經(jīng)濟(jì)過熱癥候隱現(xiàn) 專家建議央行出臺(tái)趨緊政策

“我認(rèn)為(央行)不能也不應(yīng)該再不采取措施了，要警惕經(jīng)濟(jì)過熱。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌加重的語氣中帶著焦急。 4月20日，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人，國民經(jīng)濟(jì)綜合司司長鄭京平表示，“今年一季度的放貸規(guī)模是快了一點(diǎn)”。鄭京平還將“固定資產(chǎn)投資增長過快，銀行信貸增加過多”列入當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在的一些較突出問題。 第一季度貸款和固定資產(chǎn)投資的快速增長正在引起監(jiān)管當(dāng)局的警惕，這加大了政府采取措施來約束銀行信貸的可能性。 “中央銀行要盡快當(dāng)機(jī)立斷，盡快出臺(tái)趨緊的政策措施。今年一季度的宏觀數(shù)據(jù)已經(jīng)為央行的宏觀決策提供了強(qiáng)有力的支撐，如果說一月份、二月份的數(shù)據(jù)還看不清，那么一季度的數(shù)據(jù)已經(jīng)再明顯不過了?！?夏斌強(qiáng)調(diào)說。 經(jīng)濟(jì)比預(yù)想的要熱 根據(jù)央行及國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元，占到了全年2.5萬億信貸目標(biāo)的一半，信貸增長強(qiáng)勁。同時(shí)，一季度貨幣流動(dòng)性同比增加了93.5%。專家指出，銀行信貸和貨幣流動(dòng)性雙雙大幅增長，表明經(jīng)濟(jì)過熱癥候已經(jīng)出現(xiàn)。 國家發(fā)展和改革委員會(huì)體改司副司長徐善長稱，“一季度經(jīng)濟(jì)形勢比預(yù)想的要熱?！? 受出口和投資領(lǐng)域的推動(dòng)，今年以來中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(簡稱GDP)在去年全年增長9.9%的基礎(chǔ)上繼續(xù)加速，頭三個(gè)月增幅達(dá)10.2%。而此前國家發(fā)改委投資研究所課題組的報(bào)告則預(yù)計(jì)，第一季度GDP增長速度為8.5%，次季度為8.0%，第三季度為7.8%，全年的GDP增速估計(jì)達(dá)7.5%。 “投資和出口仍然是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的最主要因素”，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心宋國青教授說，今年一季度，被嚴(yán)控的固定資產(chǎn)投資開始回暖，出現(xiàn)猛增；出口方面，人民幣升值的因素并沒有造成太大影響，國際經(jīng)濟(jì)局勢整體走強(qiáng)還帶動(dòng)出口快速增長。 可供參考的數(shù)據(jù)是，在人民幣升值壓力增大的第一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額也勁升27.7%，其中3月份的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資更是增長了32.7%。 商務(wù)部副部長高虎城在上周商務(wù)部召開的相關(guān)會(huì)議上稱，部分行業(yè)過度投資的不良后果已開始顯現(xiàn)、產(chǎn)能過剩問題日益突出，如鋼鐵、水泥、電力、煤炭、紡織等總體產(chǎn)能均出現(xiàn)過剩態(tài)勢。 寬貨幣導(dǎo)致寬信貸 物價(jià)指數(shù)難以維持低位 出口商賺取的美元、投資性美元以及投機(jī)性“熱錢”涌入市場，這些因素都通過中國日漸增長的外匯儲(chǔ)備得以體現(xiàn)。僅在今年3月份，中國外匯儲(chǔ)備就增加了214億美元，總額達(dá)到8751億美元。 大量國際資本的涌入迫使央行大量買入美元，并拋售人民幣。由此產(chǎn)生的大量貨幣不但抑制了人民幣幣值，也讓經(jīng)濟(jì)體系中充斥了大量流動(dòng)資金。 商業(yè)銀行手上的現(xiàn)金也很多，急于拆借出去，這樣就必然會(huì)導(dǎo)致新一輪的信貸擴(kuò)張。在今年頭三個(gè)月，中國各銀行新投放的貸款達(dá)1.26萬億元人民幣，超過了2006年全年貸款目標(biāo)的50%以上。 夏斌焦急的原因之一在于，他通過計(jì)算得出今年第一季度貨幣總體流動(dòng)性突然出現(xiàn)了幾乎成倍的增長。 鄭京平在上周的記者招待會(huì)上稱，信貸的投放如果過快，貨幣供給如果增長過快，確實(shí)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)加速增長帶來影響，在開始可能會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長得比較快，但是接下來就會(huì)引起通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)秩序混亂和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)等等一系列問題。 “(貨幣供應(yīng)多)物價(jià)可以不漲，但是貨幣投放這么多不收回的話，對(duì)經(jīng)濟(jì)高速增長肯定有影響。受內(nèi)需政策調(diào)整長期性的限制，偏多的貨幣供應(yīng)很有可能表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格長期上漲的壓力。”夏斌擔(dān)憂有些城市房地產(chǎn)價(jià)格兩位數(shù)的上漲狀況。他解釋說，貨幣供應(yīng)長期偏多的典型表現(xiàn)就是物價(jià)上漲，但在前幾年大量投資后產(chǎn)能集中釋放，部分產(chǎn)能又過剩的情況下，貨幣供應(yīng)多可能不表現(xiàn)為物價(jià)的繼續(xù)上漲。 摩根士丹利(亞洲)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，第一季度銀行貸款的大幅度上升的現(xiàn)象值得警惕。據(jù)謝國忠分析說，如果經(jīng)濟(jì)增長通過貸款來帶動(dòng)，而貸款的增長是通過放松貸款的條件來完成，這將是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行為。中國出現(xiàn)新一輪的不良資產(chǎn)的可能性會(huì)很大。 加息還是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率 央行官員有暗示 鄭京平強(qiáng)調(diào)了繼續(xù)實(shí)施現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)降溫措施的重要性，并呼吁對(duì)信貸采取嚴(yán)密監(jiān)測。他表示：“我們要注意適當(dāng)控制貸款的投放，尤其是要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的引導(dǎo)?！? 一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，央行可能上調(diào)利率，并采取進(jìn)一步的行政手段來控制投資增長，因?yàn)橥顿Y的過快增長可能引發(fā)相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能過剩。 另一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則擔(dān)心上調(diào)利率可能會(huì)刺激資本流入，而大量的資本流入業(yè)已加劇了中國金融體系流動(dòng)資金過剩的狀況，并增加了人民幣的升值壓力。 投資和貸款的強(qiáng)勁增長，令市場廣泛預(yù)計(jì)中國政府不久將著手提高銀行的存款準(zhǔn)備金率。目前的存款準(zhǔn)備金率為7.5%。高盛在最新出爐的一份研究報(bào)告中稱，鑒于貸款激增，央行可能采取提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮性的貨幣政策。瑞銀也預(yù)計(jì)央行將會(huì)上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金利率。 在2003年9月和2004年4月，央行曾兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，抽走數(shù)以千億計(jì)的資金。那兩次調(diào)整正是中國經(jīng)濟(jì)陷于“過熱”的時(shí)候。 夏斌認(rèn)為，針對(duì)當(dāng)前貨幣供應(yīng)偏多，為了防治投資反彈和資產(chǎn)價(jià)格上升，偏緊政策的實(shí)施應(yīng)該多管齊下。他的建議是提高銀行法定存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)下調(diào)銀行超額存款準(zhǔn)備金率。另外，當(dāng)前國內(nèi)實(shí)施偏緊的貨幣政策，必須要有進(jìn)一步增強(qiáng)匯率彈性的政策相配合。 對(duì)于加息政策，夏斌并不看好。他認(rèn)為，提高利率對(duì)減輕人民幣升值的壓力不利，如果國內(nèi)人民幣存款利率提高，和美元存款利率幾乎一樣，更多的美元可能會(huì)流入。 不過，央行研究局副局長焦瑾璞23日傳遞了一些調(diào)整的訊息。他表示，按照一季度的趨勢，今年GDP增速至少會(huì)達(dá)到9%，將超過預(yù)定8%的目標(biāo)。另外，按照現(xiàn)在的物價(jià)水平，如果推出石油價(jià)格市場化的話，2%的控制目標(biāo)不一定能達(dá)到。 焦瑾璞說，中央銀行作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門，對(duì)形勢的分析和預(yù)測應(yīng)該打出一些提前量，因?yàn)樨泿耪邎?zhí)行存在時(shí)滯。(來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào))