三率齊動彰顯決心 央行“組合拳”剛?cè)嵯酀?/h1>

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發(fā)布時間：2007-05-21

“為了使宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長，抑制通貨膨脹，我們不排除任何的可能性更往前走一步。使用包括提高存款準(zhǔn)備金率、提高利率甚至其他工具在內(nèi)的貨幣政策工具。”中國人民銀行行長周小川5月17日晚如是說。一天之后，他的話得到了逐一驗證。 世界打撈業(yè)巨頭從一艘古沉船上，打撈出50萬枚、總重17噸的金銀幣…… 5月18日注定要被記錄在中央銀行的調(diào)控史上。這天傍晚，央行一氣宣布了三條政策：擴大人民幣匯率浮動區(qū)間至5％。、分別提高存貸款基準(zhǔn)利率0.27%和0.18%；從6月5日起提高存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點至11.5%。 這一前所未有的政策組合——匯率、利率和準(zhǔn)備金率三率齊動，彰顯出央行保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、防止經(jīng)濟走向過熱的決心。不過，由于每項政策力度不大，市場普遍預(yù)期政策影響較小。 強烈的緊縮信號 對于本次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，央行表示，旨在加強銀行體系流動性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平的基本穩(wěn)定。 今年一季度，我國GDP增幅達(dá)到11.1％，3月CPI上漲了3.3％，雖然4月CPI環(huán)比漲幅下降了0.3個百分點，但仍觸到政府今年3％的通脹警戒線；從投資看，1至4月份，固定資產(chǎn)投資增速比去年同期增長25.5%，增速較一季度回升；從信貸看，4月貸款也重回快車道，同比多增了1058億元；從貨幣供應(yīng)看，4月M2增長17.1%，繼續(xù)高于央行此前設(shè)定的16%的水平。 正是這一系列數(shù)據(jù)，使得利率和準(zhǔn)備金率都有了動的理由。而擴大匯率浮動區(qū)間，在安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文看來，可以增強匯率彈性并加快升值步伐，有助于從根本上增強匯率這一市場化調(diào)節(jié)工具的作用。 “雖然每項政策力度都不大，但三率一起動，旨在向市場傳遞出強烈信號，就是國家已經(jīng)下了很大決心，希冀控制貨幣信貸總量，保持金融持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展?！鄙赉y萬國高級宏觀分析師李慧勇說。 市場預(yù)計影響溫和 央行此次上調(diào)存貸款利率的力度，均低于此前市場預(yù)期的54和27個基點。而準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為央行常規(guī)工具，因此，接受記者采訪的專家普遍預(yù)期此次調(diào)控影響會比較溫和。 “此次宏觀調(diào)控對整體經(jīng)濟和市場影響有限，主要是心理層面的作用。”著名經(jīng)濟學(xué)者謝國忠說。他認(rèn)為，此次加息之后，名義利率扣除利息所得稅和通貨膨脹率后仍然為負(fù)，即實際負(fù)利率的狀況沒有得到根本改變。而且，即使實際利率為正，也需要達(dá)到一定高度，才能真正對資金流向發(fā)生作用。 不過，此次提高存貸款利率，一個值得注意的地方是五年期以上存貸款利差的變化。調(diào)整后，五年期貸款利率僅提高0.09個百分點，而同期限的存款利率卻提高了0.54個百分點，存貸款利差縮小了0.45個百分點。專家指出，一方面，中長期存款加息幅度大，表明央行希望穩(wěn)定儲蓄，增加中長期儲蓄者的收益，從而穩(wěn)定通脹，避免一些沒有風(fēng)險承受能力的人炒股；另一方面，大幅縮小中長期貸款利差，可以抑制銀行發(fā)放中長期貸款的沖動。 李慧勇還提出，雖然此次政策組合拳作用有限，但需要關(guān)注后續(xù)動向。如果不斷加息，對通脹和投資的影響將會逐漸顯現(xiàn)出來。而且，越來越多的跡象表明，國家在利率、準(zhǔn)備金率政策方面沒有任何障礙，只要需要隨時都可以動。“這在一定程度上會影響證券市場投資行為，讓市場更冷靜些，上漲也會更有序。” 宏觀調(diào)控任重道遠(yuǎn) 對于前所未有的三率齊動，專家依然認(rèn)為央行調(diào)控之路遠(yuǎn)未結(jié)束。不少專家預(yù)計，三季度利率可能還會再動，而準(zhǔn)備金率甚至可能一月一調(diào)。 中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘稱，此次加息后，稅后利率仍然低于當(dāng)前的通貨膨脹率，因而存款搬家的誘因仍然存在。所以利率水平還有較大的上升空間，預(yù)計全年利率仍會上升0.27-0.36個百分點。 北大教授宋國青指出，從目前形勢看，準(zhǔn)備金率幾乎達(dá)到每月必調(diào)的狀況。預(yù)計下半年，在準(zhǔn)備金率方面，央行還會有不斷的措施。 李慧勇則表示，對央行后續(xù)調(diào)控措施，值得關(guān)注的是國家外匯投資公司下半年的動向，國家通過它來調(diào)控流動性的可能性在增大。

信息來源：（騰訊財經(jīng)）采編：崔陽

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