原油價格、經(jīng)濟走向及相關市場形勢

美聯(lián)儲換帥、能源價格高啟、通貨膨脹形勢嚴峻等一系列事件，構成了06年上半年全球經(jīng)濟的主題。 其中，能源價格走向無疑是這些事件當中最重要的核心問題，通貨膨脹形勢嚴峻是因為它，美聯(lián)儲新主席的 一系列強硬表態(tài)以及采取緊縮的金融政策也是因為它，因為它，人們曾一度非常擔憂全球經(jīng)濟發(fā)展前景，全球股市上半年也出現(xiàn)了近年罕見的下跌走勢，雖然美聯(lián)儲6月29日加息25基點的決定消除了人們對短期不確定性程度的擔憂，股市也因此在前期異常大幅下跌之后獲得暫時的喘息，但是從長期來看，事實可能未必如官方機構預測的那樣樂觀，由能源價格走向不確定而引發(fā)全球增長不確定的風險仍然是客觀存在的。 官方機構對經(jīng)濟增長的前景仍持有相對樂觀的看法，從另一個側面暗示了，能源價格還沒有真正高到對全球經(jīng)濟發(fā)展構成嚴重威脅的水平。實際上在我來看，管理當局實際上正面臨著一個非常棘手的博弈難局：既要維護經(jīng)濟增長的態(tài)勢，又要謹防能源價格進一步上漲，這是在盡力維護著一個非常脆弱的平衡局面，可以預期這種脆弱的均衡局面是不會長久持續(xù)的。要想看到經(jīng)濟長期穩(wěn)健的增長，就必須要使油價下調，或至少不上漲，管理當局能夠做到如此嗎？根據(jù)美國智囊機構蘭德公司2004年的研究,目前全球石油的供應處于歷史頂點。換言之,全球的石油供給長期而言將出現(xiàn)下降趨勢；而需求則將持續(xù)呈現(xiàn)高速上漲態(tài)勢。兩者的缺口是遲早要到來而且不可逆轉的,從而造成世界能源供求矛盾日趨突出。 在長期影響需求的因素中,中國、印度等國的需求迅猛增長是其中一個主要原因。1993年,中國成為石油凈進口國；2003年,中國超過日本成為僅次于美國的世界第二大石油進口國。2004年全球新增原油需求約168萬桶/日,其中,因中國GDP預計保持8%至9%的增長,至少新增13%的需求,約58萬桶/日,占全球新增需求的34.5%,加上中國將增加原油戰(zhàn)略儲備(預期首次增加30天的儲備約2600萬噸),需求總量可能還會進一步增加。同樣,由于持續(xù)保持5%至6%的增長,印度石油需求的增長也將保持在10.5%左右,亞洲地區(qū)的石油需求增長規(guī)模占世界增長量的90%。另一方面,過去5年,全球探明可開采原油儲量增長不明顯,探明原油可開采年限明顯縮短,2002年底為37.9年,中國僅為10年左右。亞洲持續(xù)高速的經(jīng)濟增長與高能耗特征,使得國際石油需求增長在相當長的時期內不可能改變。 按照這些權威機構描述的前景，或許再過30年，人類最終可能要不可避免的面對能源的日益枯竭，更可怕的是由于人類對地球資源的過度開采，或許已經(jīng)導致總體地質結構出現(xiàn)了異常微妙的變化（這兩年頻頻發(fā)生的大規(guī)模自然災害或許就是這種潛在變化的警訊），如果有朝一日，全球石油能源下降、枯竭的速度超出絕大多數(shù)人士的想象，那么，石油——這條全球經(jīng)濟的血脈在其替代品還沒有形成絕對規(guī)模之前便更早的走向枯竭，全球經(jīng)濟的前景又將如何？當前原油的焦點問題主要集中在中東，尤其是伊朗，顯然伊朗也是非常清楚其異同尋常的重要性，所以才敢拿著能源問題屢屢跟聯(lián)合國決議叫板。人們曾擔憂伊朗的這種舉動可會會導致武力沖突的發(fā)生，但是在我看來，至少在目前這種可能性是不存在的，因為在當前全球能源異常緊張的年代，伊朗問題牽涉出的利益問題太廣泛、太復雜了，所以看似危機重重，卻不可能爆發(fā)伊拉克那樣的武力沖突。 如果說，最早的關于油價上漲對經(jīng)濟發(fā)展將構成負面影響的邏輯是對的，那么在依照當前的能源價格我們就有理由認為，當前經(jīng)濟的發(fā)展形勢是異常嚴峻的，經(jīng)濟看起來還能承受住當前的高價格能源，只不過是幾十年來積累的較為豐厚的經(jīng)濟發(fā)展成果，而今又重新填回給能源領域，或許這就是一個補償過程吧，因為，幾十年來的經(jīng)濟發(fā)展成果不就是建立在廉價能源基礎之上的么？雖然管理當局仍在采取積極的策略試圖維持經(jīng)濟總體平衡發(fā)展的態(tài)勢，但是經(jīng)過了幾十年的持續(xù)發(fā)展，大周期的經(jīng)濟危機似乎正在不可逆轉的臨近，目前或許還只是醞釀期，這個過程可能會涉及到硬著陸還是軟著陸的問題，美聯(lián)儲的努力可以視為是避免硬著陸的努力。 美聯(lián)儲2001年以來的連續(xù)17次加息，沒有扭轉美圓總體下跌的格局，難道解決巨額財政赤字的策略不是靠經(jīng)濟增長而是指望人民幣不斷升值這樣的金融游戲？英國《金融時報》報道今年上半年全球并購活動很可能達到1.93萬億美元，創(chuàng)下歷史上最高的半年并購額，甚至超過互聯(lián)網(wǎng)狂熱時期。這波空前的交易浪潮源自于現(xiàn)金充沛的企業(yè)和私人股本集團，并受到以下因素的推動：高管人士信心不斷增強、競購潮流、股東維權人士日益激進以及貸款成本較低等。當過剩的虛擬資本不斷轉變?yōu)橘Y產(chǎn)的時候，我們還能看到更好的經(jīng)濟發(fā)展活力嗎？人們或許有理由把這種期望寄托在中國或被稱為金磚的四個新興市場，但是在全球經(jīng)濟聯(lián)系異常緊密的時代，如果以美國為首的西方發(fā)達國家真的出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，新興市場雖然可能會損失較小，但絕對難以獨善其身。中國已經(jīng)取得的經(jīng)濟成果雖然令世人注目，但是積累的問題也是不小的，股改使人們恢復了對股市的信心，股指期貨的即將上市，給市場提供了規(guī)避下跌風險的工具，這是一件幸事，投資者應該善加利用這一工具而不是一味盲目的看漲或看跌。 如果說經(jīng)濟還可以承受能源價格的上漲，那么與經(jīng)濟發(fā)展相關的銅等短缺資源商品還有看好的余地，玉米等能源替代概念也還會為人們所關注，如果經(jīng)濟不能承受能源價格，那么全球股市走向會比較悲觀，股市的輾轉回落會強化人們恐慌情緒，如果一直持續(xù)到秋季，壓力可能會面臨總爆發(fā)。 經(jīng)濟與能源是此起彼浮，還是交錯下行亦或分化？現(xiàn)在我們不得而知，一切只能靠時間去觀察、去彰顯。 6月30日也出臺了USDA的季度報告，與我們預期的一樣，美國佬又玩起了數(shù)字游戲的把戲。我們能夠理解他為本國農(nóng)民利益所做的努力，但是他們的努力能否如愿，看來還是需要進一步觀察和評估的。接下來7、8月份報告數(shù)據(jù)的調整以及市場反應將會使能產(chǎn)品趨勢性行情趨于明朗化，投資者可以密切關注。 這是一個非常的時期，市場形勢異常復雜，不確定程度的增強一方面帶了的是機會，而另一方面卻是風險，小心應對，穩(wěn)健潛行才是上策，關注股市，參與期貨會給我們提供一個總體的背景輪廓；關注期貨，做證券可以更好的把握入市機會，兩者聯(lián)動，相得益彰，投資者，在這個聯(lián)系緊密、機會頻繁閃現(xiàn)的年代，好好把握機會去吧。