兩難后果：原料價(jià)格高漲反增人民幣升值壓力

石油、鐵礦石等資源類商品價(jià)格上漲本應(yīng)減少中國外貿(mào)順差，緩解人民幣升值壓力，但是從6月份公布的順差數(shù)字來看，情況正好與預(yù)期的相反 國際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)文章 根據(jù)商務(wù)部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國6月份貿(mào)易順差145億美元，再創(chuàng)歷史新高，同時(shí)為連續(xù)第26個(gè)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差，這推動(dòng)1至6月貿(mào)易順差達(dá)到614.5億美元，同比增長了54.9%。 原料市場波動(dòng)的影響 中國的巨額順差已經(jīng)不讓人吃驚，讓人吃驚的是，在世界各國（尤其是美國）都受高油價(jià)困擾，導(dǎo)致貿(mào)易贏余減少，逆差增加的時(shí)候，中國的貿(mào)易順差竟然絲毫不受影響，甚至連增速都沒有減慢的跡象，為什么呢？ 巨額的貿(mào)易順差是中國經(jīng)濟(jì)的重要特征。究其原因，不外乎兩點(diǎn)：第一，中國的對外貿(mào)易以加工貿(mào)易為主，并且加工貿(mào)易到目前為止依然有利可圖。加工貿(mào)易適應(yīng)了中國龐大的從業(yè)群體的自身特點(diǎn)，增加了從業(yè)者的收入，也有利于社會(huì)的穩(wěn)定。第二，中國對外出口產(chǎn)品主要以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主。勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國家?guī)缀踅^跡，中國接受的是發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。但勞動(dòng)密集型產(chǎn)品大部分為生活必需品，發(fā)達(dá)國家的進(jìn)口具有一定程度的剛性。因此，中國的貿(mào)易順差才不斷擴(kuò)大。 近期貿(mào)易順差的擴(kuò)大，還有另外三個(gè)因素。首先，國際市場上原油、銅、鋁等大宗商品價(jià)格的上漲提高了發(fā)達(dá)國家出口到中國的資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品的成本，導(dǎo)致中國進(jìn)口減少，而中國出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品受此影響不大。其次，由于加工貿(mào)易增值不斷提高，外國直接投資大量流向制造業(yè)。貿(mào)易順差中的很大一部分來自于外資企業(yè)的出口。再次，近年來美國擴(kuò)大了對華禁售產(chǎn)品的種類和范圍，特別是軍轉(zhuǎn)民用技術(shù)的出口限制。進(jìn)口減少也是貿(mào)易順差增加的重要原因。 順差的兩難后果 不斷增加的貿(mào)易順差增加了貿(mào)易摩擦，也讓中國積累了大量的外匯儲備，一般來講，順差的60%會(huì)轉(zhuǎn)化為外匯儲備，使人民幣升值的壓力進(jìn)一步增加。 也就是說，國際原材料價(jià)格的上漲反而會(huì)進(jìn)一步增加中國外匯儲備，使人民幣的升值壓力不降反升，這點(diǎn)確實(shí)讓人意外。 如果升值壓力進(jìn)一步加大，中國很可能落入“麥金農(nóng)的兩難”。按照美國斯坦福大學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)對東亞地區(qū)的高儲蓄兩難問題的分析思路，隨著外匯儲備的增加，外國會(huì)抱怨本國的貿(mào)易順差是不公平的，是由于高儲蓄國家被低估的美元匯率造成的。 而另一方面，本國的美元持有者則會(huì)擔(dān)心對于本幣的升值期望不斷加強(qiáng)會(huì)帶來持續(xù)的本幣購買，最后導(dǎo)致本幣升值。在這兩方面的持續(xù)作用下，本國的利率會(huì)不斷下調(diào)，最后接近于零。在這種條件下，政府就會(huì)陷入兩難的境地。如果不斷升值就會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨緊縮，直至最后陷入零利率下的流動(dòng)性陷阱，正如1970年代以后的日本；而如果不升值則會(huì)引發(fā)外國的貿(mào)易制裁。 雖然麥金農(nóng)教授所說的拋售美元購買本幣的現(xiàn)象還沒有出現(xiàn)，但這不等于問題不存在，中國人正在用不斷增加人民幣儲蓄的方式帶給人民幣升值壓力。 中國如何應(yīng)對壓力 解決貿(mào)易順差有兩種方式，一種是調(diào)整國內(nèi)的結(jié)構(gòu)問題，即減少儲蓄或增加投資。另一種是通過升值減少出口或增加進(jìn)口。從長期來說，調(diào)整國內(nèi)的結(jié)構(gòu)問題才是縮小貿(mào)易順差的根本出路。但是，改善儲蓄和投資結(jié)構(gòu)絕非一日之功。 從近期來看，貿(mào)易順差的擴(kuò)大無疑增加了中央銀行貨幣政策的執(zhí)行難度。目前，預(yù)期人民幣升值的聲音依然不絕于耳，人民幣對美元數(shù)次“破八”，升值壓力越來越大。但升值帶來的沖擊也是顯而易見。匯率問題包含兩個(gè)方面：平價(jià)和體制。如果沒有銀行和外匯體制的改革，中國的匯率體制本身不能被貿(mào)然改變。也就是說，人民幣在近期斷無大幅升值的可能，那么縮小貿(mào)易順差，減少外匯儲備，目前最好通過增加進(jìn)口的方式，這也符合中國和美國等出口國的共同利益。（來源：國際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)）