李揚(yáng)：在外匯儲(chǔ)備操作與貨幣政策操作間設(shè)隔離墻

中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長李揚(yáng)近日表示，應(yīng)當(dāng)盡快將外匯儲(chǔ)備從中央銀行 資產(chǎn)負(fù)債表中移出，同時(shí)在外匯儲(chǔ)備操作與貨幣政策操作之間設(shè)置隔離墻。盡管下半 年中國經(jīng)濟(jì)存在著不確定因素，但是，若不出現(xiàn)意外沖擊，中國經(jīng)濟(jì)可以保持持續(xù)較 快增長的勢頭，產(chǎn)能過剩也并不可怕。而全球經(jīng)濟(jì)失衡格局在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)還將延續(xù)。 李揚(yáng)是７月２２日在＂中國寧波（２００６）金融發(fā)展論壇＂上發(fā)表上述看法的 。該論壇由寧波市金融學(xué)會(huì)主辦，寧波市金港信托投資有限責(zé)任公司承辦。 李揚(yáng)認(rèn)為，在中國目前的體制條件下，調(diào)控功能的分工在短期內(nèi)難以通過機(jī)構(gòu)的 分工（金融、財(cái)政分工）來實(shí)現(xiàn)。因此，可行的改革方略，就是在人民銀行的統(tǒng)一管 理下，實(shí)現(xiàn)內(nèi)、外均衡機(jī)制的隔離。改革方式之一，就是隔離外匯儲(chǔ)備與貨幣供應(yīng)。 應(yīng)當(dāng)盡快將外匯儲(chǔ)備從中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表中移出，同時(shí)在外匯儲(chǔ)備操作與貨幣政策 操作之間設(shè)置隔離墻；可以考慮如美國、英國、日本等大國那樣，專設(shè)外匯平準(zhǔn)基金 ，其資產(chǎn)主要為外匯資產(chǎn)，其負(fù)債主要是特別債券、外匯資產(chǎn)債。其目的，是適應(yīng)中 國全面融入全球經(jīng)濟(jì)和金融體系，從而宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行必須同時(shí)實(shí)現(xiàn)外部平衡和內(nèi)部平 衡的新發(fā)展。充分協(xié)調(diào)內(nèi)部與外部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，徹底根除匯率政策和利率政策相互掣肘 、相互制約的機(jī)制障礙。 改革方式之二，是對外匯儲(chǔ)備實(shí)行分檔管理。在功能上，一國外匯儲(chǔ)備可以被區(qū) 分為應(yīng)付流動(dòng)性部分和獲取收益部分兩大類。建議用新的觀念來管理中國的外匯儲(chǔ)備 。作為第一步，暫可考慮將外匯儲(chǔ)備分為流動(dòng)性部分和投資性部分兩檔。其中，流動(dòng) 性部分主要用以維持匯率穩(wěn)定及金融安全，主要以流動(dòng)性較高的資產(chǎn)形式持有，不對 其提出收益性要求，其規(guī)?？梢栽谀硞€(gè)口徑的貨幣供給（如Ｍ０，或基礎(chǔ)貨幣）的范 圍內(nèi)確定。對于投資性部分，則應(yīng)提出保值增值的目標(biāo)。積累一定經(jīng)驗(yàn)后，也可以考 慮引進(jìn)全球性的基金管理機(jī)構(gòu)參與這部分外匯資產(chǎn)的管理。