王建：怎樣看匯率調(diào)整與內(nèi)外平衡關(guān)系問題

傳統(tǒng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，如果一個(gè)國(guó)家出現(xiàn)了持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易逆差或順差，一定是匯率被低估或者是高估，所以解決貿(mào)易失衡的關(guān)鍵是調(diào)整匯率。傳統(tǒng)貿(mào)易理論還認(rèn)為，一國(guó)貿(mào)易差額產(chǎn)生的原因，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄過(guò)剩或者是不足，所以調(diào)整內(nèi)外平衡關(guān)系也必須從調(diào)整國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄水平入手。 從現(xiàn)象上看，美國(guó)與中國(guó)目前都處在明顯的內(nèi)外失衡狀態(tài)，但失衡的表現(xiàn)恰為相反，美國(guó)是因?yàn)閲?guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足而形成了巨大的貿(mào)易逆差，中國(guó)則是因?yàn)閲?guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄過(guò)剩出現(xiàn)了巨大的貿(mào)易順差。此外，美國(guó)從世紀(jì)80年代中期開始，貿(mào)易逆差就成為了常態(tài)，進(jìn)入90年代后則開始加速擴(kuò)大，中國(guó)從90年代初起，則出現(xiàn)了長(zhǎng)期的“雙順差”，即貿(mào)易與資本項(xiàng)下都是順差。中美兩國(guó)的表現(xiàn)用傳統(tǒng)理論來(lái)解釋都是說(shuō)不通的，因?yàn)槿绻麄鹘y(tǒng)的理論或者是宏觀調(diào)節(jié)機(jī)制還有效，通過(guò)利率來(lái)調(diào)整國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄平衡，通過(guò)匯率來(lái)調(diào)整國(guó)際貿(mào)易平衡，兩國(guó)就都不可能出現(xiàn)長(zhǎng)達(dá)十幾二十年的內(nèi)外失衡問題。 美國(guó)是目前較大的發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)是目前較大的發(fā)展中國(guó)家，內(nèi)外失衡就最集中地發(fā)生在這兩個(gè)國(guó)家，是傳統(tǒng)理論失效了嗎？為什么會(huì)失效呢？答案是我們目前已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的時(shí)代。 這個(gè)新時(shí)代的第一個(gè)特征，是資本運(yùn)動(dòng)的主體已經(jīng)脫離了物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域，目前每年全球的物質(zhì)生產(chǎn)總值在25萬(wàn)億美元左右，而全球的金融交易額高達(dá)2000萬(wàn)億美元，可見與物質(zhì)生產(chǎn)有關(guān)的金融活動(dòng)剛超過(guò)1％；目前全球每年的貨幣交易額在700萬(wàn)億美元左右，而全球每年的商品貿(mào)易額只有8萬(wàn)億美元，與物質(zhì)產(chǎn)品流通相關(guān)的貨幣交易也是剛超過(guò)1％。資本主體從物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域移出的主要原因，是在虛擬資本領(lǐng)域可以獲得更高的收益，例如美國(guó)較大的汽車生產(chǎn)商通用汽車公司，其金融子公司的資產(chǎn)額僅占其全部資產(chǎn)額的3％，卻可以創(chuàng)造出全公司40％的利潤(rùn)。這就會(huì)導(dǎo)致發(fā)達(dá)國(guó)家不到減少物質(zhì)產(chǎn)品生產(chǎn)，形成產(chǎn)生貿(mào)易逆差的長(zhǎng)期原因。 新時(shí)代的第二個(gè)特征，是冷戰(zhàn)結(jié)束打破了發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家、社會(huì)主義國(guó)家與資本主義國(guó)家之間戰(zhàn)后長(zhǎng)達(dá)50年的經(jīng)濟(jì)隔絕，使發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間巨大的生產(chǎn)要素價(jià)格差距充分顯露了出來(lái)，從而導(dǎo)致了發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)資本向發(fā)展中國(guó)家的大轉(zhuǎn)移，形成了“第三次”全球化浪潮。第一次全球化浪潮是指二戰(zhàn)前的100年，其特征是宗主國(guó)投資于殖民地的資源開發(fā)，從而使世界貿(mào)易結(jié)構(gòu)以初級(jí)產(chǎn)品為主；第二次全球化浪潮是指二戰(zhàn)后到上世紀(jì)80年代末，其特征是發(fā)達(dá)國(guó)家間進(jìn)行產(chǎn)業(yè)內(nèi)投資，從而使世界貿(mào)易結(jié)構(gòu)以工業(yè)制成品為主；本次全球化浪潮的特征是發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行制造業(yè)投資，從世界貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，雖然還是以制成品貿(mào)易為主，但是流向發(fā)生了變化，是從發(fā)展中國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家。這就是中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期貿(mào)易順差的原因，由于在發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家間，生產(chǎn)要素的價(jià)格差距呈幾十倍，而匯率變動(dòng)一般只能在百分之幾十的范圍內(nèi)調(diào)整，這就導(dǎo)致了匯率對(duì)調(diào)整貿(mào)易平衡是無(wú)效的。 這些變化都是不可阻擋的歷史潮流，也同時(shí)在改變傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制與方式，傳統(tǒng)理論怎么可能不“失靈”呢？ 目前在美歐等國(guó)超市的貨架上，80％已經(jīng)是中國(guó)生產(chǎn)的消費(fèi)品，因此可以說(shuō)發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家輕工產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移，已經(jīng)進(jìn)入到尾聲。但是在發(fā)達(dá)國(guó)家的制造業(yè)中，2/3～3/4是重工產(chǎn)業(yè)，這部分產(chǎn)業(yè)還基本上沒有轉(zhuǎn)移。重工業(yè)由于是資本、技術(shù)與知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)，對(duì)轉(zhuǎn)移對(duì)象國(guó)要求的條件比輕工業(yè)要高得多，由于發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平的明顯落差，只有在發(fā)展中國(guó)家的重工業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)上升到一定水平后，發(fā)達(dá)國(guó)家的重工產(chǎn)業(yè)資本的轉(zhuǎn)移才會(huì)形成高潮，這也表現(xiàn)在近年來(lái)中國(guó)所吸納的外資規(guī)模增長(zhǎng)出現(xiàn)了停滯。但是從中國(guó)情況看，本來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的重化工業(yè)特征，隨著中國(guó)重工業(yè)規(guī)模與技術(shù)水平的上升，我相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)就會(huì)看到一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家重化工業(yè)資本向中國(guó)轉(zhuǎn)移的高峰，而隨這個(gè)轉(zhuǎn)移高峰而來(lái)的必然是更加巨大的中國(guó)貿(mào)易順差，以及與之相對(duì)應(yīng)的發(fā)達(dá)國(guó)家更大的貿(mào)易逆差。 因此，在新的全球化時(shí)代，看單個(gè)國(guó)家是否保持內(nèi)外平衡已經(jīng)沒有意義，因?yàn)閱蝹€(gè)國(guó)家的失衡已經(jīng)被全球的新均衡關(guān)系所取代，所以應(yīng)該關(guān)注的是，這種失衡是否會(huì)給本國(guó)帶來(lái)不利的結(jié)果，并且是否具有長(zhǎng)期可持續(xù)的前景。（作者：王建　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)）