存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)市場(chǎng)影響有限

11月4日，央行決定從11月15日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%達(dá)到9%，這是年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此后的第一個(gè)交易日即本周一，股市大盤繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上攻，滬指輕松站上1880點(diǎn)。業(yè)界專家認(rèn)為 辛力 近日，中國(guó)人民銀行決定：從2006年11月15日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后，存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到9%。 預(yù)示下一輪宏觀調(diào)控開(kāi)始 不少業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為：調(diào)高存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為一種有力的貨幣政策。今年6月16日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)人民銀行宣布：從7月5日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，執(zhí)行8%存款準(zhǔn)備金率，農(nóng)村信用社(含農(nóng)村合作銀行)暫不上調(diào)；隨后，央行7月21日表示再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，并于8月15日生效。 國(guó)家發(fā)改委投資研究所研究員汪文祥認(rèn)為：央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率主要是減少信貸資金投放，控制資金供給總量，從而達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。因?yàn)榻衲暌詠?lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高位運(yùn)行，雖然前期緊縮性貨幣政策對(duì)固定資產(chǎn)投資過(guò)快有抑制作用，但沒(méi)有達(dá)到預(yù)期政策目標(biāo)。由于我國(guó)利率仍然沒(méi)有完全市場(chǎng)化，企業(yè)對(duì)利率的調(diào)控敏感性不是很強(qiáng)烈，雖然之前央行有過(guò)加息和上調(diào)準(zhǔn)備金率的政策，但市場(chǎng)資金供應(yīng)量仍然充足，流動(dòng)性依然過(guò)剩。固定資產(chǎn)投資依然高速增長(zhǎng)。因而，央行先行進(jìn)行了調(diào)控。 春節(jié)前利率大調(diào)可能性不大 針對(duì)此次央行調(diào)高人民幣存款準(zhǔn)備金率是否相應(yīng)也會(huì)加息問(wèn)題，業(yè)界專家普遍持保守態(tài)度。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)助理周春生教授指出：此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率與三季度公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，宏觀調(diào)控已初見(jiàn)成效，對(duì)減緩?fù)顿Y增長(zhǎng)的速度、促進(jìn)GDP增長(zhǎng)趨于更加理性的水平起到了一定的作用。有部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，我國(guó)目前面臨的投資增長(zhǎng)過(guò)快勢(shì)頭并未從根本上得到有效改觀。此前，周春生教授曾認(rèn)為，如果宏觀調(diào)控繼續(xù)，那么央行更有可能采取上調(diào)準(zhǔn)備金率而非上調(diào)利率的方法。周教授表示，上調(diào)利率直接影響終端企業(yè)和消費(fèi)者，每一個(gè)需要銀行貸款支持的企業(yè)和消費(fèi)者需要支付的利息成本將提高。 由于我國(guó)金融體系的市場(chǎng)化程度不高，利率對(duì)貨幣供求本身的變化并不那么敏感。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率可以看作不是直接調(diào)整價(jià)格，而是調(diào)整資金供給，從而降低貨幣乘數(shù)。在中國(guó)目前的市場(chǎng)環(huán)境下，商業(yè)銀行并無(wú)很大調(diào)整利率的自主權(quán)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不會(huì)令最終的資金使用者感覺(jué)到資金成本的上升，而是信貸資金的難度增加。他預(yù)計(jì)：此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后，到明年春節(jié)前，存款準(zhǔn)備金率和利率出現(xiàn)大的調(diào)整的可能性不大。下一步若繼續(xù)出臺(tái)緊縮政策，那么最有可能的是：利率微調(diào)。 溫和政策對(duì)證券市場(chǎng)震動(dòng)不大 證券市場(chǎng)業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為：上調(diào)存款準(zhǔn)備金后，資金量少了，證券市場(chǎng)流入資金會(huì)減少，再加上企業(yè)的三季度報(bào)告要結(jié)束了，這些因素綜合起來(lái)都會(huì)對(duì)股市有所影響，但此次調(diào)整預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)平淡處理。 證券市場(chǎng)業(yè)內(nèi)人士馮戎表示：盡管最近股市比較火熱，但并沒(méi)有看出資金量的過(guò)剩，此次調(diào)整不會(huì)對(duì)股市造成猛烈的影響。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，前兩次的調(diào)整，對(duì)證券市場(chǎng)沖擊也都不是很大，即使有影響，也不會(huì)是單純的此次政策調(diào)整的結(jié)果。不過(guò)依然應(yīng)該對(duì)比上兩次的情況，通過(guò)比較大盤的點(diǎn)位、市場(chǎng)的資金量來(lái)衡量此次的影響，不能單純下結(jié)論認(rèn)為一定不會(huì)有影響。 馮戎認(rèn)為，隨著市場(chǎng)越來(lái)越成熟，即便是一個(gè)更大幅度的調(diào)整也不會(huì)造成太大的影響。 相關(guān)鏈接 21年10次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率 1985 統(tǒng)一為10% 1987 由10%上調(diào)至12% 1988 由12%上調(diào)至13% 1998 由13%下調(diào)至8% 1999 由8%下調(diào)至6% 2003 由6%上調(diào)至7% 2004 由7%上調(diào)至7.5% 2006.7.05 由7.5%上調(diào)至8% 2006.8.15 由8%上調(diào)至8.5% 2006.11.15 由8.5%上調(diào)至9%