王建：產(chǎn)能過(guò)剩威脅仍在加息只能火上澆油

上半年數(shù)據(jù)顯示，自年初以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在加快增長(zhǎng)趨勢(shì)。去年以來(lái)，受到產(chǎn)能過(guò)剩壓力的鋼鐵、水泥等產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)率也在重新加速，有消息說(shuō)去年國(guó)家發(fā)改委審定的11個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩部門，目前已經(jīng)只剩下5個(gè)，中國(guó)的生產(chǎn)過(guò)剩矛盾似乎正在逝去。 增長(zhǎng)格局發(fā)生變化 是什么原因促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了這些變化？我認(rèn)為不是中國(guó)的分配矛盾已經(jīng)獲得解決，生產(chǎn)過(guò)剩問(wèn)題已經(jīng)消失，而是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局出現(xiàn)了新變化。 首先，由于投資增長(zhǎng)率最高，因此目前投資需求仍然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主要力量，但是投資需求的拉力來(lái)源發(fā)生了變化。自2003年開(kāi)始出現(xiàn)的投資高增長(zhǎng)，明顯是由屬于內(nèi)需部門的上、中游產(chǎn)業(yè)如能源、礦產(chǎn)和原材料部門為主導(dǎo)的，但是今年以來(lái)投資增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了新變化，消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)的投資高增長(zhǎng)是被出口拉動(dòng)的。這種情況自去年以來(lái)就開(kāi)始顯露，這也與自去年以來(lái)貿(mào)易順差突然放大的情況相符。其次，今年以來(lái)出現(xiàn)的一個(gè)新情況是貨幣的流動(dòng)性突然增加，到5月份，廣義貨幣的增長(zhǎng)率已經(jīng)比去年同期高出4.4個(gè)百分點(diǎn)。在目前的外匯管理制度下，央行收購(gòu)?fù)鈪R都是使用基礎(chǔ)貨幣，而基礎(chǔ)貨幣的投放都會(huì)產(chǎn)生放大效應(yīng)，就是“貨幣乘數(shù)”，目前大約是1∶4。以今年前5個(gè)月廣義貨幣增長(zhǎng)率提高了4.4個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算，大約比去年同期多投放了超過(guò)1萬(wàn)億元，而前5個(gè)月的貿(mào)易順差同比增加了169億美元，用這個(gè)新增的貿(mào)易順差乘以美元匯率，再乘以貨幣乘數(shù)，就是5400億人民幣，已經(jīng)占到了今年廣義貨幣新增量的一半。所以，貿(mào)易順差的放大看似與貨幣流動(dòng)性的增加無(wú)關(guān)，實(shí)際是緊密相關(guān)。 去年前5個(gè)月出口增長(zhǎng)率33.1％，今年同比回落到25.7％，增長(zhǎng)率回落卻出現(xiàn)了面向出口的消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)投資高增長(zhǎng)，似乎又是一個(gè)疑問(wèn)。其中的主要原因是出口價(jià)格與利潤(rùn)上升帶動(dòng)了出口消費(fèi)類產(chǎn)業(yè)的升級(jí)性投資增長(zhǎng)。 實(shí)際上，生產(chǎn)資料類產(chǎn)業(yè)的重新復(fù)蘇也與出口有關(guān)。以鋼鐵產(chǎn)業(yè)為例，今年前5個(gè)月鋼材出口增長(zhǎng)了154％，進(jìn)口減少了26％，這一出一進(jìn)使中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)增加了近1000萬(wàn)噸的新需求，相當(dāng)于前5個(gè)月新增鋼鐵產(chǎn)量的近30％。從機(jī)械工業(yè)看，前5個(gè)月產(chǎn)值增長(zhǎng)了22％，出口增長(zhǎng)了26％，也具有出口帶動(dòng)型特征，因此制造業(yè)的投資大幅度增長(zhǎng)，都與出口的擴(kuò)張有關(guān)系。 去年7月人民幣匯率體制進(jìn)行了調(diào)整，到目前為止人民幣已經(jīng)對(duì)美元升值了約3.4％，但是并沒(méi)有擋住中國(guó)出口的高增長(zhǎng)，反而使中國(guó)的貿(mào)易順差突然放大。在中國(guó)與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家存在巨大生產(chǎn)要素價(jià)格差距的情況下，調(diào)整匯率的結(jié)果，不僅不能糾正中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易差額，還會(huì)由于發(fā)達(dá)國(guó)家不得不繼續(xù)接受中國(guó)的廉價(jià)產(chǎn)品，而導(dǎo)致貿(mào)易差額的進(jìn)一步擴(kuò)大。直到目前中國(guó)和國(guó)外的許多人仍然堅(jiān)持認(rèn)為，調(diào)整匯率就可以扭轉(zhuǎn)貿(mào)易差額的擴(kuò)大趨勢(shì)，在中國(guó)的實(shí)例面前，這些人是否應(yīng)該思考新的全球化格局對(duì)傳統(tǒng)匯率理論的動(dòng)搖呢？ 分析至此，我們可以給出一個(gè)簡(jiǎn)單的結(jié)論了：中國(guó)的分配矛盾和生產(chǎn)過(guò)剩矛盾并沒(méi)有消失，但新的全球化格局和中國(guó)貿(mào)易順差的擴(kuò)大，給了中國(guó)緩解這些矛盾以新的出路。分配矛盾導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩，生產(chǎn)過(guò)剩導(dǎo)致出口增長(zhǎng)，出口增長(zhǎng)導(dǎo)致貿(mào)易順差擴(kuò)大與貨幣流動(dòng)性增加，這是一條緊密相關(guān)的線索，也由此可以看出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局的新變化。 產(chǎn)能過(guò)剩還將繼續(xù) 然而，即便是出口需求擴(kuò)大能吸納部分過(guò)剩產(chǎn)出，仍不能認(rèn)為過(guò)剩矛盾已經(jīng)不會(huì)構(gòu)成對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng)的威脅。生產(chǎn)過(guò)剩的程度可以用銀行體系的存差來(lái)反映。2001～2003年，當(dāng)年存差新增額平均是0.98萬(wàn)億元，2004年是1.4萬(wàn)億元，2005年猛增到2.92萬(wàn)億元。2005年貿(mào)易順差為1018億美元，折合成人民幣，大約相當(dāng)于當(dāng)年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄凈剩余的30％。由于貿(mào)易順差僅吸收了國(guó)內(nèi)產(chǎn)出剩余的不到1/3，國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)過(guò)?，F(xiàn)象仍很明顯，表現(xiàn)在今年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，就是CPI與PPI指數(shù)的下行。如果今年的存差新增額保持去年的增長(zhǎng)幅度，即使順差額增長(zhǎng)到1500億美元，也僅相當(dāng)于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄凈剩余的20％，所以絕不能認(rèn)為中國(guó)面臨的過(guò)剩矛盾已經(jīng)緩解了，由于今年貿(mào)易順差所能吸收的國(guó)內(nèi)凈儲(chǔ)蓄新增額比例可能小于去年，今年的過(guò)剩矛盾可能比去年還大。 還必須看到，自2003年開(kāi)始的投資周期到目前還沒(méi)有結(jié)束，產(chǎn)能集中釋放的時(shí)刻還沒(méi)有到來(lái)，所以雖然我們對(duì)生產(chǎn)過(guò)剩矛盾的感覺(jué)目前還不特別強(qiáng)烈，但明、后年進(jìn)入投資周期末尾了，過(guò)剩矛盾就會(huì)突出了。這種情況現(xiàn)在已經(jīng)有了前兆，去年前5個(gè)月的新上項(xiàng)目計(jì)劃投資增長(zhǎng)了24.9％，今年前5個(gè)月新上項(xiàng)目投資增長(zhǎng)率為23.6％，1～6月進(jìn)一步下降到22.2％，呈現(xiàn)出遞減的趨勢(shì)，并且都低于同期的投資增長(zhǎng)率，對(duì)比2003年一季度本輪投資周期開(kāi)始的時(shí)候，投資增長(zhǎng)率當(dāng)季為27.8％，而新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資增長(zhǎng)率為63.3％，可以更清楚地看出當(dāng)前投資增長(zhǎng)的收尾性質(zhì)。如果占新增需求一半的投資需求由于進(jìn)入到投資收尾階段，并轉(zhuǎn)入產(chǎn)能釋放，由分配矛盾所導(dǎo)致的生產(chǎn)過(guò)剩問(wèn)題還是要到來(lái)。 順便說(shuō)一句，對(duì)于目前的投資高增長(zhǎng)，許多人把主要原因歸結(jié)為各級(jí)地方政府的推動(dòng)，特別是目前正面臨地方政府換屆，認(rèn)為是地方政府為了追求政績(jī)才推動(dòng)投資高增長(zhǎng)。但是這些人想過(guò)沒(méi)有，同樣是在現(xiàn)行體制下，中國(guó)從1995～2002年卻經(jīng)歷過(guò)8年的投資下滑和在低谷內(nèi)徘徊，這期間曾經(jīng)歷兩屆政府換屆，為什么沒(méi)有出現(xiàn)目前的投資高增長(zhǎng)？我想這些人同樣沒(méi)有看到的是在上半年投資出現(xiàn)29.8％的高增長(zhǎng)率的時(shí)候，新上項(xiàng)目投資的增長(zhǎng)率已經(jīng)下滑到22.2％了。在經(jīng)歷了28年的改革，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制中占居主導(dǎo)地位的時(shí)候，仍然把政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用看得如此大，認(rèn)為仍然是政府在主導(dǎo)市場(chǎng)周期，顯然是不對(duì)的。 加息只能火上澆油 目前有許多關(guān)于加息的主張，如果以上的分析有道理，則中國(guó)的生產(chǎn)過(guò)剩矛盾并沒(méi)有解除，除非貿(mào)易順差繼續(xù)放大到足以消除國(guó)內(nèi)過(guò)剩矛盾，否則就不可能出現(xiàn)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)高漲，如此用加息來(lái)抑制“過(guò)熱”的道理就是不成立的。因?yàn)槿嗣駧爬实陀诿涝W元等國(guó)際主要貨幣是有利于抑制國(guó)際“熱錢”流入的，反之則會(huì)起到鼓勵(lì)的作用。在中國(guó)貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大的背景下，國(guó)際熱錢本來(lái)就積聚了更大的炒人民幣升值的勢(shì)頭，加息只會(huì)對(duì)熱錢的流入火上澆油，最終是迫使央行更多地投放基礎(chǔ)貨幣，如此加息本來(lái)是為了抑制貨幣流動(dòng)性增長(zhǎng)，結(jié)果卻是造成了更多的貨幣流動(dòng)性，所以不可取。如果是為了抑制貨幣流動(dòng)性增長(zhǎng)，央行還有許多工具可使用，如對(duì)沖操作和提高存款準(zhǔn)備金率，這兩項(xiàng)工具央行一直都使用得很好，不知道為什么有人就是只盯住加息。如果中國(guó)仍然是封閉型經(jīng)濟(jì)，選擇宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以不考慮國(guó)際因素，但是在目前中國(guó)已經(jīng)深深融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的背景下，僅僅關(guān)注一項(xiàng)政策對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響就遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠了，這也是中國(guó)在改善宏觀調(diào)控工作中必須高度重視的一個(gè)問(wèn)題。 國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)狀況一覽 鋼鐵：生產(chǎn)能力已經(jīng)大于市場(chǎng)需求1.2億噸，但還有在建能力7000萬(wàn)噸。 電解鋁：電解鋁行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)高達(dá)1030萬(wàn)噸，閑置能力260萬(wàn)噸，企業(yè)虧損面超過(guò)六成。 汽車：“十一五”期末，中國(guó)汽車產(chǎn)能可達(dá)2000萬(wàn)輛，比實(shí)際需求多出一倍以上，目前，產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩2000萬(wàn)輛，在建能力220萬(wàn)輛，正在醞釀和籌劃的新上能力達(dá)800萬(wàn)輛。 鐵合金：現(xiàn)有生產(chǎn)能力1600萬(wàn)噸，有一半能力閑置。 焦炭：截至2005年底，全國(guó)煉焦產(chǎn)能近三億噸，能力過(guò)剩大約24%，還有在建和擬建能力各3000萬(wàn)噸，過(guò)剩問(wèn)題仍將持續(xù)2-3年。 電石：現(xiàn)有生產(chǎn)能力2213萬(wàn)噸，企業(yè)開(kāi)工率僅為40%左右。 鋼冶煉：建設(shè)總能力205萬(wàn)噸，2007年底將形成近370萬(wàn)噸的能力，國(guó)內(nèi)自給銅礦能力只能滿足冶煉需要的三分之一左右。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）