油價影響東亞經(jīng)濟未來發(fā)展

自2002年以來不斷走高的油價，并沒有阻止東亞地區(qū)(除日本以外，下同)經(jīng)濟的強勁增長。但支持東亞經(jīng)濟增長的因素與高油價之間的博弈并沒有結束，油價對該地區(qū)經(jīng)濟的影響，會在日后以高出人們預期的程度顯現(xiàn)出來，成為影響東亞經(jīng)濟的一個關鍵因素。 雷曼兄弟的一份最新研究報告顯示：雖然2002年至今石油價格的漲幅已經(jīng)超過兩倍，但東亞地區(qū)的GDP增長(合計)依然保持在每年7.2%的高水平。那么，石油價格是否會影響這一地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展？答案是肯定的。 東亞地區(qū)除馬來西亞以外，全部是石油進口國；同時東亞又是全球的加工業(yè)中心，隨著城市化進程腳步的加快、中產(chǎn)階級的迅速壯大、對汽車和出國旅行需求的膨脹，以及這一地區(qū)偏低的能源使用效率，使其對石油的依賴強烈，這直接導致了石油凈進口額與油價之間穩(wěn)定的正相關性關系。東亞地區(qū)的石油凈進口額從2002年的510億美元急劇增加到2005年的1330億美元，與不斷攀高的油價幾乎同步(見附圖)。 但是GDP規(guī)模的擴大，減弱了油價的影響。根據(jù)雷曼兄弟的宏觀經(jīng)濟模型，國際油價每上漲10美元，會使東亞地區(qū)總的石油凈進口額占GDP的比重增加0.6%~0.8%。而實際情況是，油價自2002年已經(jīng)上漲了超過30美元，該地區(qū)的石油凈進口額卻僅僅上升了1.4%。 盡管石油凈進口不斷增加，去年該地區(qū)的貿(mào)易順差仍維持在2390億美元的水平，充分證明了它強勁的出口增長。實際上，扣除石油凈進口的因素，貿(mào)易順差將超過3720億美元。特別是泰國，如果排除石油進口因素，2005年的貿(mào)易順差將達到GDP的7.1%，而不是如今的占GDP2.1%的貿(mào)易逆差。 東亞各個國家大都針對油價進行了高額的補貼，將各地的能源成本維持在了較低水平，這加劇了石油進口量和財政赤字。但是東亞經(jīng)濟還是對高油價表現(xiàn)出極強的韌性，即使沒有這些政府補貼，該地區(qū)仍然建立了良好的經(jīng)濟基礎：歷史上較低的實際利率水平以及充沛的勞動力市場。 東亞經(jīng)濟沒有受到油價沖擊的主要原因是：首先，這輪油價上漲與上世紀70年代供給急劇減少不同，全球需求的增長扮演了很重要的角色；其次，東亞地區(qū)幣值普遍被低估，支撐了產(chǎn)品出口的優(yōu)勢；第三，世界主要石油生產(chǎn)國對東亞商品進口大量增加，僅2005年上半年就增長了27%。 未來的油價走勢，可能出現(xiàn)三種情況：第一種可能，由于供給短缺，油價急劇上漲。這將對東亞經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊，巨額的赤字使政府不得不減少石油補貼；第二種可能，在全球對石油需求的緩慢減弱中油價下跌，對東亞經(jīng)濟的影響可能是正負相抵——出口可能減弱，同時國內需求由于石油進口額的減少而得到釋放；第三種可能，風險溢價的降低使油價下降，全球石油需求沒有大的改變，對東亞經(jīng)濟產(chǎn)生促進作用。 油價對東亞經(jīng)濟的沖擊要比看起來更大，雖然強勁的出口和國內需求緩解了這種沖擊，但是如果油價從現(xiàn)在開始快速上漲，緩解作用將無法持續(xù)。從另一方面來說，油價的大幅下跌將繁榮這一地區(qū)的經(jīng)濟。所以油價仍將是影響東亞地區(qū)經(jīng)濟的一個重要因素。