外匯新政有望弱化升值預(yù)期

最近兩周，與美元兌人民幣匯率跌破8元的預(yù)期相左，銀行間外匯市場上人民幣匯率雙向波動(dòng)的幅度明顯加大。上周末，人民幣繼5日前大跌128個(gè)基點(diǎn)后，再次貶值84個(gè)基點(diǎn)；此前，人民幣日升值也曾達(dá)100個(gè)基點(diǎn)。而且，匯率單日波幅已擴(kuò)大至95個(gè)基點(diǎn)。 分析人士認(rèn)為，這與我國資本項(xiàng)目開放速度加快，對外匯市場供求預(yù)期的影響直接相關(guān)?？梢哉f，去年7月人民幣匯率改革以來，央行推出的一系列旨在引導(dǎo)外匯流出、改善供求失衡狀況的舉措開始生效。尤其值得關(guān)注的是，近期出臺(tái)的QDII等外匯新政，更是強(qiáng)化了加速資本項(xiàng)目開放、引導(dǎo)資本流出的政策信號。 隨著外匯新政的全面實(shí)施，一直被壓抑的機(jī)構(gòu)與個(gè)人的外匯需求可望逐步釋放出來，進(jìn)而改善外匯市場的供求關(guān)系。在此情況下，匯率雙向波動(dòng)將進(jìn)一步加劇，人民幣升值和階段性貶值可望并存，人民幣升值預(yù)期將因此而有所減弱。 我國近年來外匯流入遠(yuǎn)大于流出，外匯市場供求嚴(yán)重失衡。其主要原因是：一方面，持續(xù)增長的貿(mào)易順差和長期處于高位的外商直接投資（FDI），導(dǎo)致外匯市場供給快速增長；另一面，在資本項(xiàng)目管制下，企業(yè)與居民購匯需求因受到對外投資渠道狹窄等種種因素的限制而不斷萎縮。外匯供給的持續(xù)充裕，構(gòu)成了對人民幣升值的壓力和預(yù)期。 專家指出，盡管持續(xù)的貿(mào)易盈余主導(dǎo)著一國貨幣升值的趨勢，但在一定的時(shí)間內(nèi)，對匯率起決定作用的往往是資本的流動(dòng)。在國際金融市場上，日均貨幣交易量超過數(shù)萬億美元，其中，國際資本的流動(dòng)遠(yuǎn)超過貿(mào)易收支引致的貨幣兌換需求。 可以預(yù)期，在美元利率遠(yuǎn)高于人民幣利率的情況下，出于套利動(dòng)機(jī)，一部分國內(nèi)資金是有動(dòng)力投資海外市場的。目前中美利差逾3%，隨著預(yù)期中的美聯(lián)儲(chǔ)的繼續(xù)加息，這一利差必將進(jìn)一步擴(kuò)大。在此情況下，隨著銀行、證券和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境外投資的展開以及相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的推出，境內(nèi)機(jī)構(gòu)與個(gè)人的購匯需求可能隨之快速增長。 “QDII計(jì)劃將有助于緩解人民幣升值壓力?！钡乱庵俱y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿預(yù)測，“中國非政府部門對海外證券資產(chǎn)的需求，將從2006年的180億美元上升至2010年的520億美元。” 資本流出的加大，必將帶動(dòng)購匯需求的增大，這意味著匯率雙向波動(dòng)會(huì)更加劇烈，甚至不排除人民幣出現(xiàn)階段性貶值的可能。面對外匯供求關(guān)系的變化和匯率的波動(dòng)，專家告誡，中國企業(yè)要改變?nèi)嗣駧艈芜吷档亩ㄊ剿季S，提高匯兌風(fēng)險(xiǎn)意識，在外匯結(jié)算中減少提前結(jié)匯和押后購匯。 更為重要的是，實(shí)施QDII等放松資本項(xiàng)目管制的外匯新政，使我國銀行間外匯市場既增加了“內(nèi)涵”又?jǐn)U大了“外延”：外匯市場參與主體由此前的幾十家銀行，擴(kuò)展到包括非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)在內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)；外匯市場不僅從銀行間市場延伸到零售市場，還實(shí)現(xiàn)了與國際市場接軌。隨著外匯市場的擴(kuò)大以及外匯掉期交易等避險(xiǎn)工具的推出，市場機(jī)制對外匯供求的調(diào)節(jié)作用將得到加強(qiáng)。這將為央行擴(kuò)大人民幣兌美元浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)匯率彈性，從而減少對市場的干預(yù)創(chuàng)造條件，有助于從根本上緩解人民幣升值壓力。（中證網(wǎng)）