做好應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化的準(zhǔn)備

最近對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)一致認(rèn)為，美國(guó)、歐洲和日本都呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，特別是日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，日本央行改變貨幣政策提升利率的信號(hào)十分明顯。但是目前這種國(guó)際經(jīng)濟(jì)的格局可能發(fā)生變化，特別是對(duì)于世界較大的經(jīng)濟(jì)體美國(guó)經(jīng)濟(jì)最近的一些變化是否會(huì)打破全球的動(dòng)態(tài)平衡格局，應(yīng)該值得特別關(guān)注。 審慎關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化 2005年美國(guó)巨大的財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字，造成了世界經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重失衡成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。 由于美國(guó)的高消費(fèi)低儲(chǔ)蓄形成的需求，世界各國(guó)的商品競(jìng)相進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，而美元作為支付手段被各國(guó)持有，然后美元作為投資資本通過購(gòu)買美元資產(chǎn)回到美國(guó)，國(guó)際收支達(dá)到平衡。支持資本流入的強(qiáng)勢(shì)美元又會(huì)帶來更大的貿(mào)易逆差，帶來商品再流入美國(guó)——美元流向世界各地——資本流回美國(guó)的下一輪循環(huán)，世界經(jīng)濟(jì)就這樣在動(dòng)態(tài)中維持了一段時(shí)間的平衡。 我們注意到，世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)均衡正在發(fā)生一些微妙的變化。 首先，美元利率的逐漸升高導(dǎo)致美國(guó)房地產(chǎn)滾動(dòng)抵押貸款不再產(chǎn)生低房貸支付的剩余，消費(fèi)可能疲軟，總需求可能下降，可能成為打破均衡循環(huán)的貿(mào)易下滑因素。 這次石油價(jià)格為什么沒有導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大幅下滑呢？主要得益于自2002年以來寬松貨幣政策帶來的低利率。雖然寬松貨幣政策的實(shí)施是針對(duì)高科技泡沫的破滅帶來的投資低迷，但這次高油價(jià)正好發(fā)生在這一期間。較低的利率在支持了美國(guó)的房地產(chǎn)投資的同時(shí)，更使人們能夠利用低利率滾動(dòng)抵押貸款，償還高利率時(shí)期的貸款，減少房產(chǎn)的按揭支付。 但是這一記“歪打正著”，也給美國(guó)房地產(chǎn)留下了隱患。最近由于通脹預(yù)期提升，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，把利率從1％提高到了4.75％，市場(chǎng)預(yù)期至少會(huì)達(dá)到5％。利率的不斷提升使?jié)L動(dòng)抵押貸款的低按揭支付帶來的收益不再，而且對(duì)房地產(chǎn)的投資還要支付更高的利率。低利率時(shí)代的結(jié)束，極大地影響了對(duì)房地產(chǎn)的投資，也降低了滾動(dòng)抵押貸款帶來的可支配收入的增長(zhǎng)，居民消費(fèi)能力將直接受到影響。最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的房地產(chǎn)銷售已經(jīng)顯著下降，商品零售數(shù)據(jù)也在下降，顯示中期變化的制造業(yè)訂單和海運(yùn)預(yù)訂也在下降。 如果美國(guó)房地產(chǎn)泡沫破滅，從投資和消費(fèi)的兩方面會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沉重打擊?？傂枨髮?yán)重不足，人們預(yù)期的平穩(wěn)復(fù)蘇的美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生與預(yù)期不一致的變化。美國(guó)人不買東西或少買東西了，美國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)萎縮，現(xiàn)階段世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)均衡的第一環(huán)商品流動(dòng)就直接受阻。出口換取的美元減少，對(duì)美元資產(chǎn)的投資也減少，美國(guó)的資本流入減少，美國(guó)就只有大幅美元貶值來削減債務(wù)負(fù)擔(dān)，保持國(guó)際收支的平衡，全球經(jīng)濟(jì)就更不平衡了。 其次，歐元、日元升值可能導(dǎo)致美元走弱，加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)的失衡，增加了打破均衡循環(huán)的外部因素。 歐洲整體經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)一步恢復(fù)。歐洲央行去年底調(diào)高歐元區(qū)利率，支持歐元的走勢(shì)加強(qiáng)。近期美元與歐元的LIBOR利率已經(jīng)比較接近，如果歐洲繼續(xù)調(diào)高利率，美元對(duì)歐元的優(yōu)勢(shì)地位就會(huì)發(fā)生變化。 日本央行已經(jīng)表示可能改變目前的零利率政策。日本日經(jīng)指數(shù)連續(xù)上漲已經(jīng)顯示了日本市場(chǎng)投資的吸引力。日本經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)對(duì)美元貶值產(chǎn)生壓力。在一段時(shí)間內(nèi)利差會(huì)把日元對(duì)美元的兌換率維持在一個(gè)平穩(wěn)的水平上，但美元加息見頂日元進(jìn)入加息周期的判斷，加大日元對(duì)美元升值的預(yù)期。雖然歐元和日元相對(duì)走強(qiáng)可以改善美國(guó)的出口。但是如果出口增加的正面效應(yīng)不能抵消美元貶值帶來的負(fù)面效應(yīng)，會(huì)帶來美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的疲軟。財(cái)政需要更大的赤字拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，反而會(huì)推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)更大的失衡。 第三，國(guó)際資本減少持有美國(guó)國(guó)債，可能成為打破均衡循環(huán)的資本因素。 近期有研究顯示，石油輸出國(guó)在高油價(jià)中賺取的石油美元，可能從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度有減少投資美國(guó)的跡象。如果人民幣被迫大幅升值，美元疲軟，美元資產(chǎn)相對(duì)貶值，則中國(guó)的巨額外匯積累也會(huì)尋求以相對(duì)價(jià)值上升或下降較少的貨幣進(jìn)行資產(chǎn)的重新配置。如果亞洲其他國(guó)家受人民幣匯率升值的影響也對(duì)美元升值，也產(chǎn)生資本流向的改變，這樣的資本流出的合力效應(yīng)，對(duì)美國(guó)國(guó)際收支平衡是不利的，進(jìn)而會(huì)加劇全球經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)的應(yīng)變之策 中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外的依存度很高。去年的進(jìn)出口占GDP的60％以上，世界經(jīng)濟(jì)的任何風(fēng)吹草動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就會(huì)受到影響。中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易的順差，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的興衰比較敏感。或者美國(guó)低儲(chǔ)蓄高消費(fèi)支持的經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化，或者美元貶值，或者美國(guó)靠資本流入支持國(guó)際收支平衡的條件打破，或者上述問題其中的兩種甚至三種情況同時(shí)發(fā)生，會(huì)對(duì)中國(guó)的出口貿(mào)易進(jìn)而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。中國(guó)是否做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的調(diào)整和新一輪國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序重新整頓呢？ 中國(guó)面對(duì)一個(gè)復(fù)雜外部環(huán)境，如石油價(jià)格上漲、貿(mào)易摩擦、全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的局面惡化等等，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)與預(yù)測(cè)不一致的逆轉(zhuǎn)，我們的外部環(huán)境將增加更大的不確定因素。我們的企業(yè)特別是與進(jìn)出口有關(guān)的企業(yè)要有所準(zhǔn)備。 對(duì)外，企業(yè)要建立預(yù)警機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、危機(jī)緊急處理機(jī)制，準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)各種情況的發(fā)生。近期要密切注視國(guó)際市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，特別要審慎關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)的變化，特別是美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)、美元和美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的變化，及時(shí)傳遞信息，提前做好相關(guān)調(diào)整，不要出現(xiàn)像去年美國(guó)和歐盟啟動(dòng)特保條款，市場(chǎng)一片嘩然的無準(zhǔn)備狀況。 企業(yè)和廠商要開拓新的海外市場(chǎng)。重點(diǎn)要開拓亞洲、非洲地區(qū)的市場(chǎng)。與其在競(jìng)爭(zhēng)激烈的發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)上爭(zhēng)得你死我活，不如到發(fā)展中國(guó)家的市場(chǎng)去做游戲規(guī)則的制訂者，機(jī)會(huì)可能更多，空間可能更大。 企業(yè)還必須善用貨幣掉期、利率掉期互換等金融工具，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，減少更靈活的匯率機(jī)制帶來的波動(dòng)所造成的損失。注意進(jìn)口商的資質(zhì)，學(xué)會(huì)利用國(guó)外的一些避險(xiǎn)工具和金融服務(wù)產(chǎn)品，進(jìn)行多重保險(xiǎn)。 對(duì)內(nèi)，企業(yè)要努力開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。刺激內(nèi)需更多是政府政策主導(dǎo)，但開拓市場(chǎng)是企業(yè)行為。要進(jìn)行必要的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，避免低水平的無序競(jìng)爭(zhēng)。 我們的經(jīng)濟(jì)要有更大的靈活性，企業(yè)要具備更大的彈性，這樣我們就可以“兵來將擋，水來土掩”，近期可以應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)惡化的可能，將來可以面對(duì)全球化帶來的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。（中證網(wǎng)）