黃益平：宏觀經(jīng)濟(jì)運行偏緊

盡管政府加快了宏觀調(diào)控的步伐，但是經(jīng)濟(jì)仍然逆政策而行 今年一季度GDP的快速增長表明，宏觀經(jīng)濟(jì)運行偏緊。經(jīng)濟(jì)緊運行的主要標(biāo)志主要不是GDP的增長速度在加快，而是增長主要仍然由出口和投資拉動；同時，盡管中國政府于今年加快了宏觀調(diào)控的步伐，但是經(jīng)濟(jì)仍然逆政策而行。 宏觀調(diào)控只能暫時降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱度，卻難于消除造成經(jīng)濟(jì)過熱的根源。近年來宏觀調(diào)控的結(jié)果是，全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出了先快后慢的格局。與前兩年經(jīng)濟(jì)增長速度的峰值出現(xiàn)在第二季度不同，今年一季度GDP增長就高達(dá)11.1%，僅次于去年第二季度11.5%，在過去十年中位列第二。今年第二季度GDP增幅高于第一季度的風(fēng)險依然存在。 自去年年底政府提出“又好又快”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然“快”字當(dāng)頭，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量還沒有改善的跡象。今年一季度出口增長27.8%，快于去年同期；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長25.3%，雖然比去年同期回落了4.5個百分點，但已經(jīng)從去年12月的13.8%，快速回升到了今年3月的26.8%。 相比之下，政府刺激消費的努力卻見效不大。今年3月社會商品零售額增長了15.3%，高于去年同期的13.5%，但考慮到物價上漲因素(去年3月的CPI為0.8%，而今年為3.3%)，真實消費增長甚至略低于去年同期。消費的相對較弱離政府平衡增長的目標(biāo)不是更近了而是更遠(yuǎn)了。 控制貿(mào)易順差被列為今年政府工作的重點。然而，今年第一季度的外貿(mào)順差高達(dá)464億美元，比去年同期增長了一倍左右，出現(xiàn)了外貿(mào)順差越控制增長越快的局面。自去年下半年以來，外貿(mào)順差的高增長是外匯儲備快速增加的主要來源，到今年3月末，外匯儲備超過了12000億美元。外匯儲備的大量累積使得國家的外匯政策越趨被動，人民幣被迫升值的風(fēng)險在增加。外資的凈流入惡化了國內(nèi)的流動性條件，在很大程度上抵消了宏觀調(diào)控的有效性。 中國政府希望能夠穩(wěn)定房價和資產(chǎn)價格，但結(jié)果卻是價格的更快上漲。例如，2007年3月，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.9%，漲幅比上一月高0.6個百分點。 更為重要的是，宏觀經(jīng)濟(jì)的緊運行有進(jìn)一步加劇的趨勢。 首先，這是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長模式的固有特點。傳統(tǒng)增長模式的基礎(chǔ)是要素價格的扭曲，這樣可以以較低的成本動員全社會的資源支持投資增長和發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)。低于市場價格的廉價資金成本更推動了重化工業(yè)的較快發(fā)展，而重化工業(yè)的發(fā)展不利于創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會，政府為了增加就業(yè)不得不依賴于更快的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 第二，出口與投資增長有可能繼續(xù)加快。出口的快速增長部分是由于內(nèi)需的不足。然而，從去年開始的企業(yè)利潤高增長表明，中國企業(yè)的出口競爭力在不斷增強(qiáng)。自2005年7月以來，人民幣升值已經(jīng)超過了6%，同時，包括政府在內(nèi)的很多專家認(rèn)為產(chǎn)能過?？赡軙?dǎo)致企業(yè)利潤的擠壓。但是，各方面的利潤數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)的利潤空間不但沒有被壓縮反而進(jìn)一步擴(kuò)大了。 國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，2006年工業(yè)企業(yè)利潤增長了31%；今年前兩個月，同樣的利潤增長速度更提高到了43.8%。同樣地，上市公司的業(yè)績也有了明顯的改善，今年已經(jīng)公布2006年年報的1163家上市公司的平均每股盈余增長了49.1%，遠(yuǎn)高于去年同期的22.6%；其中盈利企業(yè)占93.6%，也高于去年的88%。利潤高增長將提高企業(yè)的投資回報預(yù)期，推動投資和出口的快速增長。 第三，資產(chǎn)價格的上升也吸引了大量企業(yè)上市。去年僅中國企業(yè)在香港上市就募得資本金290億美元，今年第一季度41家中國企業(yè)海內(nèi)外上市共籌資141億美元。如果這些資金全部用于國內(nèi)投資，對投資所產(chǎn)生的帶動效應(yīng)將是巨大的。 第四，同樣受成功的IPO影響，中國銀行( 5.77,0.01,0.17%)業(yè)的可貸資金充裕，有可能導(dǎo)致新一輪信貸增長推動的投資過熱。今年第一季度銀行業(yè)新增人民幣貸款1.42萬億元，一個季度就完成了全年新增貸款的一半左右。 中國宏觀經(jīng)濟(jì)的緊運行狀況亟待緩解，否則經(jīng)濟(jì)硬著落的風(fēng)險將會增加。宏觀調(diào)控在防止經(jīng)濟(jì)過熱的同時，更要降低經(jīng)濟(jì)增長的剛性，要做到這一點，宏觀調(diào)控需要著眼于結(jié)構(gòu)調(diào)整和價格改革兩個方面，用市場力量代替政府力量來調(diào)節(jié)資源的配置，而所有這些的關(guān)鍵在于政府職能的轉(zhuǎn)變。 ——結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心在于逐漸消除非價格壁壘，如城鄉(xiāng)壁壘(取消戶籍制度、推動城市化進(jìn)程)；國有企業(yè)對資源的壟斷；資本市場、特別是債券市場發(fā)展的滯后；財富在國家與居民之間的再分配。 ——價格改革包括國內(nèi)價格(如資源價格、工資和利率)改革和外部價格(即匯率)改革，使之逐步由政府定價向市場定價轉(zhuǎn)變。 ——轉(zhuǎn)變政府職能是一個老話題，但到目前為止進(jìn)展緩慢。結(jié)構(gòu)不平衡是政府這只看得見的手長期干預(yù)的結(jié)果，但結(jié)構(gòu)不平衡反過來又成為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的理由。隨著傳統(tǒng)增長方式的弊端日益顯現(xiàn)，將會出現(xiàn)一個由政府這只看得見的手為主向市場這只看不見的手為主調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的拐點。財政支出結(jié)構(gòu)也必須從“與民爭利”向“讓利于民”過渡，實現(xiàn)民富國強(qiáng)合二為一。