交行：二次探底可能性不大 下半年貨幣政策維穩(wěn)

    交通銀行金融研究中心25日發(fā)布《2010年下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》。交行認(rèn)為，2010年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)達(dá)到10%左右，季度增長可能前高后低，“二次探底”可能性很小。預(yù)計(jì)全年新增貸款7萬億-8萬億元。 
　　交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，在下半年經(jīng)濟(jì)增速有所放緩、通脹風(fēng)險(xiǎn)不大、世界經(jīng)濟(jì)增長面臨不確定性的復(fù)雜局面下，貨幣政策將保持基本穩(wěn)定，總體基調(diào)不會(huì)發(fā)生明顯改變，但會(huì)增強(qiáng)靈活性和針對(duì)性。這一過程將更加倚重公開市場的靈活操作來調(diào)節(jié)流動(dòng)性，法定存款準(zhǔn)備金率保持基本穩(wěn)定，存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整的可能性不大。
　　全年新增貸款7萬億-8萬億元
　　交行指出，今年下半年，一邊是住房成交量回落、限制政府融資平臺(tái)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款等因素影響，信貸需求有所下降；另一邊則是在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)、擴(kuò)大保障性住房建設(shè)、加大對(duì)西部開發(fā)的投資力度等因素推動(dòng)貸款需求增長，因此總體預(yù)計(jì)全年新增貸款7萬億-8萬億元，年末貸款余額同比增長17.5%-20%。
　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共新增貸款4.63萬億元，比去年同期少增2.74萬億元，而信貸期限結(jié)構(gòu)延續(xù)了中長期貸款保持較快增速、票據(jù)融資下降較多的態(tài)勢(shì)；同時(shí)，部門結(jié)構(gòu)上，對(duì)公貸款依然是主力，新增居民戶貸款在二季度末現(xiàn)回落跡象。
　　“下半年信貸結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化?！苯恍薪鹑谘芯恐行难芯繂T鄂永健指出，“從期限結(jié)構(gòu)上看，在下半年信貸需求有所下降，同時(shí)企業(yè)短期流動(dòng)性資金需求回升的情況下，票據(jù)融資和短期貸款有望保持小幅增長態(tài)勢(shì)，貸款長期化將有所緩解?！?
　　鄂永健預(yù)計(jì)，2009年天量融資平臺(tái)貸款和按揭類貸款需求下降可能促使銀行將信貸投放在新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)，信貸投放的行業(yè)結(jié)構(gòu)有望改善。
　　M2和M1“倒剪刀差”趨于收窄
　　交行還表示，信貸增速較為平穩(wěn)、外匯占款增速放緩和貨幣乘數(shù)難以繼續(xù)攀升是下半年貨幣供應(yīng)保持平穩(wěn)增長的重要影響因素。預(yù)計(jì)2010年末，M2同比增長17%-19%，M1增長20%-22%。
　　鄂永健表示，考慮到下半年經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)活躍度有所降低，企業(yè)活期存款增速將趨于平緩，這將導(dǎo)致M2和M1“倒剪刀差”趨于收窄。此輪“倒剪刀差”從去年9月份開始，到6月末已經(jīng)持續(xù)了10個(gè)月。
　　“下半年外匯占款增速將有所放緩，”上述交行報(bào)告指出，“經(jīng)濟(jì)增長前景看好、匯改重啟后人民幣存在一定升值預(yù)期仍會(huì)使中國對(duì)國際資本保持一定的吸引力，資本大規(guī)模撤出的可能性也不大。因此，盡管下半年FDI仍將保持穩(wěn)定，但在貿(mào)易順差有所收窄、資本流入減緩的情況下，新增外匯占款難以大幅增加，有利于貨幣供應(yīng)保持穩(wěn)定增長?！?
　　加息必要性降低
　　而與上半年相比，下半年加息的必要性大為降低。
　　連平認(rèn)為，這主要是因?yàn)橄掳肽杲?jīng)濟(jì)增速有所回落，利率大幅提高會(huì)加大經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；盡管物價(jià)漲幅持續(xù)超過存款利率，但物價(jià)上漲是否形成確定趨勢(shì)還有待觀察，加息顯得并不十分迫切；世界各國特別是發(fā)達(dá)國家的加息時(shí)間有所延后，這也會(huì)延緩我國加息進(jìn)程；四是匯改已經(jīng)重啟，人民幣小幅升值的緊縮效應(yīng)在一定時(shí)期和一定程度上對(duì)加息形成替代。
　　不過，他認(rèn)為，也不能完全排除在物價(jià)漲幅高出市場預(yù)期時(shí)，為改善實(shí)際負(fù)利率狀況而小幅上調(diào)1次、27個(gè)基點(diǎn)的可能。