去杠桿是系統(tǒng)工程 五方面積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率

今年的《政府工作報告》提出要積極穩(wěn)妥去杠桿。我國非金融企業(yè)杠桿率較高，這與儲蓄率高、以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)有關(guān)。要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。

中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東在接受采訪時表示，去杠桿是個不得不面對的問題，因為事關(guān)經(jīng)濟(jì)運行的風(fēng)險底線。隨著中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，前期很多企業(yè)積累的債務(wù)問題日益突出，以間接融資為主的信貸體系造成銀行不良率有所提升，倘若放任企業(yè)破產(chǎn)清算，既面臨保就業(yè)和穩(wěn)增長的壓力，也需要相當(dāng)長的過程來處置不良資產(chǎn)。因此，有必要下決心降低企業(yè)杠桿率，從而降低企業(yè)經(jīng)營成本，提高資產(chǎn)利潤率。

“現(xiàn)在推行的以市場化債轉(zhuǎn)股等方式推進(jìn)企業(yè)降杠桿，旨在從成本較高的間接融資轉(zhuǎn)向成本偏低的直接融資，因而對企業(yè)來說重點是減負(fù)，尤其是財務(wù)費用支出?！眲⑾驏|表示。

浙江財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)系主任、副教授文雁兵在接受采訪時表示，我國企業(yè)杠桿率過高具有三個主要特征：一是結(jié)構(gòu)特征，相對于政府和居民，我國非金融企業(yè)部門的債務(wù)率、杠桿率相對較高；二是行業(yè)特征，傳統(tǒng)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)杠桿率相對較高，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)杠桿率相對較低；三是企業(yè)特征，國有企業(yè)資本金大多來自銀行借貸，產(chǎn)能過剩問題明顯，債務(wù)率和杠桿率相對較高，中小企業(yè)由于貸款約束和融資難，杠桿率相對較低。

企業(yè)杠桿率偏高，增加了企業(yè)的財務(wù)成本，企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險就會上升。文雁兵表示，市場上主要流行的解決方案有債轉(zhuǎn)股和股權(quán)融資。實際上，降低企業(yè)杠桿率是一個系統(tǒng)工程，需要做好以下五點：一是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，二是加快推進(jìn)國企改革，三是加速去產(chǎn)能，四是完善政府職能，五是提高投資效率。企業(yè)杠桿率高說明投資效率低下，我國處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的過程中，投資領(lǐng)域廣闊，投資潛力巨大，但要解決怎么投、誰來投的問題，需要進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入，創(chuàng)新投融資的體制機(jī)制，撬動社會和民間投資，加強(qiáng)政府和社會資本合作，精準(zhǔn)投資，提高企業(yè)在相關(guān)產(chǎn)業(yè)和項目的投資效率。

“因此，如果能夠切實降低企業(yè)杠桿率，對企業(yè)的影響也將因其所處行業(yè)不同、企業(yè)性質(zhì)不同而有所差異。相對而言，對民營企業(yè)來說，將有全方位、多維度的利好，無論是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，還是提高投資效率，意味著民營企業(yè)發(fā)展將獲得更多的金融支持和投資機(jī)會?！蔽难惚嬖V記者。