亞洲貨幣演出集體上漲風(fēng)暴

●和去年亞洲貨幣走軟的情況不同，今年亞洲貨幣有望在人民幣和日元的帶領(lǐng)下，集體上演升值風(fēng)暴 ●分析人士表示，中國和日本是亞洲地區(qū)最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，如果中國和日本都準(zhǔn)備接受各自的貨幣升值，將有可能促使亞洲其他地區(qū)的貨幣升值 和去年亞洲貨幣走軟的情況不同，今年亞洲貨幣有望在人民幣和日元的帶領(lǐng)下，集體上演升值風(fēng)暴。 今年以來，許多亞洲國家的貨幣已經(jīng)開始升值，亞洲貨幣整體走強(qiáng) 趨勢日益明顯。有關(guān)資料顯示，泰銖兌美元匯率今年以來上漲了4.8%，而印尼盾兌美元則上漲了7.1%，新臺幣和印度盧比也都扭轉(zhuǎn)了去年的跌勢。韓元去年全年漲幅2.75%，是去年亞洲地區(qū)為數(shù)不多的升值貨幣之一；今年以來，又上升了3.8%，超過了去年全年的漲幅。 人民幣日元共當(dāng)領(lǐng)頭羊 人民幣和日元將是此次亞洲貨幣集體升值的領(lǐng)頭羊。 去年7月，中國央行將人民幣匯率上調(diào)2.1%，并允許人民幣兌美元匯率在中間價(jià)上下0.3%的范圍內(nèi)波動。 此后，人民幣就一直處于緩慢而持續(xù)的上升通道之中，并不斷打破兌美元新高。人民幣兌美元匯率在今年2月份上漲了0.3%。 從去年7月份以來，人民幣已經(jīng)大約上漲了3%，雖然其間有漲有落，但總體來看，人民幣將持續(xù)上升趨勢。 和預(yù)期人民幣升值一樣，現(xiàn)在人們普遍預(yù)期日元將持續(xù)走強(qiáng)。 日元兌美元匯率本周一應(yīng)聲上揚(yáng)，創(chuàng)下了1個月高點(diǎn)，周二繼續(xù)走高，并在亞洲周三交易時(shí)段中，一度升至5周來的新高。日本今年很可能會結(jié)束長達(dá)5年的零利率政策，這可能成為刺激日元不斷升值的動力。日本政府近來暗示，即將朝著提高利率的方向邁出第一步。 分析人士表示，中國和日本是亞洲地區(qū)最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，如果中國和日本都準(zhǔn)備接受各自的貨幣升值，將有可能促使亞洲其他地區(qū)的貨幣升值。 “人民幣和日元成為亞洲貨幣集體升值的領(lǐng)頭羊有其必然性?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任丁劍平教授接受記者采訪時(shí)表示，中國和日本目前是亞洲地區(qū)最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，其有著規(guī)模上的影響力和拉動力，而亞洲其他國家，由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，影響力有限，即使其貨幣不斷升值，也難以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，拉動就十分有限。 集體升值動因 近日，高盛貨幣分析師JensNordvig聲稱，亞洲地區(qū)普遍存在匯率被嚴(yán)重低估的現(xiàn)象，他認(rèn)為，韓國和菲律賓貨幣兌美元匯率的低估程度高達(dá)14%－20%。 亞洲貨幣真的被嚴(yán)重低估？難道這就是亞洲貨幣集體升值的根本原因？ “主要有3個原因?！蹦暇┐髮W(xué)商學(xué)院宋頌興教授分析了亞洲貨幣升值的主要動因。首先，人民幣升值主要是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展造成的。他表示，貨幣的價(jià)值是與一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、在世界經(jīng)濟(jì)體系中的地位及其發(fā)展前景的預(yù)期相關(guān)聯(lián)的，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高且預(yù)期良好，其貨幣就會不斷持續(xù)升值。現(xiàn)在中國產(chǎn)品供應(yīng)全球，在世界經(jīng)濟(jì)體系中的地 位不斷增強(qiáng)，影響力不斷增加，而中國經(jīng)濟(jì)還在繼續(xù)向前高速發(fā)展，這就必然造成人民幣持續(xù)不斷地升值。 其次，在經(jīng)歷了1997年亞洲金融風(fēng)暴以后，韓國和東南亞國家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)漸漸恢復(fù)，得到了比較快的發(fā)展，然而其貨幣在亞洲金融風(fēng)暴以后嚴(yán)重貶值，現(xiàn)在只不過恢復(fù)到以前的正常水平。日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了多年的低迷表現(xiàn)以后，現(xiàn)在也開始有復(fù)蘇的跡象，其利率政策也有可能改變，因此而帶動了日元升值的預(yù)期。 第三，現(xiàn)在全球正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整時(shí)期，越來越多的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到亞洲國家來。而美國和歐洲在全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整之中，經(jīng)濟(jì)地位是上升還是下降具有不確定性，處于變化之中，這也就造成了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。其貨幣是否升值，受其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整程度和速度的影響。 “貨幣的升值和一個國家的儲蓄與投資、消費(fèi)與儲蓄相互比例的大小有關(guān)?！倍ζ浇淌诜治稣f，亞洲國家對美國總體上處于貿(mào)易順差，中國、韓國和許多東南亞國家的儲蓄大于投資、儲蓄大于消費(fèi)，并且儲蓄額度還在不斷地絕對增長；相反，美國卻是投資大于儲蓄，消費(fèi)大于儲蓄，這就會導(dǎo)致亞洲貨幣升值，美元貶值。 浦東發(fā)展銀行的一位資深人士則認(rèn)為，影響匯率變動的因素太復(fù)雜，基本面、預(yù)期、市場操作都可能影響到匯率的變動，不能簡單地一概而論，歸結(jié)于某種因素。 他表示，總體上來說，經(jīng)濟(jì)的增長會促進(jìn)本國貨幣的升值。中國經(jīng)濟(jì)從上世紀(jì)80年代改革開放以來，一直在持續(xù)快速發(fā)展，但在1997年匯率并軌以前，人民幣從改革時(shí)的5元多人民幣兌1美元，持續(xù)貶值到8元多人民幣兌1美元。 升值意味著什么 亞洲貨幣的升值，對亞洲經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生何種影響？ “效應(yīng)有正面的，也有負(fù)面的，關(guān)鍵看誰大誰小。”宋頌興教授表示，從短期來看，韓國、日本等許多亞洲國家，目前都依靠出口推動本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其貨幣的升值，可能會給這些國家的一些商品出口行業(yè)產(chǎn)生較大壓力，不利于出口；同時(shí)，升值有利于降低進(jìn)口成本，增加進(jìn)口量，從而減少貿(mào)易順差，使其經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有所減緩。但從長遠(yuǎn)來看，貨幣升值反映了一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)地位上升，有利于吸引更多的資源，如資本、人才、技術(shù)等等，增加一個國家的吸引力。 宋頌興教授指出，這些亞洲國家不可能長期完全靠出口拉動本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以現(xiàn)在亞洲國家都面臨著一個重大的戰(zhàn)略問題，就是改變經(jīng)濟(jì)增長方式，拉動內(nèi)需，內(nèi)外結(jié)合。 丁劍平教授分析說，現(xiàn)在亞洲國家正著力于挖掘內(nèi)需潛力，以擺脫依靠出口拉動本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局面。他還指出，內(nèi)需拉動不僅僅是指只依靠本國的市場，還包括本地區(qū)內(nèi)的市場需求?，F(xiàn)在東南亞地區(qū)的“10＋3”一體化進(jìn)程大大加快，這是亞洲國家更 注重內(nèi)部拉動的體現(xiàn)，也有利于減少和美國等國家貿(mào)易摩擦的幾率。 丁劍平教授還指出，亞洲貨幣集體升值與人民幣單獨(dú)升值相比，前者對中國而言更為有利，因?yàn)檫@可以減輕中國單獨(dú)承受貨幣升值帶來的壓力。亞洲貨幣集體升值，可以使亞洲國家內(nèi)部之間的貿(mào)易互不影響，而對美國的貿(mào)易狀況，也不會有太大的改變。 2月23日，韓國三星經(jīng)濟(jì)研究所公布《2006年經(jīng)濟(jì)預(yù)測修正報(bào)告》，稱由于韓元匯率上升幅度比預(yù)想的要大，所以今年韓國經(jīng)常賬收支順差將大幅減少。該研究所把今年的經(jīng)常賬收支順差預(yù)測值從90億美元大幅下調(diào)至32億美元，把貿(mào)易收支順差預(yù)測值從195億美元下調(diào)至138億美元，減少了近60億美元。出口增長率也從標(biāo)準(zhǔn)值的9.2%降至8.3%，下調(diào)了0.9個百分點(diǎn)。 然而，摩根士丹利對亞洲貨幣的整體升值憂心忡忡，該公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠指出，勞動力和產(chǎn)能供給過剩，持續(xù)對東亞構(gòu)成通貨緊縮壓力。東亞地區(qū)的貨幣和財(cái)政刺激工具已無可用，若再大幅升值，日本、中國香港、中國臺灣、新加坡和韓國將面臨債務(wù)緊縮，屆時(shí)家庭和企業(yè)不得不把消費(fèi)和投資的錢用來償債以降低負(fù)債，這將壓垮地區(qū)經(jīng)濟(jì)。 日前，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松指出，從目前評估的情況來看，匯率調(diào)整對我國企業(yè)的經(jīng)營效益和企業(yè)經(jīng)營的影響比想象的要大。巴曙松舉例說，紡織業(yè)一直是我國很有競爭力的出口行業(yè)，但從去年的情況來看，整個行業(yè)平均利潤率在3%左右，與匯率的升值幅度剛好相當(dāng)，這使得紡織等一些勞動密集型企業(yè)受到的影響比較大。 金融危機(jī)會否重現(xiàn) 亞洲貨幣去年走軟，影響了美國投資者來自該地區(qū)股市和債市的回報(bào)。如果亞洲貨幣升值，美國投資者兌換成美元的投資收益就會增加，這勢必導(dǎo)致更多美元熱錢涌入亞洲，這也增加了國際投資者突然將資金撤離該地區(qū)可能性，對當(dāng)?shù)刎泿旁斐捎绊憽? 有分析人士表示，人民幣持續(xù)升值，導(dǎo)致國際熱錢涌入中國房地產(chǎn)市場，中國已隱現(xiàn)出不動產(chǎn)泡沫的危險(xiǎn)性。亞洲貨幣的升值，會否使亞洲地區(qū)重演1997年亞洲金融危機(jī)風(fēng)暴？ “這種可能性是存在的。”宋頌興教授表示，這種可能性的大小取決于導(dǎo)致貨幣升值的原因，如果是由于炒作而使亞洲貨幣升值，這種升值就是泡沫升值，就會有較大的危險(xiǎn)性。如果確確實(shí)實(shí)是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的升值，這種可能性就會小很多。 1997年，韓國、中國香港、東南亞等國家和地區(qū)有較大的經(jīng)濟(jì)泡沫，而目前來看，整個亞洲并沒有太多的泡沫，日本沒有泡沫，東南亞國家也沒有太多的泡沫，現(xiàn)在不具有發(fā)生 金融危機(jī)風(fēng)暴的基本條件。 宋頌興表示，其實(shí)國際游資本身的影響是比較有限的，主要是它們利用了本國投資者的跟風(fēng)心理，起了放大作用。現(xiàn)在投資者經(jīng)過亞洲金融危機(jī)的洗禮以后，已經(jīng)日趨成熟，跟風(fēng)的可能性大大減小。他認(rèn)為，對于中國來說，發(fā)生金融危機(jī)的可能性就更小。雖然目前有不少國際游資通過各種方式進(jìn)入中國，但由于中國資本項(xiàng)目沒有開放，外匯儲備數(shù)量寵大，國際游資不足以構(gòu)成太大威脅。 “游資是否會撤出，取決于國際利率差。”丁劍平教授分析說，目前來看，亞洲貨幣的購買力平價(jià)較高，還具有較大的升值潛力，國際資本還是比較看好亞洲資本市場，不會輕易撤出。 美國與整個亞洲博弈 前不久，美商務(wù)部公布了其對外貿(mào)易情況。2005年，美國貿(mào)易赤字達(dá)到創(chuàng)記錄的7260億美元，占美國民生產(chǎn)總值的5.8％，中美貿(mào)易赤字約占美全部貿(mào)易赤字的1/4。 在美商務(wù)部公布中美貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)后，美國會要求通過立法來減緩中美貿(mào)易逆差增長的呼聲越來越高。在國會的巨大壓力下，美政府再次向中國施壓，希望中國在國家主席胡錦濤4月訪美前提升人民幣幣值，以便為此次行程創(chuàng)造一個好的氣氛。 除了對中國施加人民幣升值壓力，美國向韓國、日本和許多東南亞國家的貨幣政策都施加了壓力，美國指責(zé)這些國家和地區(qū)為“貨幣操縱者”，并試圖迫使它們改變其目前的匯率政策，以減少其對整個亞洲國家和地區(qū)的巨額貿(mào)易逆差。 自1988年美貿(mào)易法案實(shí)施以來，美曾幾次將中國、韓國列為貨幣操縱者。 日前，美國參議院財(cái)政委員會主席、共和黨人CharlesGrassley說，他將著手起草解決美中貿(mào)易逆差問題的立法案。他說，中國在貨幣政策方面沒有更多改進(jìn)，令他感到沮喪。據(jù)悉，美國財(cái)政部已開始征求華爾街投資者及證券商對將中國列為操縱貨幣國家的看法。財(cái)政部報(bào)告本應(yīng)在下月發(fā)表，但很有可能推遲在胡錦濤主席訪美后發(fā)表。 美國的施壓會使中國等亞洲國家改變目前的匯率政策嗎？亞洲貨幣的升值是否會導(dǎo)致美元貶值，減少美國的巨額對外貿(mào)易逆差呢？ “美國逼人民幣升值，有其國內(nèi)政治因素?！彼雾炁d教授表示，亞洲貨幣的升值，并不能解決美國貿(mào)易赤字問題。這是由貿(mào)易結(jié)構(gòu)造成的，人民幣的升值也削減不了多少來自中國的競爭力。中國政府也不可能因?yàn)槊绹氖壕土⒓创蠓等嗣駧?，?shí)行自由匯率機(jī)制。宋頌興教授認(rèn)為，中國政府不 會拒絕人民幣升值，但也只是緩慢升值，這種匯率政策適合中國的國情，符合中國的利益。 但從長遠(yuǎn)來看，由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，人民幣購買力巨大，隨著中國經(jīng)濟(jì)總量的不斷增加，人民幣升值已成必然之勢?，F(xiàn)在在東南亞國家，人民幣實(shí)際上已成了硬通貨，可以自由兌換，因此，從這個角度來看，我們國家的匯率一定會走向市場化。丁劍平教授也表示，目前來看，美國的高利率還會長期維持下去，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展也良好，因此，美元不會長期貶值。 美國的情況證明了丁劍平教授的說法。1月31日，美聯(lián)儲新任主席本•伯南克在首次國會亮相中就表達(dá)了第15度加息的意愿。伯南克表達(dá)了他對美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈信心。 他指出，有關(guān)就業(yè)、生產(chǎn)、零售以及其他經(jīng)濟(jì)活動的最新數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)已迅速擺脫了去年年底的呆滯狀態(tài)，仍然在增長的軌道上運(yùn)行。當(dāng)天他提交給國會的報(bào)告預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)今年將增長3.5％左右，明年的增長速度大約為3％－3.5％。日前，美國調(diào)研機(jī)構(gòu)Busi鄄nessRoundtable進(jìn)行的調(diào)查顯示，美國部分大型企業(yè)的首席執(zhí)行官們預(yù)計(jì)，今后6個月里，經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長勢頭，就業(yè)率也會進(jìn)一步回升。 “即使美國不斷施壓，亞洲國家的央行也不愿意讓本幣升值”。浦東發(fā)展銀行的資深人士指出，雖然美國不斷對亞洲貨幣政策進(jìn)行干預(yù)，但亞洲國家目前也不會立即屈從于美國的壓力。但是他同時(shí)指出，市場的力量正不斷沖擊“固定匯率”政策，而且這種力量越來越大。 他進(jìn)行一步指出，就目前來看，全球經(jīng)濟(jì)一體化浪潮正兇猛而來，在這個過程中，信息流和物流已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全球自由流通，但資金流的運(yùn)行無阻尚沒有實(shí)現(xiàn)，已成為全球經(jīng)濟(jì)一體化的阻礙因素，因此，實(shí)行自由匯率機(jī)制勢在必行。