外資并購：民營企業(yè)的最后命運(yùn)選擇？

“真正有企業(yè)創(chuàng)新能力的中國人在邁阿密的海灘上曬太陽，這是中國最可怕的損失”。 2007年春節(jié)前，Sean zhu，這個(gè)整潔利落的年輕人帶著一個(gè)與互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的夢想，準(zhǔn)備在加利福尼亞到北京的班機(jī)頭等艙里試試運(yùn)氣。他與同艙位的每個(gè)人都彬彬有禮地交換名片，他的運(yùn)氣并不壞，17個(gè)人里居然有6個(gè)投資者。“留著我們的名片，未來想賣掉你的公司時(shí)會(huì)想到它的?！币晃粺崆榈母呤⒑匣锶藢?duì)他說。 你可以將這視為一個(gè)信號(hào)：無數(shù)雄心萬丈的進(jìn)取型企業(yè)家，在企業(yè)還未達(dá)巔峰時(shí)已開始“王顧左右”，尋找外資作為自己的“加油站”。而對(duì)于那些因?yàn)檫^度擴(kuò)張或貿(mào)然進(jìn)入壟斷領(lǐng)域而陷入資金困局的民企，那些在代際交替間萌生“倦意”的家族企業(yè)而言，外資幾乎成為最后一根稻草。 “買家愿買，賣家愿賣，規(guī)則清晰”———已經(jīng)沒有什么力量能夠妨礙2007年成為一個(gè)風(fēng)起云涌的外資并購年。“真正有企業(yè)創(chuàng)新能力的中國人在邁阿密的海灘上曬太陽，這是中國最可怕的損失。”財(cái)經(jīng)評(píng)論家葉檀說。 來自海外的“加油站” 本輪由華爾街大私人股權(quán)投資基金，也包括卷土重來的國際產(chǎn)業(yè)資本統(tǒng)領(lǐng)的外資并購，從2005年起活躍于宏觀調(diào)控下資金鏈緊張的國內(nèi)企業(yè)界。問題由此而生：這次外資潮到底會(huì)激發(fā)本土企業(yè)家精神，還是壓抑本土企業(yè)家精神？ 浙江商圈曾是中國企業(yè)家精神的根系，也是股權(quán)流動(dòng)最封閉的地區(qū)之一，但這一輪出售潮中沖在最前面的蘇泊爾和德力西都屬于這個(gè)商圈。這些目前運(yùn)轉(zhuǎn)良好企業(yè)的熱情令人擔(dān)憂：他們并不缺乏繼續(xù)做大的欲望，卻在本土難以找到提供沖關(guān)動(dòng)力的加油站。 “過去出色的個(gè)人理財(cái)項(xiàng)目非常難找，每年一兩個(gè)，現(xiàn)在能有四個(gè)。”一位匿名高盛亞洲證券事業(yè)部人士表示，他的業(yè)務(wù)起點(diǎn)是500萬美元，而近年生意火爆的原因是賣掉企業(yè)的人越來越多?！昂芏嗫蛻艉臀艺f，太累了，做不下去了，現(xiàn)在不賣，最多5年后也要賣?！彼f，那些企業(yè)家不想讓自己的兒子再做企業(yè)，起碼不想讓兒子和他們現(xiàn)在圈子里的同一批人打交道。 并非所有出售者都打算徹底放棄，但這可能是務(wù)實(shí)的中國企業(yè)在現(xiàn)有土壤下的理性選擇。全國工商聯(lián)《2005年度上規(guī)模民營企業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示，2005年?duì)I業(yè)收入總額在2億元人民幣以上的民營企業(yè)共2688家，比2004年度增長26．85％，但是從2002年到2005年上規(guī)模民企銷售利潤率卻逐年下降，而虧損企業(yè)卻連續(xù)遞增。在此背景下，越是跑得快的企業(yè)越是沮喪地發(fā)現(xiàn)，能夠解決他們成長困境的長線資本不在國內(nèi)，而來自海外。 統(tǒng)一潤滑油賣給殼牌是一個(gè)交織著無奈與驕傲的過程。盡管其總經(jīng)理李嘉曾不無驕傲地表示“不是所有企業(yè)都能隨便賣給殼牌的”，但與殼牌簽約的酒會(huì)上董事長霍振祥也曾傷心地落淚。捆住統(tǒng)一手腳的基礎(chǔ)油供應(yīng)，該原料長年掌握在競爭對(duì)手中石油、中石化和中海油手中，從2004年開始他們自身也陷入供不應(yīng)求的狀態(tài)，更不用說賣給民營的“小兄弟”統(tǒng)一。李嘉知道空氣稀薄的日子將延續(xù)到2009年之前，如果不是殼牌的出現(xiàn)，統(tǒng)一可能被日益收緊的供應(yīng)鏈帶到他難以想象的方向。 在家族企業(yè)的第一代創(chuàng)始人逐漸隱退后，第二代企業(yè)家表現(xiàn)出更加開放靈活的風(fēng)格的同時(shí)，也顛覆了老輩對(duì)于所有權(quán)的迷戀。蘇泊爾同樣在企業(yè)高速發(fā)展期出售，也同樣賣的比較徹底：出讓控股權(quán)。但是按照蘇泊爾的說法，這是“自迫”的選擇，董事長蘇顯澤冀望全球產(chǎn)業(yè)巨頭SEB能帶領(lǐng)蘇泊爾沖關(guān)國際化。 正擬向全球較大酒商帝亞吉?dú)W出售43％股權(quán)的四川全興集團(tuán)，其高管在接受媒體采訪時(shí)反問到：“白酒是完全競爭行業(yè)，出口的時(shí)候還要征收高稅，到了國外價(jià)格高得驚人，合資后出口能得到退稅照顧，你說哪一頭合算？” “賣身”只為“救命錢” 為了“救命錢”而“賣身”，是這一輪出售潮中最令人嘆息的故事。 從2004年3月下旬開始，地產(chǎn)黑馬順馳資金調(diào)度相對(duì)吃緊，當(dāng)時(shí)的孫宏斌似乎不以為然，“快就一定風(fēng)險(xiǎn)大嗎？”他說：“我看，不發(fā)展是較大的風(fēng)險(xiǎn)。順馳的快是建立在自己的商業(yè)模式之上?！?006年3月中旬，孫宏斌復(fù)出，此時(shí)順馳的資金鏈危機(jī)一觸即發(fā)，9月5日，孫宏斌接受極為苛刻的條件把順馳中國55％的股權(quán)賣給了香港路勁基建公司，出售只為其換回了12．8億元。 陷入同樣尷尬的還有東盛董事長郭家學(xué)，2005年郭還表示，“視野將由外向內(nèi)，加緊東盛對(duì)內(nèi)的整合步伐”，他認(rèn)為，“宏觀調(diào)控對(duì)企業(yè)來說把握好也是機(jī)遇?！钡珫|盛顯然不算一個(gè)好的把握者，由于在大規(guī)模擴(kuò)張過程中占用上市公司資金高達(dá)15．88億元，2006年10月，無奈的東盛向國際醫(yī)藥巨頭德國拜耳集團(tuán)出售其旗下最核心的資產(chǎn)，當(dāng)一手培養(yǎng)起來的“白加黑”、“小白”、“信力”等品牌為拜耳所有時(shí)，郭家學(xué)難抑內(nèi)心的傷痛，“有如萬箭攢心”。 對(duì)于曾經(jīng)高歌猛進(jìn)的順馳和東盛，很多人都曾預(yù)言過他們擴(kuò)張模式的崩盤，有人就表示“中國的政策有不確定性，不為此未雨綢繆，就不是合格的企業(yè)家。”但誰也無法避免這樣的崩盤一而再再而三的出現(xiàn)。 孫宏斌和郭家學(xué)，他們真的是不看大勢，不懂大勢的企業(yè)家嗎？在2004年4月，孫宏斌還曾經(jīng)說：“宏觀調(diào)控不是不發(fā)放貸款了，在天津，我們一直是銀行重點(diǎn)支持的對(duì)象。在外地，我們的很多項(xiàng)目都已符合貸款條件。”而買下順馳后，路勁基建董事局主席單偉豹透露，順馳拖欠的土地費(fèi)用加上銀行貸款余額總數(shù)高達(dá)46億元。如果當(dāng)年沒有來自地方政府和金融機(jī)構(gòu)的鼎力支持，僅憑沖動(dòng)，順馳和東盛恐怕都不會(huì)招惹今天的麻煩。 同樣因資金困擾而先后向高盛開放股權(quán)的還有福耀玻璃和美的電器，他們本來就是業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者，為了保持這一地位不約而同地在過去兩年展開了一系列擴(kuò)張性投資。兩者在5天內(nèi)先后以出讓9．98％和10．71％股權(quán)的高昂代價(jià)，換來了歸還銀行貸款以及補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金的能力，也迎來了高盛這個(gè)第二大股東。 “在目前的金融體制下，信譽(yù)好的企業(yè)貸款期限最長一年，而一年時(shí)間很難建一個(gè)工廠，一套設(shè)備?！痹群笈c德隆、統(tǒng)一、達(dá)能“過招”的匯源董事長朱新禮感慨：“你還沒有賺回來就要還款，資金鏈肯定有問題。國家沒有形成系統(tǒng)的融資體系，但是使用國際資本也不容易，需要太多的妥協(xié)和協(xié)調(diào)，成本也非常大?！? “本土魚鷹”在哪？ 蜂擁而入的外資改變了中國民營企業(yè)發(fā)展的生態(tài)，這好像一個(gè)魚鷹捕魚的故事：“洋魚鷹”成群結(jié)隊(duì)地盤旋在中國的天空，虎視眈眈地盯著水面，而水面下的魚似乎也無心躲藏。水域的影響自然也不能忽視，由于水里缺少足夠的氧分，它甚至為捕捉活動(dòng)創(chuàng)造了客觀的條件。 這樣的環(huán)境下，更多的下一個(gè)“德力西”、下一個(gè)“順馳”將成為必然。 爭奪本土企業(yè)的比賽，本不應(yīng)該只在“洋魚鷹”里的產(chǎn)業(yè)資本和金融資本中展開，更應(yīng)該在國產(chǎn)的“本土魚鷹”和“洋魚鷹”之間展開。遺憾的是，在這場爭奪戰(zhàn)中鮮見“本土魚鷹”的身影，滿耳只聽到“洋魚鷹”的呼嘯之聲。正如學(xué)者們的真知灼見，中國已不缺資本，缺的是能夠理解企業(yè)價(jià)值的資本家，缺的是一整套能夠認(rèn)可和促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的金融和資本體系。 那些反對(duì)外資并購的聲音并非不夠響亮，而是不夠有力：他們旗幟鮮明地喊出民族品牌不能淪喪，經(jīng)濟(jì)安全不能忽略，但除了籠統(tǒng)模糊的建議，卻沒有更好的辦法讓那些企業(yè)不出售也能變得強(qiáng)壯，起碼也能避免死亡。 真正擔(dān)憂的并非一城一池的得失，而是本土企業(yè)家精神的萎縮。很多企業(yè)家失去了了締造并帶領(lǐng)一個(gè)企業(yè)成長的榮譽(yù)感，他們不再把企業(yè)當(dāng)成陪伴自己終身的“老婆”，而是把企業(yè)作為待價(jià)而沽的“豬”來養(yǎng)。很多企業(yè)之所以不愿意選擇看起來“更安全”的金融資本，就是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本能夠支付更高的價(jià)格。 “出售的資產(chǎn)畢竟活了，茂盛了，而且不再屬于一個(gè)孤立的環(huán)境，”一位企業(yè)家對(duì)記者說，“可如果制度土壤不能鼓勵(lì)企業(yè)家留住光榮與夢想，中國還能分享這一輪出售帶來的下一輪增長嗎？”