既不能擴(kuò)張又不能緊縮 十一五宏觀調(diào)控面臨兩難

2006年是“十一五”規(guī)劃開(kāi)局年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。一季度，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值43313億元，同比增長(zhǎng)10.2%，略快于上年同期9.9%的增長(zhǎng)速度。由于2005年下半年對(duì)GDP統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整，使得統(tǒng)計(jì)數(shù)字會(huì)高于按原來(lái)的計(jì)算方法，目前10.2%的增長(zhǎng)率并不能說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱。 相反，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)與消費(fèi)價(jià)格指數(shù)之間的差距擴(kuò)大，說(shuō)明上游產(chǎn)品價(jià)格上漲仍然難以順暢地向下游企業(yè)傳導(dǎo)，企業(yè)虧損面呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾依舊尖銳。進(jìn)入2006年，我國(guó)規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)急劇下降，這是由于我國(guó)生產(chǎn)能力過(guò)剩長(zhǎng)期積累的結(jié)果。我國(guó)一般加工工業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)嚴(yán)重的生產(chǎn)過(guò)剩，已容納不進(jìn)新增投資，致使部分產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)下滑，出現(xiàn)局部經(jīng)濟(jì)偏冷。 今年一季度生產(chǎn)資料價(jià)格止跌回升。2006年1月生產(chǎn)數(shù)據(jù)價(jià)格已止住去年末跌勢(shì)，同比下降1.04%，月環(huán)比上升0.11%。2月環(huán)比升幅再提高到0.8%，同比降幅縮至0.77%；3月時(shí)環(huán)比價(jià)格更提高到1.02%。我國(guó)的部分生產(chǎn)資料價(jià)格有所回升，一定程度上反映了市場(chǎng)的供需狀況。 然而一些戰(zhàn)略性物質(zhì)資源產(chǎn)品出口價(jià)格的扭曲值得注意。目前，我國(guó)原煤的出口價(jià)格約為115美元/噸，而用2噸原煤才能生產(chǎn)出1噸的焦炭，其出口價(jià)格僅為135美元/噸，焦炭的出口價(jià)格被嚴(yán)重低估。這種不合理價(jià)格背后的“合理”原因，一方面因?yàn)橹袊?guó)焦化年生產(chǎn)能力超過(guò)2億噸，存在嚴(yán)重過(guò)剩；另一方面，是由社會(huì)承擔(dān)了生產(chǎn)焦炭的外部成本，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我們的焦炭生產(chǎn)并沒(méi)有收取高額排污費(fèi)。焦碳作為不可再生資源其出口定價(jià)機(jī)制值得反思。 整體上，一季度工業(yè)品出廠價(jià)格上漲2.9%(3月份上漲2.5%)，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲6.5%(3月份上漲6.2%)。然而，生產(chǎn)資料價(jià)格的回升并沒(méi)有推進(jìn)CPI的跟著上漲。一季度，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.2%，比上年同期回落1.6個(gè)百分點(diǎn)(3月份上漲0.8%)。分類(lèi)別看，食品價(jià)格同比上漲1.9%，比上年同期回落4.2個(gè)百分點(diǎn)；居住價(jià)格上漲5.0%，其余商品價(jià)格與上年同期相比大體持平或略有下降。 目前我國(guó)房?jī)r(jià)仍居高不下，一季度房地產(chǎn)價(jià)格同比上漲5%。上海房?jī)r(jià)在一季度也有一定程度的反彈，北京則出現(xiàn)了高企房?jī)r(jià)下的搶購(gòu)風(fēng)潮。房地產(chǎn)宏觀調(diào)控使得土地供應(yīng)面積和新開(kāi)工建房面積的減少，人們對(duì)房?jī)r(jià)的升值預(yù)期加強(qiáng)，更擴(kuò)大了對(duì)房地產(chǎn)的現(xiàn)期需求。而同時(shí)出現(xiàn)的是住房空置率的提高，這部分原因是由于投資性購(gòu)房的比重不斷增大，部分房地產(chǎn)商待價(jià)而售的趨向也導(dǎo)致了房屋空置率的提高。 雖然當(dāng)前總價(jià)格指數(shù)上漲很小，但是我們認(rèn)為，警惕通縮的出現(xiàn)還是宏觀調(diào)控值得關(guān)注的問(wèn)題。 伴隨著工業(yè)化的加速發(fā)展，我國(guó)宏觀的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和調(diào)控出現(xiàn)了越來(lái)越復(fù)雜的情況和矛盾。現(xiàn)階段中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)失衡存在三大悖論，即市場(chǎng)總需求增長(zhǎng)乏力的同時(shí)固定資產(chǎn)投資需求增大過(guò)快，物價(jià)水平上升的同時(shí)人們對(duì)于通貨膨脹的預(yù)期值很高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)于前期恢復(fù)程度顯著的同時(shí)失業(yè)率反而繼續(xù)攀升。這就使得宏觀經(jīng)濟(jì)政策既難于擴(kuò)張，又難于緊縮，從而增大克服宏觀經(jīng)濟(jì)失衡的困難。同時(shí)，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的困難也在不斷加大。這就極大地提高了經(jīng)濟(jì)發(fā)展成本。 僅就就業(yè)問(wèn)題而言，中國(guó)在實(shí)際失業(yè)率高居不下的情況下同時(shí)存在“民工荒”現(xiàn)象，摩擦性失業(yè)問(wèn)題凸顯。從中國(guó)的耕地面積來(lái)看，大約只要1.5億人的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力就足夠了，因此有近3億的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力投入城鎮(zhèn)就業(yè)大軍。理論上，中國(guó)并不缺少勞動(dòng)力。 “民工荒”的出現(xiàn)，一方面是由于中國(guó)技術(shù)性員工比較缺乏，另一方面是目前中國(guó)工人的工資太低，存在不愿就業(yè)的情況。 結(jié)構(gòu)失衡可能加劇 擴(kuò)張性財(cái)政政策并沒(méi)有因?yàn)楹暧^調(diào)控而有所減弱。它只是從總量上擴(kuò)大投資，然而卻缺少對(duì)結(jié)構(gòu)性投資的關(guān)注與權(quán)衡 財(cái)政政策是宏觀調(diào)控的重要工具，為了擴(kuò)大內(nèi)需，中國(guó)政府從1996年以來(lái)一直實(shí)施擴(kuò)張性積極財(cái)政政策，2005年以來(lái)“穩(wěn)健”的財(cái)政政策也并沒(méi)有根本改變財(cái)政的擴(kuò)張性。所謂穩(wěn)健的財(cái)政政策可以理解為“不變”的財(cái)政政策，即擴(kuò)張性財(cái)政政策一直都處于延續(xù)狀態(tài)，并沒(méi)有因?yàn)楹暧^調(diào)控而有所減弱。擴(kuò)張性的財(cái)政政策只是從總量上擴(kuò)大投資，然而卻缺少對(duì)結(jié)構(gòu)性投資的關(guān)注與權(quán)衡。 因此，我國(guó)在以投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，出現(xiàn)了越來(lái)越嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)矛盾。一方面是部分產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)了大量的產(chǎn)能過(guò)剩，虧損企業(yè)數(shù)量不斷增加，投資趨于冷淡；另一方面是有些產(chǎn)業(yè)正處于高速發(fā)展期，對(duì)投資有很大的渴求。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了局部過(guò)冷又局部過(guò)熱的雙向失衡。繼續(xù)加大擴(kuò)張性的財(cái)政政策的力度可能會(huì)加劇資源緊缺、通貨膨脹，而且不容易解決結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題。而如果采用緊縮的宏觀政策，可能會(huì)加劇消費(fèi)需求不足，產(chǎn)能過(guò)剩和企業(yè)大面積虧損，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題更為突出。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)政策處于一個(gè)兩難的處境。 中國(guó)人民銀行于4月27日突然宣布，從2006年4月28日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率27個(gè)基本點(diǎn),這對(duì)于抑制投資過(guò)熱的成效可能不大。因?yàn)?，我?guó)的貸款利率缺乏彈性，利率并沒(méi)有市場(chǎng)化，利率并不能真實(shí)地反映資金的供求關(guān)系。就地方政府、企業(yè)和個(gè)人而言，地方政府、企業(yè)比個(gè)人對(duì)貸款利率更不敏感，因此加息并不能有效遏制地方企業(yè)和企業(yè)不斷加強(qiáng)的投資意愿，相反，由于個(gè)人對(duì)貸款利率比較敏感，因此個(gè)人消費(fèi)信貸在今年第一季度比上年同期少增245億的基礎(chǔ)上有可能進(jìn)一步萎縮，總需求不足的狀況將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。 今年前三個(gè)月，人民幣貸款增加1.26萬(wàn)億元，已超過(guò)了全年貸款預(yù)期目標(biāo)的50%以上。信貸投放、貨幣供給增長(zhǎng)過(guò)快，加上加息成效不大，可能推動(dòng)GDP過(guò)快增長(zhǎng)，加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題。因此，政府應(yīng)引導(dǎo)和規(guī)范商業(yè)銀行注意信貸風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)控制貸款投放。 在銀行面對(duì)存貸差過(guò)大、虧損壓力大的情況下，央行可以提升貸款利率、降低或不動(dòng)存款利率以擴(kuò)大銀行利差，對(duì)銀行進(jìn)行救助。按理說(shuō)，加息應(yīng)當(dāng)是存款利息與貸款利息一起加，可央行卻不敢加存貸款利息。因?yàn)樗拇髧?guó)有商業(yè)銀行目前持有約3萬(wàn)億的債券，其中中長(zhǎng)期固定利率債券約為2.4%。按照中國(guó)社科院金融所劉煜輝博士的推算，假定中國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行所持有的中長(zhǎng)期固息券平均期限為10年，如果央行加存款利息0.25,則其所持有的債券理論上會(huì)下跌1.5%,損失可能高達(dá)360億元。 投資拉動(dòng)型模式未改 信貸高速增長(zhǎng)引致投資增長(zhǎng)仍處于高位運(yùn)行，城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速加大，投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)不改 第一季度高速增長(zhǎng)的信貸規(guī)模與固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)緊密相關(guān)。由于房地產(chǎn)投資增速減緩，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)更多的是由于中央政府加大對(duì)煤礦、鐵路的投資和地方政府對(duì)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資大量增加拉動(dòng)的。由于對(duì)生產(chǎn)安全問(wèn)題的考慮，國(guó)家關(guān)閉了許多中小煤礦企業(yè)，煤礦產(chǎn)量下降了近1/3，能源短缺矛盾放大。 為了緩解供求矛盾，維系經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展，國(guó)家投入大量資金新建大型國(guó)有煤礦企業(yè)，由此引致了對(duì)固定資產(chǎn)投資需求大增。中國(guó)資源分布在地理位置上的不平衡加大了對(duì)運(yùn)力的需求，緩解運(yùn)力緊張需要擴(kuò)建鐵路，這也是進(jìn)一步拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的重要因素。 2006年是“十一五”規(guī)劃開(kāi)局年，地方政府?dāng)[出“挖坑種樹(shù)”的勢(shì)頭，不斷增加、擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。中央投資與地方投資雙管齊下，2006年的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將仍處于高位運(yùn)行。一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資13908億元，同比增長(zhǎng)27.7%，比上年同期加快4.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資11608億元，增長(zhǎng)29.8%(3月份6314億元，增長(zhǎng)32.7%)。從改革開(kāi)放27年的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)速度保持在13.2%-22.3%的增長(zhǎng)空間比較合理。而目前我國(guó)27.7%的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率超過(guò)合理增長(zhǎng)區(qū)間上限5.4個(gè)百分點(diǎn)，明顯偏高。 由于對(duì)未來(lái)支出預(yù)期的不確定性，我國(guó)城鎮(zhèn)居民的高額儲(chǔ)蓄一直無(wú)法轉(zhuǎn)化為消費(fèi)支出。社會(huì)保障制度建設(shè)滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人們對(duì)未來(lái)的醫(yī)療支出，住房消費(fèi)和教育費(fèi)用等有較大的需求預(yù)期，都導(dǎo)致居民收入增長(zhǎng)更多的是換來(lái)儲(chǔ)蓄率的不斷增長(zhǎng)，而沒(méi)有擴(kuò)大現(xiàn)期消費(fèi)。 迫于國(guó)際社會(huì)的壓力，人民幣有繼續(xù)升值的趨勢(shì)，這將影響我國(guó)的出口增長(zhǎng)。一季度，出口1973億美元，增長(zhǎng)26.6%，回落8.3個(gè)百分點(diǎn)。從2005年7月21日開(kāi)始的人民幣升值已經(jīng)影響了我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易，尤其是出口的下降。從現(xiàn)在的局勢(shì)來(lái)看，人民幣匯率有繼續(xù)上調(diào)的潛力，下半年我國(guó)的出口增長(zhǎng)將繼續(xù)下滑。 我國(guó)工業(yè)化加速階段出現(xiàn)的種種矛盾和沖突，需要在通過(guò)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定在一定速度的前提下處理和解決。在消費(fèi)維持穩(wěn)定，出口增速下降的情況下，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，也只有提高投資的增速。 值得關(guān)注的是，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，投資效率卻在不斷下降。用每百元資源投入產(chǎn)生GDP增長(zhǎng)值來(lái)衡量投資效率，1986年-1990年百元資源投入產(chǎn)生GDP增長(zhǎng)29元，1993年-1997年為14元，1998年-2002年6元，而2003年后已降到6元以下。 過(guò)分的以加大固定資產(chǎn)投資來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)造成危害，降低投資效率，加劇產(chǎn)能過(guò)剩，引致結(jié)構(gòu)失衡，造成環(huán)境、資源等一系列問(wèn)題，破壞GDP增長(zhǎng)的可持續(xù)性。因此，我們應(yīng)積極轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，擺脫粗放型發(fā)展，促成集約型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，而制度創(chuàng)新很大程度上依賴(lài)下一階段的政府改革，但政府改革又是一個(gè)復(fù)雜艱巨、“知易行難”的事情。