油價大跌背后：全球經(jīng)濟面臨拐點

對非產(chǎn)油國來說，高油價是絕對的壞消息，但油價大跌就一定是好消息嗎？ 9月5日，美聯(lián)社發(fā)布的一條新聞讓油價患上了“重感冒”。世界第二大石油公司雪佛龍公司宣布，墨西哥灣的原油儲量可能達到150億桶。如果發(fā)現(xiàn)屬實，這將成為美國較大的一個油田，并使美國石油儲量暴增約50%。 “一個重要里程碑”的發(fā)現(xiàn)，雪佛龍公司這樣定位。這條消息無疑為已呈頹勢的國際油價又潑上了一盆冷水，當天紐約石油期貨價格一度跌破每桶69美元，降至三個月來的較低點。 但這僅僅是個開始，接下來的一個月里，國際油價陰跌不止。10月3日，紐約商品交易所11月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格每桶下跌2.35美元，收于58.68美元，為2月16日以來較低收盤價。 而就在不久前，國際油價還曾經(jīng)不斷地瘋狂沖破人們的心理價位，從一個高峰攀向另一個高峰，紐約市場的油價在7月14日盤中曾經(jīng)沖擊過每桶78.40美元的“天價”。 油價到底能降到多低？目前油價下跌到底是短暫的緩和，還是石油市場開始出現(xiàn)根本的轉變，結束長達七年的油價上漲？油價下跌對全球經(jīng)濟會產(chǎn)生什么影響？從歐佩克秘書長的辦公室到汽車制造廠的會議室，這些問題都給人們帶來了極大的困擾。 多種因素齊推油價下跌 此輪油價的下跌是由多方面的原因共同推動形成的。分析人士認為，隨著地緣政治局勢出現(xiàn)緩和及美國油品庫存上升，市場對國際原油供應方面的擔憂減弱，加之各有關權威機構紛紛調(diào)低全球能源需求增長預測，進入9月以來，國際市場原油期貨價格總體呈持續(xù)下跌勢頭。 此外，對沖基金迅速調(diào)整倉位也是導致油價下跌的重要因素。一旦對沖基金嗅到調(diào)整期來臨時，便會迅速采取做空策略。巴克萊資本分析師威廉·亞當斯稱，因一些對沖基金對經(jīng)濟前景擔憂，便紛紛采取減倉和做空策略，從而加速了市場下滑。德意志銀行私人財富管理全球?qū)_基金投資主管馬丁·凱勒認為，美國加息已經(jīng)見頂，預計明年美國有減息措施，許多基金因而退出原油等商品市場轉向投資國債，從而加劇了商品市場下滑。 對于美國經(jīng)濟增長由于當?shù)胤康禺a(chǎn)市場疲軟而放慢的擔憂，高物價延緩需求的跡象，以及全球石油產(chǎn)品儲備的增加，導致一些分析人士認為，原油價格會持續(xù)下滑。 不過更多的分析師認為，此輪油價下跌只是暫時現(xiàn)象。在經(jīng)歷繼續(xù)下探和震蕩調(diào)整之后，國際油價很有可能在今年年底或明年年初重新返回上升通道。在此觀點支持下，美林公司負責商品研究的弗朗西斯科·布蘭奇認為，考慮到短期因素，最近石油低價出售更多的是反映了需求的季節(jié)性變化。雷曼兄弟公司首席經(jīng)濟學家愛德華·莫爾斯也表示，油價將在冬季再度上升，到那時，美國、德國和日本對家庭供暖用油的需求將使全球石油需求每天增長200萬桶。 屆時，在本輪下跌中受傷很深的各基金們，也要重返市場一雪前恥。飛馬期貨（Fimat)駐紐約分析師Antoine Halff在一份研究報告中指出，雖然基金和其它非傳統(tǒng)投資者為在季度末粉飾賬面而平倉的做法，導致油價回落程度被放大，但這些玩家可能在第四季度卷土重來。再配合冬季氣候和庫存下降，以及歐佩克減產(chǎn)等諸多不可預知的因素，油價很可能又會重新吹起牛市號角。 油價下跌帶來隱憂 油價的下跌對中國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟來說無疑是個利好消息。商品價格的下跌將有利于減輕通脹壓力，保證經(jīng)濟平穩(wěn)、健康運行，中國經(jīng)濟仍將保持較快的速度健康增長。正如油價上漲推動了全球商品“?！笔幸粯樱蛢r的下跌，也必然帶來所有商品價格的下挫。就從油價調(diào)頭向下的那一刻開始，金價隨即大幅跳水，有色金屬價格也開始整體回落。而原材料價格的全面下跌，對大多數(shù)生產(chǎn)型企業(yè)來說，無疑利好。 但如果油價真的進入下跌通道，將會引發(fā)各國貨幣政策的調(diào)整。屆時，利率、匯率的變化，都將給企業(yè)經(jīng)營以及個人投資帶來更大的不確定性，市場風險不可小視。 而更為嚴重的是，按照經(jīng)濟周期理論，關于世界經(jīng)濟將降溫的隱憂已經(jīng)漸漸浮現(xiàn)。從長期來說，世界經(jīng)濟周期決定了油價周期。一般來說，世界經(jīng)濟周期對于油價周期具有決定性的作用，而油價的波動是引發(fā)經(jīng)濟周期波動的重要原因。當前，由于全球主要國家相繼采取了緊縮性貨幣政策，未來世界經(jīng)濟增速有可能減緩，而油價也將隨經(jīng)濟周期的變化而發(fā)生轉換。 在這次油價的回落過程中，全球經(jīng)濟的降溫預期是主要導火索之一，而其中的焦點就是全球較大的兩個石油消費國——美國與中國的經(jīng)濟減速問題。最近美國公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)都顯示，美國經(jīng)濟增長已經(jīng)放緩：全美住宅建筑商協(xié)會(NAHB)公布的調(diào)查顯示，美國房屋營建商9月樂觀情緒指數(shù)連續(xù)第八個月下滑，未售出房屋大量增加，營建幾乎陷于停滯；9月樂觀情緒指數(shù)下降三個點至30，達到1991年2月以來較低水準；同一天美國財政部公布的報告顯示，美國7月資本流入量降至329億美元，遠低于預期，不足當月貿(mào)易逆差的一半，市場對于美國經(jīng)濟的走勢滋生了許多悲觀氣氛。 作為世界經(jīng)濟的火車頭，美國經(jīng)濟增長放緩，將使全球主要經(jīng)濟體都受到影響，以出口為導向的中國經(jīng)濟受到的影響也許更大。作為第二大石油消費國，中國經(jīng)濟也出現(xiàn)了降溫的趨勢。有觀點認為從經(jīng)濟增長的周期因素看，目前中國已經(jīng)到了本輪增長周期的后期階段，即便不進行宏觀需求緊縮，經(jīng)濟增長也會逐步進入下降通道。 兩大“發(fā)動機”同時放慢了速度，顯然為世界經(jīng)濟的發(fā)展前景蒙上了一層陰影。 全球經(jīng)濟是否面臨降溫危險 作為全球經(jīng)濟風向標的國際原油價格下跌，是否意味著世界經(jīng)濟即將進入衰退期，更成為了分析人士爭論的焦點。 盡管這幾年世界各地局部戰(zhàn)爭此起彼伏，但經(jīng)濟列車似乎沒有受到戰(zhàn)爭的影響，反而高速行駛。摩根士丹利首席經(jīng)濟學家斯蒂芬·羅奇曾經(jīng)形容道：“全球經(jīng)濟的強勁增長，就像一首迷人但危險的海妖之歌”，國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟學家拉古拉姆·拉詹也表示世界經(jīng)濟形勢“從未這么好過”。 在海妖之歌的煽動下， 2003年至2006年全球GDP的平均增幅達4.8%，是上世紀70年代以來最為強勁的4年。盡管有人猜測經(jīng)濟增長的慣性還要持續(xù)一段時間，但更大的可能是：全球經(jīng)濟增長已是強弩之末，此輪繁榮即將結束，2007年將是世界經(jīng)濟由熱趨冷的一個拐點。 斯蒂芬·羅奇就是“拐點說”的忠實擁護者，他在日前撰文指出全球經(jīng)濟即將逆轉，因為作為全球主要的經(jīng)濟增長引擎的美國的增長速度正在放緩。他表示，中國經(jīng)濟正在實行宏觀調(diào)控，其經(jīng)濟增長將從2007年開始趨緩，對大宗商品的需求也將隨之減弱。這將沖擊澳大利亞、加拿大、巴西等大宗商品生產(chǎn)國，全球產(chǎn)油大國也將感受到類似沖擊。 IMF總干事拉托9月初也在維也納參加歐佩克組織的一個研討會時強調(diào)，全球應密切關注美國樓市出現(xiàn)暴跌可能，房地產(chǎn)市場崩盤將阻礙美國經(jīng)濟增長，進而對全球其他地區(qū)造成破壞性的影響。他表示，全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了三年多的強勁增長后，如今正處于一個關鍵轉折點。 9月12日IMF公布的“全球金融穩(wěn)定報告”中也指出，目前世界經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)嚴重減速的可能性比2001年恐怖襲擊以來的任何時候都強。《國際先驅(qū)論壇報》的報道認為原油價格降低的同時，黃金和其他金屬的價格也跌落了，這標志世界經(jīng)濟已經(jīng)開始放緩。 然而，對于經(jīng)濟發(fā)展預測的分歧從來都不會停止。即使是IMF和拉托本人似乎也很難做出統(tǒng)一的判斷。9月19日，拉托表達過與之前觀點完全相反的觀點，他說：“無論對亞洲和世界來說，目前都是一個充滿機遇的時刻。世界經(jīng)濟正經(jīng)歷著自上個世紀60年代以來所沒有過的快速增長和低利率。雖然面臨利率的上漲和持續(xù)的高油價困擾，但今年全球經(jīng)濟依然強勁，預計明年的經(jīng)濟將繼續(xù)在穩(wěn)固和基礎寬廣的基礎上增長?！? IMF在9月14日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告顯然也對世界經(jīng)濟的前景表示樂觀。IMF報告預計，世界經(jīng)濟2006年和2007年將分別增長5.1%和4.9%，均比其今年4月的估計上調(diào)了0.2個百分點。 世界經(jīng)濟即將面臨的發(fā)展周期中的良性調(diào)整，還是由發(fā)展走向衰退？從這種種相反的觀點中，可見經(jīng)濟形勢究竟如何演繹還需要等待市場的檢驗，但至少可以看到的是，油價的回落將反作用于經(jīng)濟的發(fā)展，那么經(jīng)歷或短或長一段時間的調(diào)整，經(jīng)濟的走勢終將重返良性軌道。