亞洲貨幣單邊走強，金融危機再現(xiàn)？

近期大漲的韓元在韓國官員喊話下僅略微回調(diào)，周四便因失業(yè)率創(chuàng)21個月新低而再度大漲0.44%，報974.05對1美元，已升破周一所創(chuàng)下高點975.00。這帶動日元、新加坡幣等亞洲貨幣集體大漲，不由令人回想起東南亞金融危機時的集體貶值。 　　韓元創(chuàng)8年來新高 　　截至北京時間周四17：32，日元升值0.25%，新加坡元升值0.30%，泰銖暴漲0.81%，去年跟風(fēng)中國內(nèi)地改革匯率制度的馬來西亞林吉特略漲0.2%，印尼盾暴漲1.26%，印度盧比漲0.41%，菲律賓比索漲0.14%。 　　上述主要亞系幣種中，只有韓元創(chuàng)1997年東南亞金融危機以來最高。這與韓國經(jīng)濟強勁分不開。 　　韓國12月失業(yè)率降現(xiàn)降為3.5%，失業(yè)率下降主因為“低利率和減稅”的后續(xù)作用，這些因素刺激了消費。 　　韓國政府目前對經(jīng)濟信心較強，已將今年GDP預(yù)測值從3.9%調(diào)整為5%。毫無疑問，韓元為最近幾月亞系貨幣上漲的領(lǐng)頭羊。 　　貨幣單邊走勢，無論升值還是貶值，均為危機。前者以廣場協(xié)議后日元最為著名，后者以亞太金融危機最為有名。因此，最近亞系幣種集體性升值，難免引人“回想”，并心生“警怵”。 　　不會短期內(nèi)踏進同一條河 　　然而，此次亞幣大升值可能不同，其原因多樣。首先是“人不會短期內(nèi)踏進同一條河”，即使踏入也是“忘記”以后。而事實上亞太經(jīng)濟體痛定思痛后，均對經(jīng)濟體制、結(jié)構(gòu)、匯率制度進行了調(diào)整。雖然改革未必全面，增長模式變化有限，但畢竟抗震能力強化，短期外債下降。 　　一年多來，美國利率不斷上升，亞太經(jīng)濟體僅略提幾次利率便成功阻止資金外逃，這在以前是不可想象的。而最近市場預(yù)期美國加息周期將盡，資金便反向流入亞太，并造成亞洲貨幣集體升值。 　　其次，中國、印度和日本情況均較好，且市場容量均極大，這使得亞太經(jīng)濟體外向型經(jīng)濟的出路增加。因此，即使通縮，也不太可能象當(dāng)年日元升值后那么嚴重。 　　最后，美、歐長債收益率本身太低，雖然吸引力仍在，但已有所下降也是不爭的事實。金價上漲也部分緣于此因。 　　綜上所述，亞太幣種大升值會對區(qū)域經(jīng)濟構(gòu)成一定打擊，但不會是致命的，而當(dāng)亞太貨幣升值后，必然引發(fā)美國通貨膨脹，這是因為從亞太進口貨物的價格因幣值原因而上漲，這最終會導(dǎo)致美聯(lián)儲利率易升難跌，未必便如同多數(shù)人分析的僅余一至兩次升息。而當(dāng)美國利率上升時，亞太害怕本幣繼續(xù)升值卻不會跟進，最終市場會“自我糾正”，使匯率難以出現(xiàn)“一邊倒”局勢。 　　老鄭解析東南亞金融危機 　　上次東南亞金融危機，表面緣于“加工出口模式、過度依賴外資、高度開放資本項目后仍實施固化匯率制度等因素”。但實際上和廣場協(xié)議后的日元遭遇一樣，西方大國（尤其美國）的作用也“功不可沒”。 　　西方金融戰(zhàn)的常規(guī)武器便是貨幣政策“一放一收”，這當(dāng)然包括上次東南亞金融危機。當(dāng)時美聯(lián)儲先是放松銀根，資金于是大量涌入亞洲，造成包括房地產(chǎn)、加工業(yè)在內(nèi)的“畸榮”；而其后美聯(lián)儲緊縮貨幣時，資金又來去如風(fēng)，急速流出。在“收網(wǎng)”過程中，美系對沖基金為主力的大鱷們身影若隱若現(xiàn)。在嚴酷的金融戰(zhàn)爭中，亞太的財富便在“收放之間”，被人席卷而去。 　　1995年的拉美金融危機、1997年東南亞金融危機和1998年的俄羅斯金融風(fēng)暴后，美國奇跡般的從老布什時的3000億美元的財政赤字，變成了克林頓時代的盈余1270億美元。在此期間美國一直是貿(mào)易逆差，軍費開支逐年增加。美國的會計賬面中的“借貸”雙方無法軋平，只能解釋成“金融戰(zhàn)爭”和隨之而來的“財富掠奪”。 　　上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。列強和大鱷們深得“不戰(zhàn)而屈人之兵”精髓。 　　金融掠奪，是何原理？大國所恃者何？關(guān)于這點，通過比喻更易說明：我們可將大國看成“電熨斗”，將小國看成“縫衣針”。而大國的“一收一放”，可看作將電熨斗和縫衣針燒一分鐘，或同時放在冰水中一分鐘。很顯然，當(dāng)縫衣針“通體冰涼或滾燙”時，而電熨斗僅是“表面涼熱”，絕大部分內(nèi)部卻溫度穩(wěn)定。 　　這也如同人和動物道理一樣，溫度變化速度和病死概率大有關(guān)系。大象體溫不易被環(huán)境同化，故動作遲緩；老鼠易被同化，故不停跑動。