雙順差可能給中國(guó)帶來(lái)巨大福利損失

昨日，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員余永定在上海表示，中國(guó)持續(xù)15年之久的經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的雙順差使得外匯儲(chǔ)備急劇增加，這種失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不僅給人民幣帶來(lái)了升值壓力，也給央行貨幣政策運(yùn)用帶來(lái)了困難。 余永定稱，“雙順差”首先可能給中國(guó)帶來(lái)巨大福利損失，“雙順差”讓中國(guó)積累了大量外匯儲(chǔ)備，中國(guó)又用部分外匯儲(chǔ)備買諸如美國(guó)國(guó)債等外國(guó)資產(chǎn)。與此同時(shí)，中國(guó)又鼓勵(lì)引入FDI(外商直接投資)設(shè)立企業(yè)，本質(zhì)上FDI給中國(guó)造成的負(fù)資本權(quán)益就通過(guò)中國(guó)持有美國(guó)國(guó)庫(kù)券的債權(quán)增加而抵消，也就是說(shuō)，流入中國(guó)的FDI是由中國(guó)儲(chǔ)蓄通過(guò)迂回的方式提供融資的，外資企業(yè)代替中資企業(yè)利用了中國(guó)儲(chǔ)蓄并同時(shí)擠出了國(guó)內(nèi)投資。 “這等于我們大規(guī)模輸出資本為美國(guó)彌補(bǔ)投資—儲(chǔ)蓄缺口，用我們高收益的股權(quán)資產(chǎn)交換美國(guó)國(guó)債等低收益資產(chǎn)。”余永定說(shuō)。 持續(xù)15年的“雙順差”使得中國(guó)外匯儲(chǔ)備逐年增加，根據(jù)中國(guó)人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)，今年3月末,中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已增至8751億美元，同比增長(zhǎng)32.8%。 余永定稱：“年底外匯儲(chǔ)備應(yīng)該能到1萬(wàn)億美元，而根據(jù)有關(guān)部門對(duì)于引進(jìn)外資的規(guī)劃，外匯儲(chǔ)備相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)增多，而我國(guó)外匯儲(chǔ)備有很大一部分的表現(xiàn)形式是美元資產(chǎn)，未來(lái)無(wú)論是美元貶值還是美國(guó)發(fā)生通脹，外匯資產(chǎn)都有縮水的可能，對(duì)于這種可能性我們必須及早作出準(zhǔn)備，防患于未然。” 外匯儲(chǔ)備急劇增加也帶來(lái)了一系列難題，人民幣升值壓力增大，但又不能升值過(guò)快，因?yàn)檫@會(huì)對(duì)紡織等行業(yè)的外向型企業(yè)帶來(lái)相當(dāng)大的沖擊，同時(shí)給央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策的目標(biāo)帶來(lái)了麻煩，外匯儲(chǔ)備的增多會(huì)增加基礎(chǔ)貨幣的投放量，若不加以回收流動(dòng)性，則會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹苗頭，但是為了沖銷基礎(chǔ)貨幣投放量，中央銀行不斷發(fā)行票據(jù)進(jìn)行沖銷。 余永定說(shuō)：“就我個(gè)人的看法，沖銷政策不可能無(wú)限繼續(xù)下去，長(zhǎng)此以往，會(huì)影響銀行資產(chǎn)的收益。” 余永定建議：增加政府當(dāng)前支出；深化國(guó)內(nèi)金融改革；取消針對(duì)FDI和出口導(dǎo)向型企業(yè)的優(yōu)惠政策；讓人民幣升值，但要以漸進(jìn)的方式升，不要給企業(yè)有人民幣不升值的錯(cuò)覺(jué)。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）