美國經(jīng)濟減速影響全球

英國《金融時報》近期刊登摩根士丹利公司首席經(jīng)濟學家斯蒂芬·羅奇的文章，認為受美國經(jīng)濟增長減速影響，全球經(jīng)濟難以維持繁榮。文章摘要如下： 什么也比不上經(jīng)濟繁榮的誘惑力。 最近全球經(jīng)濟增長的活力猶如警報。據(jù)國際貨幣基金組織計算，2003年至2006年，全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長平均可能達到4.8%，是自二十世紀70年代初以來增長最為強勁的4年。 這也許是一個錯誤，盡管由此推斷將來確實令人振奮。但更有可能的是，全球增長已達高峰，繁榮將難以重現(xiàn)。 作為全球經(jīng)濟的火車頭，美國經(jīng)濟正減速。勞動力市場上，過去4個月就業(yè)增長比2004年初以來的平均水平低35%。住房市場上，住宅建設活動低迷使過去3年GDP增長趨勢減少至少一個百分點。消費市場上，扣除通貨膨脹因素以后，消費增長今年春季下降為2.5%，比過去10年的強勁趨勢少一個百分點。 美國增長放慢意味著增長來源出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)變，即從資產(chǎn)泡沫帶來的過量財富增長回到適度的勞動力收入增長。能源價格上升、還債負擔加重以及個人儲蓄率降為負數(shù)，強化了美國消費和GDP增長回落的可能性。 對全球經(jīng)濟而言，這同樣是關鍵轉(zhuǎn)變。全球?qū)⑹碜孕枨蠓健⒓疵绹M者所構(gòu)成關鍵動力的支持。泡沫破裂，將促使美國人增加以收入為基礎的儲蓄，減少從全球儲蓄資金中得到的部分；導致美國經(jīng)常項目赤字削減，盡管起初將對世界各地依賴出口的經(jīng)濟體構(gòu)成痛苦，但最終將是一個解決全球不平衡的辦法。 隨著美國消費者緊縮開支，誰將填補空缺？答案是：或許沒有人。歐洲不可能是候選人。今年歐洲大陸經(jīng)濟增長或許借用了原本會在2007年出現(xiàn)的增長。歐洲將受“三重厄運”打擊：財政政策大幅度緊縮、貨幣緊縮的延遲影響以及歐元升值的阻礙作用。歐元區(qū)增長今年或許超過2.5%；明年可能滑落到1.5%以下。 無法指望日本經(jīng)濟填補空缺。以美元計算，日本個人消費占美國的30%，意味著美國消費增長每減少一個百分點，需日本消費增長上升大約3個百分點加以填補。今年第二季度GDP報告顯示，這樣的激增不可能發(fā)生，尤其是在日本應付日元升值和能源價格上漲的情況下。日本增長今年應超過2.5%，2007年可能減至不足2%。 即將到來的減速還有更深含意。過去4年全球繁榮受到過度的流動資金循環(huán)支撐，而過度流動資金循環(huán)源自各大國中央銀行的反通貨緊縮措施。美國消費者決定了全球增長活力，但美國無節(jié)制的消費以耗盡國內(nèi)儲蓄為代價，結(jié)果是美國創(chuàng)紀錄的經(jīng)常項目赤字。 過量流動資金為一個危險的世界爭取了時間。隨著中央銀行采取行動使貨幣政策正常化，這些時間已耗盡。沒有了資產(chǎn)泡沫的不可持續(xù)支持，事情又回到本原，即以適度的勞動力收入增長、而不是過度財富增長支持總需求。不平衡世界經(jīng)濟的人為繁榮到此為止。它可能快要衰退了。