上半年經(jīng)濟(jì)灼人 各方靜候央行出招

二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺，形勢如市場所料，各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長強(qiáng)勁。這種勢頭肯定會引發(fā)宏觀調(diào)控政策進(jìn)一步措施的出臺，只是沒人知道這種博弈會如何開始和結(jié)束。 統(tǒng)計資料顯示，上半年我國GDP增長了10.9%，增速達(dá)到了10年來的最高點，二季度增長更是達(dá)到11.3%的驚人水平。所有的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都在預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增長的熱度正不斷上升：消費增長強(qiáng)勁，固定資產(chǎn)投資增速加快，居民消費價格指數(shù)（CPI）逐月走高，而外匯儲備更是達(dá)到了創(chuàng)記錄的9411億美元。 加息？加大調(diào)控力度？這些可能的手段早在預(yù)料之中，上周金融市場中加息傳言廣為流傳，但是央行除了加大公開市場力度，并沒有任何實質(zhì)性表態(tài)的言辭或行為。 央行能用的手段早在市場的預(yù)料之中，這一次央行給出什么“出其不意”嗎？ 宋國青：加息不是一次而應(yīng)是多次 “聽說7月15日加息，為此我們提早做了流動性準(zhǔn)備。”一位國有商業(yè)銀行債券交易員談到，“但最后加息并未成為現(xiàn)實，相反，央行14日晚上發(fā)布的上半年金融運行報告，還提出當(dāng)前金融運行平穩(wěn)的結(jié)論?！? 面對經(jīng)濟(jì)過熱，加息是貨幣政策制定機(jī)構(gòu)最常采用的手段。但是，從2003年底的宏觀調(diào)控開始，央行很少運用這種手段。中國社科院金融研究所易憲容認(rèn)為本輪經(jīng)濟(jì)周期啟動以來，我國僅加息“1次半”，利率正?；牟椒ッ黠@落后于其他國家。他認(rèn)為，宏觀調(diào)控政策效果有限，最重要的是沒有把握到近年來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱的根源，而中國的經(jīng)濟(jì)問題可歸結(jié)到利率上去。 央行日前發(fā)布2006年上半年金融運行報告指出，今年上半年存貸款增長較多，但6月份貨幣信貸增幅有所回落。僅憑單月數(shù)據(jù)就得出運行平穩(wěn)的結(jié)論，央行的表態(tài)很難得到經(jīng)濟(jì)學(xué)者的認(rèn)可，實際上，眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就發(fā)出了加息的建議。 瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬日前表示，中國需要在一個月內(nèi)將存貸款利率上調(diào)27個基點，年底前再上調(diào)一次。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘也稱，無論是短期還是長期看，利率水平都需要進(jìn)一步提高。目前中國應(yīng)該小步快跑加息，即每季度加息27－54個基點，直至通貨膨脹預(yù)期趨于穩(wěn)定。 “現(xiàn)在中國的實際利率早已為負(fù)，央行需要的不是要加一次兩次息，而是要連續(xù)的多次加息才能使利率水平回歸中性。”北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青也指出。 不僅是諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家呼吁加息，一些政府部門也都給予央行應(yīng)加息的建議。國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院報告稱，與當(dāng)前的投資回報率相比，國內(nèi)的資金成本明顯偏低，同時金融市場過多的流動性也要求加息。但面對這些政策建議，處在“焦點旋渦”中的央行仍對加息舉棋不定。 近期，日本央行宣布加息，結(jié)束了多年的零利率政策，而美聯(lián)儲的加息步伐還有可能繼續(xù)。由于人民幣和美元的利息差距保持在3個百分點左右，升息面臨相對好的時機(jī)。 但是，對匯率問題的擔(dān)憂，始終束縛著央行的手腳。社科院金融專家何帆認(rèn)為，央行并非缺乏判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的智慧，之所以加息政策遲緩，是因為受到多重因素的約約。 龔方雄：應(yīng)以一年10%的速度升值 目前，對于貨幣政策的取向已經(jīng)明顯形成兩派，除了加息，相當(dāng)多經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該動匯率?！拔覀冋J(rèn)為最好的調(diào)控政策還是加快人民幣升值，而不是加息?！蹦Ω笸ㄊ紫袊?jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄表示， 中信證券發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告也認(rèn)為，相比較于加息，人民幣升值才是最為釜底抽薪的辦法。加快人民幣升值既能抑制外部需求，又有助于緩解貿(mào)易失衡，而之前的央行緊縮手段都只是抑制了內(nèi)部需求，而沒有抑制外部需求，結(jié)果導(dǎo)致中國的貿(mào)易失衡進(jìn)一步惡化，出現(xiàn)巨額的貿(mào)易順差和熱錢流入，引發(fā)國內(nèi)流動性過剩。 龔方雄談道，如果從經(jīng)濟(jì)購買力平價來評估的話，人民幣至少被低估了40%。即使考慮到中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的需要，人民幣也應(yīng)該以一年升10%的速度升值以從根本上解決深層次的矛盾。一年來的實踐證明，中國經(jīng)濟(jì)很容易地就消化了這百分之3點幾的對美元的升值。 以最容易受到升值壓力打擊的紡織業(yè)為例，該產(chǎn)業(yè)并沒出現(xiàn)聳人聽聞的“崩潰”，相反它的經(jīng)營非常健康。據(jù)中國紡織品進(jìn)出口商會的數(shù)據(jù)，今年一季度中國出口到歐盟的紡織品和服裝的均價上漲了28％，美國方向則上漲了15％。而紡織行業(yè)1—2月份完成固定資產(chǎn)投資122.75億元，同比增長37%。 宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)會秘書長王建談到，在中國與美國等發(fā)達(dá)國家存在巨大生產(chǎn)要素價格差距的情況下，輕微調(diào)整匯率不僅不能糾正中國與發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易差額，還會由于發(fā)達(dá)國家不得不繼續(xù)接受中國的廉價產(chǎn)品，而導(dǎo)致貿(mào)易差額的進(jìn)一步擴(kuò)大。