☆2005年是美國經(jīng)濟反轉(zhuǎn)的起點,無論美國經(jīng)濟、美元利率和美元匯率都步入新的發(fā)展周期和政策、策略循環(huán)階段,2006年將是其步入新的經(jīng)濟增長周期的繼續(xù)。
☆歐元艱難前行,必將對國際資本流動產(chǎn)生實質(zhì)性的影響,投資組合中的歐元風(fēng)險是不可忽視的重要因素,歐元信心面臨重大考驗。
☆2006年隨著主要貨幣匯率政策和手段差別性調(diào)整,發(fā)展中國家將面臨艱難選擇,風(fēng)險防范將是主要任務(wù)。
展望未來,2006年國際金融市場將繼續(xù)充滿挑戰(zhàn)與風(fēng)險,不可預(yù)期因素較多的依然是國際金融市場。值得關(guān)注的熱點包括,國際金融市場焦點依然集中在美國因素,其貨幣政策變化將是國際市場價格與各國政策調(diào)整的風(fēng)向標(biāo);而歐洲潛在的風(fēng)險乃至危機將更為嚴(yán)峻;美元匯率、石油價格和黃金價格走勢依然是國際金融市場價格變動的風(fēng)向標(biāo),這不僅將加大國別和區(qū)域資本流動的速度和規(guī)模,更使國際金融穩(wěn)定面臨新的壓力乃至風(fēng)險。
一、美元轉(zhuǎn)強的可能繼續(xù)
美國經(jīng)濟不確定性已經(jīng)持續(xù)幾年,2006年的利好轉(zhuǎn)機將繼續(xù)是世界經(jīng)濟與國際金融關(guān)注的焦點。2005年已經(jīng)是美國經(jīng)濟反轉(zhuǎn)的起點,無論美國經(jīng)濟、美元利率和美元匯率都步入新的發(fā)展周期和政策、策略循環(huán)階段,2006年將是其步入新的經(jīng)濟增長周期的繼續(xù)。盡管目前金融市場依然擔(dān)心美國經(jīng)濟長期結(jié)構(gòu)不均衡問題,其中焦點在雙赤字矛盾上,而這并非美國經(jīng)濟或美元匯率短期問題,是一個中長期需要面對的結(jié)構(gòu)因素,但是從短期表現(xiàn)和過去經(jīng)驗,以及未來發(fā)展趨勢看,美元利率提升將會支持美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,美元投資信心繼續(xù)保持穩(wěn)固上升,美元主導(dǎo)地位和引領(lǐng)作用繼續(xù)擴大,從而全球金融市場繼續(xù)關(guān)注美元主線的政策、投資和交易變化,主要市場價格指標(biāo)的隨從波動將會明顯擴大,美國將會有效運用和籌劃利率、稅率和生產(chǎn)力水平三點優(yōu)勢組合,實現(xiàn)美元全面霸權(quán)的有策略實施。因此,預(yù)計2006年美元匯率將繼續(xù)以強勢貨幣政策取向作為貨幣政策指導(dǎo),尋求美元分階段、有步驟的貶值時間和機會。全年基本狀況是上半年穩(wěn)定調(diào)整,下半年波動加大,但美國經(jīng)濟與美元匯率主導(dǎo)優(yōu)勢難以改變。
由于美國經(jīng)濟、匯率的地位、作用和影響突出,2006年以美元為主線的金融市場價格和政策調(diào)整將會繼續(xù)顯現(xiàn),主要市場價格預(yù)期表現(xiàn)在以下四個層面。
外匯市場:預(yù)計2006年國際外匯市場美元的價格調(diào)整將繼續(xù)是全球金融市場板塊調(diào)整的主板。美元兌歐元匯率將主要集中在1.20美元基本點波動,這是相對于美國和歐元區(qū)經(jīng)濟、政策和技術(shù)的均衡點,但是歐元面臨下挫壓力,不確定風(fēng)險突出,歐元低點將會達(dá)到1.08美元,高點將會在1.30-1.40美元,但相對持續(xù)時間短暫,歐元貶值機會大于升值。
股票市場:預(yù)計2006年全球股票市場將出現(xiàn)美股上漲加快趨勢,理由在于美國經(jīng)濟環(huán)境和投資信心的支撐,美元利率加息的結(jié)束將有利于拉動股市加快上漲速度,其中道·瓊斯股票價格將會躍上11500-11800點,納斯達(dá)克指數(shù)將會達(dá)到2500點。歐洲股市將會有兩極分化表現(xiàn),上半年與下半年的趨勢將會逆向發(fā)展,歐元潛在的風(fēng)險將會不利于歐洲投資信心的穩(wěn)定,股票價格指標(biāo)面臨向下壓力。日本股市將會繼續(xù)上漲趨勢,將會繼續(xù)沖刺16500點,繼續(xù)有上漲至17000點的可能。亞洲股市將會有所降溫,拉美股市保持利好趨勢。
黃金市場:預(yù)計2005年國際黃金價格將會繼續(xù)走高刷新記錄水平,全年均衡水平將在480美元左右,高點將可能達(dá)到550-600美元,低點將會繼續(xù)下跌為400美元以下,價格跳躍空間將會擴大,經(jīng)濟環(huán)境中的通貨膨脹憂慮以及投資組合中黃金儲備增持,都是國際金價走高,以及投機炒作的理由。
市場利率:預(yù)計2006年美元有步驟的有序加息終點將會在5%,甚至5.5%的水平。歐元利率水平面臨上下不定狀態(tài),利率最多上升為2.75%,并有利率下降的可能,歐元利率面臨著復(fù)雜性、艱難性。日本將會在2006年年中結(jié)束零利率水平,逐漸跨過1%利率水準(zhǔn)。其他經(jīng)濟體的貨幣利率會有差別性調(diào)整,主要發(fā)達(dá)國家貨幣利率以穩(wěn)定上行為主,以抑制通貨膨脹壓力。發(fā)展中國家則不同步,差異性調(diào)整態(tài)勢有加息和降息的不同選擇。
二、歐元風(fēng)險的可能擴大
2006年國際金融的風(fēng)險之一將來自歐元失信或歐元貨幣危機。歐元區(qū)域合作已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)離心狀態(tài),政治分歧擴大使得經(jīng)濟脆弱性上升,政策之間的不和諧影響著投資信心,并且已經(jīng)有退出歐元體系的跡象和輿論,其中包括德國和意大利等退出歐元區(qū)的跡象,以及法國民意調(diào)查顯示47%的公眾依然希望轉(zhuǎn)向法郎,這些都是歐元不穩(wěn)定的危險的信號。歐元區(qū)作為歐盟的一個貨幣統(tǒng)一體,15國中12國使用歐元已經(jīng)隨著歐盟東擴擴大為13個歐元區(qū)外國家,英國不僅遲遲難以加入歐元區(qū),而且近期伴隨歐元匯率下挫和歐盟政治問題擴大,英國首相布萊爾表示說,歐元成功與否需要更長時間來衡量,是對歐元信心上的傷害,不利于歐元的穩(wěn)定發(fā)展。目前國際外匯市場表面看是歐元利率爭議,但長期看,存在潛藏打擊歐元的國際貨幣體系戰(zhàn)略意圖的謀劃。歐元艱難前行,風(fēng)險乃至危機并非聳人聽聞,并且必將對國際資本流動產(chǎn)生實質(zhì)性的影響,投資組合中的歐元風(fēng)險是不可忽視的重要因素,歐元信心面臨重大考驗。
三、日元轉(zhuǎn)機的可能上升
日本經(jīng)濟在陷入經(jīng)濟泥淖14年后,2005年開始出現(xiàn)明顯復(fù)蘇趨勢,尤其是日本股市表現(xiàn)獨占鰲頭,而日元匯率卻在兩年來的較低價位,股市的強勢和日元的疲勢其實具有日本經(jīng)濟復(fù)蘇和政策自主跡象帶動的雙重因素,進(jìn)而預(yù)示日本經(jīng)濟將會有根本性的轉(zhuǎn)變,其中一個十分值得關(guān)注的現(xiàn)象在于,日本最新發(fā)布的2005年4月-9月,即日本財政年度上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,日本國際收支經(jīng)常項目所得收支盈余首次超出貿(mào)易盈余,其中所得收支盈余增加23.7%,為5.7萬億日元,貿(mào)易盈余則下降30.8%,為4.9萬億日元,表明日本經(jīng)濟將開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變,由商品輸出為主轉(zhuǎn)向資本輸出主導(dǎo)。尤其是企業(yè)應(yīng)對石油和匯率變化的風(fēng)險意識和能力的提升,孕育日本經(jīng)濟復(fù)蘇乃至新的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變革。而日本企業(yè)或機構(gòu)應(yīng)對匯率變化和石油價格變數(shù)的超前意識和方案設(shè)計,是日本綜合國際戰(zhàn)略與策略意識的提高,加之經(jīng)濟自然形態(tài)以及結(jié)構(gòu)和政策因素促成的經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢,將會有利于日元貨幣政策的轉(zhuǎn)變,進(jìn)一步增強日元主動應(yīng)對和調(diào)整空間。
四、石油價格跌宕的可能加大
國際石油價格表面不只是在與美元價格有緊密關(guān)聯(lián),實際上是美元綜合戰(zhàn)略的一個調(diào)控手段。石油本身對經(jīng)濟層面的影響已經(jīng)有限,對經(jīng)濟的沖擊力將隨著各國協(xié)調(diào)能力與防范危機意識和舉措的增強而有所減弱,但石油價格的高企將會滲入國際資本流動方式、地緣政治和投資產(chǎn)品組合等因素,因此潛在的市場風(fēng)險將會凸顯。國際石油價格將繼續(xù)面臨較大的上漲可能,一方面是國際供求關(guān)系的經(jīng)濟政治變數(shù),包括國際關(guān)系協(xié)調(diào)、國際政治因素以及石油資源的競爭,另一方面則在于美國綜合戰(zhàn)略的運用,國際貨幣博弈的長遠(yuǎn)利益需求,將會使國際石油價格成為金融博弈的重要籌碼,期貨市場上的石油價格有可能走高至80~90美元,但國際石油價格的均衡點將會繼續(xù)在56~65美元左右相對高點徘徊,并繼續(xù)高于2004-2005年平均41.47美元和57.40美元的水平,但石油價格給予國際經(jīng)濟環(huán)境帶來惡劣變數(shù),通貨膨脹潛在壓力是不可忽視的重要因素,并加大石油價格失控的可能。
五、發(fā)展中國家貨幣選擇的風(fēng)險和機遇并存
國際貨幣體系因價格和制度本身存在的差異性而擴大爭論與博弈。由于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家所處經(jīng)濟金融階段的不同,對各國現(xiàn)行匯率制度的評價和繼續(xù)改進(jìn)的預(yù)期就產(chǎn)生差異。西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟金融發(fā)展處于基本模式形成、完善之后的進(jìn)一步創(chuàng)新階段,而發(fā)展中國家的經(jīng)濟金融則是處于模仿西方模式,結(jié)合國情進(jìn)行改革的初級試點或中級摸索階段。兩者對匯率制度的選擇需求和匯率模式的演進(jìn)發(fā)展自然就有差別。在匯率形成機制改革中,發(fā)達(dá)國家的主導(dǎo)性和發(fā)展中國家的被動性差異也比較明顯。發(fā)展中國家不僅在借鑒西方發(fā)達(dá)國家的傳統(tǒng)經(jīng)濟金融模式時,有適應(yīng)國情改革和創(chuàng)新的需要;而且由于本國經(jīng)濟開放與國際金融的市場銜接融合又會不斷出現(xiàn)新的風(fēng)險隱患,也有政策應(yīng)對和創(chuàng)新防范之需。這使得發(fā)展中國家,特別是新興市場經(jīng)濟的貨幣匯率制度演進(jìn)面臨比西方早期發(fā)展所面對更多艱巨性和復(fù)雜性,其中既有化解傳統(tǒng)經(jīng)濟模式和匯率制度固有矛盾,使之順利向本土延伸的問題,同時又要依據(jù)發(fā)展和改革的實際需要引入新理念,擴展新機制和運用新工具的問題。而發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)主動調(diào)整與外移調(diào)整,以及金融資本流動和市場規(guī)模效應(yīng),是推動發(fā)展中國家匯率機制改革的一個重要因素。2006年隨著主要國家貨幣匯率政策和手段差別性調(diào)整,發(fā)展中國家將面臨艱難選擇,風(fēng)險防范將是主要任務(wù)。亞洲開發(fā)銀行將從2006年開始編制和公布亞洲貨幣加權(quán)平均值的亞洲貨幣單位,或許是應(yīng)對當(dāng)前貨幣波動風(fēng)險和加強區(qū)域合作的一種新的嘗試和試探。亞洲貨幣單位有望成為亞洲共同貨幣(“亞元”)的“原型”,估計2006年中期設(shè)計完畢并正式公布,進(jìn)而表明亞洲各國在促成地區(qū)緊密合作、防范貨幣危機方面是有所共識的,也表明國際貨幣合作中風(fēng)險防范意識和作用的提高,必將推動國際貨幣合作的進(jìn)一步發(fā)展。(金融時報)