全球經(jīng)濟失衡對中國的挑戰(zhàn)

2005年，一系列的事件表明中國和世界經(jīng)濟的關系越來越密切，中國實際上已經(jīng)成為世界經(jīng)濟體系中重要的參與者。但是，當把中國放在世界范圍來看，就發(fā)現(xiàn)了失衡問題。 首先，我們看一下全球經(jīng)濟失衡的狀況。2005年，在河北香河召開的G20的央行行長會議中的公報非常明確地說：“全球經(jīng)濟正處在失衡狀態(tài)之中”。失衡表現(xiàn)在：一方，主要是以美國為首的巨額的長期的貿(mào)易赤字；另一方，主要是東亞，特別是中國，長期的貿(mào)易盈余。認為這樣一種狀況是失衡。筆者認為實際上這個世界是均衡的，問題在于長期一方的赤字和長期一方的盈余這種狀況可否持續(xù)?這才是失衡的要點。 回顧一下全球從70年代到現(xiàn)在的基本狀況：1970年到1974年，工業(yè)化國家基本是一個投資缺口，非工業(yè)國家是儲蓄缺口，兩個都是缺口，且缺口的規(guī)模大致相當，那時候是這樣均衡的。這種均衡符合正規(guī)發(fā)展經(jīng)濟學的模型，就是說發(fā)達國家輸出資本，同時也輸出產(chǎn)品，發(fā)展中國家引進產(chǎn)品。但是世界經(jīng)濟貨幣體系崩潰，進入牙買加協(xié)議時代之后，長達二十多年里，情況就比較混亂，發(fā)達國家的儲蓄缺口和發(fā)展中國家的投資缺口互相交織，而且沒有明顯的趨勢，一直延續(xù)到1998年，1998年之后有一個非常明顯的趨勢是：發(fā)達國家是儲蓄缺口，發(fā)展中國家是投資缺口。即發(fā)展中國家儲蓄過剩，發(fā)達國家儲蓄不足，而且這個剪刀差越來越大。這樣一種現(xiàn)象用正規(guī)的理論不能解釋，而且引起了一系列國際問題。由于中國是在這個時期逐漸融入全球經(jīng)濟體系的，因此深受其害，感受到很多的壓力。中國剛剛逐漸融入全球經(jīng)濟，對這種現(xiàn)象還處在一種認識過程之中，就被國際社會強加以“調(diào)整”的負擔。國際社會要中國調(diào)整，要減少貿(mào)易順差，要提高人民幣匯率。中國的儲蓄對于全球，特別是發(fā)達國家的儲蓄缺口起到了非常重要的彌合作用。在這種情況下，把責任怪在中國，逼迫中國來調(diào)整，是不公平的。但不能說這是不合理的國際經(jīng)濟秩序，因為有很多事情是延續(xù)下來的，比如美國長期的貿(mào)易逆差，這個長期的貿(mào)易逆差就為世界經(jīng)濟的正常運行所必需。全球經(jīng)濟增長需要貨幣，需要儲備手段，現(xiàn)在世界貨幣主要是美元，儲備手段也主要是美元定值的資產(chǎn)，美國怎么能夠不斷地向世界增加供應呢?如果不依靠其他條件的話，只能靠貿(mào)易逆差，所以美國的逆差也為世界經(jīng)濟運行所必需。 我們從全球經(jīng)濟失衡的角度來觀察目前全球經(jīng)濟現(xiàn)象以及中國在全球經(jīng)濟中的地位，可以看到：這個世界分成兩塊，發(fā)達的和不發(fā)達的。發(fā)達的這邊儲蓄缺口，不發(fā)達的這邊儲蓄過剩，特別是東亞國家，包括中國在內(nèi)。世界要平衡就必須發(fā)達國家是貿(mào)易逆差，不發(fā)達國家是貿(mào)易順差，相應就是那邊要不斷的美元輸出，這邊不斷地有外匯儲備的積累。由于發(fā)達國家是儲蓄缺口，不發(fā)達國家是儲蓄過剩，因此這兩類國家的利率是不一樣的，在美國那邊利率有上升的趨勢，在中國這邊，利率沒有上升的動力，世界的不均衡就在這里。由于有逆差，匯率問題就很復雜，總得來說，如果美國那邊的利率長期持續(xù)地高于中國這邊的利率，那么資本是應當外流的，如果用利率評價來解釋貨幣，人民幣不應該升值，所以貿(mào)易摩擦不斷。全球經(jīng)濟失衡給我們描述了一個邏輯一致的體系，在這個大的概念中可以觀察到貿(mào)易的差額及其相互關系、資本流動、外匯儲備的動態(tài)、利率的動態(tài)、匯率的動態(tài)。這就是所謂全球經(jīng)濟失衡的狀況。 在全球經(jīng)濟失衡的條件下，中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟已經(jīng)相互聯(lián)系在一起，世界經(jīng)濟失衡的調(diào)整對中國的影響是實質(zhì)的，中國面臨著巨大的挑戰(zhàn)。 全球經(jīng)濟失衡，每個國家都失衡，中國顯然也是失衡的。中國在失衡的總圖景中，屬于儲蓄過剩的那邊，國家的宏觀經(jīng)濟運行面臨著非常大的挑戰(zhàn)。短期來看，由于儲蓄過剩是供應過剩，既然供應過剩，在中國物價上漲就不會成為趨勢，通貨膨脹不會成為中國的主要危險。長期來看，儲蓄過剩，物價水平就不可能向上走，中國處在一個結構調(diào)整的過程中，因為結構的不平衡，有很多力量不會很順暢地在整個體系中傳導，可能今后的一個主要問題是物價下跌的問題。這樣的話，最近兩年采取的很多措施就要調(diào)整，對很多問題的看法就要重新審視。 第一，物價的問題。物價不是小事，因為物價涉及到投資者、生產(chǎn)者、消費者。它對這幾組人的影響是不相同的，下跌還是上升，影響完全相反。如果物價是下跌的，則投資沒有動力，生產(chǎn)沒有動力，如果生產(chǎn)投資沒有動力，就業(yè)就沒有源泉，類似1998到2002年的情況就會發(fā)生。 第二，消費問題。理論上說，中國的消費率很低，而且還在逐漸走低。關于消費，這幾年采取的措施幾乎可以說是無所不用其極。金融學上說：金融第一性是生產(chǎn)性，貸款不能去支持消費。但現(xiàn)在第一性是貸消費，不能貸生產(chǎn)，完全相反。從金融界角度來說，現(xiàn)在支持消費是第一位的，生產(chǎn)貸款不敢貸?，F(xiàn)在很多人把眼光投向農(nóng)村，農(nóng)村人口確實很多，問題是經(jīng)濟學意義上的消費是有支付能力的消費，人口這么多，但是不能形成有經(jīng)濟意義的消費。只要農(nóng)村收入不增長，農(nóng)村在消費上就是可以忽略的一部分，這是必須確認的事實。 第三，利率問題。對中國來說，由于上面的原因，中國的利率不可能上升?，F(xiàn)在市場利率已經(jīng)很清楚：流動性很充分，利率一直走低，在這種情況下，中國會不會陷入流動性陷阱?我認為還不至于陷入，但是已經(jīng)逼近流動性陷阱。如果是在流動性陷阱或者逼近流動性陷阱的狀態(tài)下，貨幣政策就很難發(fā)揮作用，不只是調(diào)整利率不起作用，而且調(diào)控貨幣供應量，調(diào)控信貸供應量，都不會起多大作用。所以現(xiàn)在必須考慮：第一，什么樣的貨幣政策可以應付新的局面?第二，貨幣政策和財政政策的配合中，應該怎樣安排它們的主從次序?當然，在中國除了貨幣政策、財政政策之外還有發(fā)改委的政策，總之，我們要重新考慮政策的優(yōu)先順序和重點。 第四，投資問題。盡管我們對投資已經(jīng)深惡痛絕，但還是要保持一定量的投資，而且有可能還要刺激投資。消費上不去，出口受到各種各樣貿(mào)易摩擦的約束，不能期望它有大的增長，那么每年增加這么多的儲蓄怎么辦?還是要考慮投資。要好好的琢磨投資的方式、投資的領域，特別是支持投資的金融機制。不能用銀行貸款去支持投資。 第五，外匯儲備問題。全球經(jīng)濟失衡，中國處在失衡的狀況下，外匯儲備還要增加，要把外匯儲備用得更有效率，更好地處理外匯儲備在新的條件下的功能及其變化。 第六，人口問題，即人口以及人口結構變化可能給我們帶來的影響問題。中國人口老齡化對經(jīng)濟發(fā)展來說，意味著這種儲蓄大于投資的好日子可能不會持續(xù)很久，現(xiàn)在有人口學家預言，可能持續(xù)十年?，F(xiàn)在儲蓄還多，再過十年儲蓄減少，對這樣一種劇烈的轉(zhuǎn)變需要有所準備。 在這樣一個全球經(jīng)濟失衡的狀態(tài)下，我們需要調(diào)整戰(zhàn)略。要調(diào)整進出口戰(zhàn)略：調(diào)整出口導向的戰(zhàn)略，調(diào)整我們無條件的、優(yōu)惠的引進外資的戰(zhàn)略。另外，就中國目前的狀況，對于城市化的需求和工業(yè)化的投資需求要給予高度重視?，F(xiàn)在已經(jīng)壓得有點過分，盡管還存在產(chǎn)能過剩。壓得過分，中國有可能會陷入一個不良的狀況中?？傊?，中國要保持一個較高的增長率，否則，中國什么事情都解決不了。保持一個增長率為政策所必需，由于消費上不去，出口受限制，最終還是靠投資。