2006年中國(guó)資本市場(chǎng)六大新變化

中國(guó)股市2005年4月底啟動(dòng)股權(quán)分置改革以后，盡管經(jīng)歷著種種質(zhì)疑，但是終于走出了陰霾。在北京大學(xué)舉辦的“2007經(jīng)濟(jì)展望論壇”上，有關(guān)專家列舉了今年中國(guó)股市發(fā)生的巨大變化。 變化一：股權(quán)分置改革 中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)的前景非常光明，一方面得益于中國(guó)快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，具有良好的基礎(chǔ)和非常迫切的需求。另一方面得益于經(jīng)過(guò)15年的探索，既吸取了發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，也結(jié)合了國(guó)情，找出了一條自上而下的市場(chǎng)化改革的道路。尤其是股權(quán)分置改革引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)生了深刻變化，把資本市場(chǎng)上根本性的扭曲機(jī)制給糾正了過(guò)來(lái)，推動(dòng)了市場(chǎng)真正的進(jìn)步，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展有長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。 中銀國(guó)際控股有限公司董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示贊同，他說(shuō)，股權(quán)分置改革把股東放在一個(gè)平等的地位上，從而避免了過(guò)去大股東與小股東博弈問(wèn)題，現(xiàn)在是大股東與小股東的利益一致。其中最明顯的表現(xiàn)就是上市公司向母公司增發(fā)越來(lái)越頻繁了，母公司把好的資產(chǎn)注入到上市公司，而小股東更多關(guān)注上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何，而不是看差價(jià)。 變化二：證券公司的治理整頓 為治理和規(guī)范證券公司，我國(guó)從2002年起陸續(xù)處置了一批高風(fēng)險(xiǎn)證券公司。截至2006年3月，有22家證券公司因出現(xiàn)挪用客戶保證金和債券、違規(guī)自營(yíng)、違規(guī)委托理財(cái)?shù)冗`法違規(guī)行為而被責(zé)令關(guān)閉。 祁斌說(shuō)，前幾年由于歷史遺留問(wèn)題，許多證券公司陷入了一種困境，這種困境在發(fā)達(dá)市場(chǎng)上也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)多次。目前，我國(guó)對(duì)于證券公司的治理整頓已經(jīng)取得了很大的進(jìn)步。 變化三：從上市到激勵(lì)機(jī)制的改革 曹遠(yuǎn)征表示，如今的上市公司主要以提高贏利能力為目的，表明政府在保護(hù)投資者利益方面有很大的決心。另外，上市公司的激勵(lì)機(jī)制也具有劃時(shí)代的意義，長(zhǎng)期以來(lái)由于很多方面的約束，我們不敢對(duì)上市公司的管理層有激勵(lì)機(jī)制，這是違反市場(chǎng)發(fā)展的基本規(guī)律的，今年我們實(shí)現(xiàn)了突破，取得了良好效果。 變化四：發(fā)行體制的改革 前幾年，每當(dāng)發(fā)行新股票，投資者都擔(dān)心影響股市。今年中國(guó)銀行、工商銀行等大型藍(lán)籌股成功上市，其中工行上市是世界較大一次IPO。 北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任何小鋒說(shuō)，原來(lái)大家都認(rèn)為中國(guó)這么大市場(chǎng)深度不夠或者廣度不夠，可為什么這么大的超級(jí)大盤股都能夠被大家認(rèn)可，根本原因就是我們從原來(lái)非市場(chǎng)化的發(fā)行方式走到今天的市場(chǎng)化發(fā)行方式，可以看出效果是非常明顯的。 變化五：市場(chǎng)的投資理念 目前，價(jià)值投資理念開(kāi)始回歸到中國(guó)市場(chǎng)。今年出現(xiàn)了很多公司A+H同時(shí)上市，也有很多H股回歸到A股，也有A股到海外發(fā)行H股。曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，這樣就把境外股市的監(jiān)管和約束帶到了內(nèi)地，引進(jìn)了價(jià)值投資理念。 祁斌說(shuō)，2000年的時(shí)候，大街小巷的書(shū)攤上賣的都是如何在股市上做莊的書(shū)，現(xiàn)在已經(jīng)不是了。股市上從投機(jī)盛行轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)上市公司基礎(chǔ)業(yè)績(jī)方面等方式。 變化六：中國(guó)基金業(yè)的崛起 今年，中國(guó)基金業(yè)出現(xiàn)了較大的增長(zhǎng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)今年批準(zhǔn)的首發(fā)基金4000億元，再加上以往的積存，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到7300億元。 祁斌認(rèn)為，基金作為一種專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，相對(duì)于效率比較低的市場(chǎng)有比較明顯的優(yōu)勢(shì)。這個(gè)表現(xiàn)為在市場(chǎng)低迷時(shí)，損失率比一般的散戶少一些，在較好的市場(chǎng)條件下，回報(bào)率遠(yuǎn)高于一般的散戶。 何小鋒說(shuō)，基金現(xiàn)在占到市場(chǎng)將近30%左右的份額，從不到5%到30%走了5年，發(fā)達(dá)市場(chǎng)類似的比例增長(zhǎng)像美國(guó)走了30年，這就是中國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)步。相信只要做事情能遵守基本的規(guī)律，按照市場(chǎng)本身的規(guī)律去做事、去改革，這個(gè)市場(chǎng)就能獲得成功。