出口退稅調(diào)整引導(dǎo)增長方式轉(zhuǎn)型

財政部和國家稅務(wù)總局商國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布了《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》，規(guī)定自2007年7月1日起，調(diào)整部分商品的出口退稅政策。 后續(xù)調(diào)整可能陸續(xù)而至 從近三年以來出口稅收調(diào)整的情況看，出口退稅一直處于不斷調(diào)整的狀態(tài)，但2007年以來力度明顯加大，這與貿(mào)易順差情況以及國外貿(mào)易壓力有密切的關(guān)系。尤其是今年二季度基本每個月都有調(diào)整措施。 在此前，媒體對于7月出口退稅大范圍的調(diào)整已經(jīng)有了部分報道，但從本次調(diào)整方案看，范圍與力度均小于此前流傳的版本。對此，可以認(rèn)為，政府很有可能將大范圍和大力度的調(diào)整方案分步實(shí)施，如果是這樣，在三、四季度中市場可能還要面對幾次出口退稅的重要調(diào)整。 出口結(jié)構(gòu)退化促稅收政策收緊 2007年以來出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大波動，觀察其結(jié)構(gòu)變化：主要集中在原材料行業(yè)，如非食用原料（2 類）、化學(xué)制品（5 類）、原料制成品（6 類）之上，而傳統(tǒng)出口增長強(qiáng)勁的行業(yè)，如機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備出口增長相對平穩(wěn)。 對出口較快的三類商品中的子行業(yè)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)今年來出口較快的商品主要集中在產(chǎn)能過剩行業(yè)之上，如紙制品、肥料、塑料、鋼鐵、有色金屬等。 低附加值原材料類商品的大量出口，并不符合出口結(jié)構(gòu)升級的趨勢，是一種出口結(jié)構(gòu)退化的現(xiàn)象。而利用國際市場釋放過剩產(chǎn)能，對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級也有較大負(fù)面影響，尤其不利于節(jié)能減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。另一方面，低附加值產(chǎn)品出口大幅增長帶來貿(mào)易不平衡的加重，匯率壓力加大，國內(nèi)貨幣政策難度加大等一系列宏觀的負(fù)面效應(yīng)。 因此，對于這種趨勢，利用進(jìn)出口稅收政策有針對性的調(diào)節(jié)是較為有效的選擇，當(dāng)然，匯率上升也對出口結(jié)構(gòu)升級有較大推動，但以目前的節(jié)奏還需要一個較長過程，才能發(fā)揮實(shí)質(zhì)性影響。 引導(dǎo)出口導(dǎo)向型增長逐步轉(zhuǎn)型 為了進(jìn)一步控制高能耗、高污染和資源性產(chǎn)品出口，增加能源、資源類產(chǎn)品、關(guān)鍵零部件的進(jìn)口，促進(jìn)貿(mào)易平衡，今年國家開始頻繁調(diào)整部分商品進(jìn)出口關(guān)稅稅率，其中出口迅猛增長的鋼材首當(dāng)其沖。 如果從以往的關(guān)稅政策調(diào)整可以發(fā)現(xiàn)，調(diào)整方向一直比較明確，但步伐較慢，表明國家并不希望對出口型企業(yè)施加過多的壓力，保持出口導(dǎo)向的發(fā)展傾向依然存在。但今年以來關(guān)稅政策力度明顯加大，尤其是7月1日的出口退稅調(diào)整有兩大鮮明特點(diǎn)：一、范圍大涉及面廣，共涉及2831 項(xiàng)商品，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37%；二、部分機(jī)電產(chǎn)品也在其中，這是國家一直保持鼓勵態(tài)度的出口商品，并且今年以來增長平穩(wěn)并沒有造成很大的出口壓力。 因此，可以認(rèn)為這背后深層次的含義在于，政府希望漸進(jìn)式引導(dǎo)出口導(dǎo)向型增長方式向內(nèi)需型增長轉(zhuǎn)型。 從今年以來出口稅收的具體調(diào)整內(nèi)容還可以看出關(guān)稅政策調(diào)整的三個結(jié)構(gòu)性傾向：一、高能耗、高污染和資源性產(chǎn)品出口受到政策抑制；二、技術(shù)密集型零部件鼓勵進(jìn)口；三、日用消費(fèi)品鼓勵進(jìn)口。政府利用進(jìn)出口關(guān)稅政策并不是簡單的抑制出口和鼓勵進(jìn)口，而主要目標(biāo)是調(diào)整進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，從而引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)調(diào)整，一方面是向內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)傾斜，另一方面促進(jìn)制造業(yè)的不斷升級。 出口退稅的三重影響 如果從出口退稅對出口增長的抑制效應(yīng)出發(fā)，可以簡單得出三方面的影響：一、在出口增長有所緩和的基礎(chǔ)上，由貿(mào)易順差帶來的流動性沖擊將有所減弱；二、在對資源性、高耗能、高污染性產(chǎn)業(yè)的出口增長控制的基礎(chǔ)上，部分商品將加大在國內(nèi)市場銷售，從而影響供應(yīng)關(guān)系，有利于緩和國內(nèi)通脹壓力；三、由于出口在企業(yè)銷售收入中的比重不斷提高，對出口的抑制將同時抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤增長，避免增長過熱。 從這三方面的影響看，出口退稅的下降非常有利于目前宏觀調(diào)控的目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，因此，從調(diào)控需要的角度看，政府加大出口退稅、出口關(guān)稅的調(diào)整將是今年下半年重要政策選擇。 對于股票市場而言，出口稅收的調(diào)整已經(jīng)涉及到市場的兩大基石：利潤增長與流動性問題，因此，對于股票市場資產(chǎn)價格膨脹的趨勢是具有一定抑制效應(yīng)。但這一效應(yīng)是否顯著，主要取決于出口退稅政策的范圍和力度。由于對于后續(xù)政策將連續(xù)出臺有著較為強(qiáng)烈的預(yù)期，因此，對于由此帶來對股票市場的抑制性影響保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。 對行業(yè)利潤影響幾何？ 由于出口退稅的變化對于相應(yīng)行業(yè)影響差別較大，對于調(diào)整之后重新產(chǎn)生的動態(tài)平衡更難于精確量化衡量。因此，采取了兩種情景分析，一、國內(nèi)企業(yè)承擔(dān)全部影響；二、退稅影響在2007年3季度完全由出口方承擔(dān)，2007年4季度及以后由出口方與客戶方各承擔(dān)一半。并且對于本次調(diào)整與此前的流傳方案都做了相應(yīng)的測算。 第二種情景假設(shè)更為符合實(shí)際情況，因此，本次退稅的行業(yè)影響主要集中在化工和造紙行業(yè)上，負(fù)面影響的范圍較小，預(yù)計對工業(yè)利潤不會產(chǎn)生太多影響。 如果按此前流傳的方案測算，涉及的行業(yè)較多，普遍有較大負(fù)面影響，這也可能是本次調(diào)整力度小于預(yù)期的重要原因，但如果多次對出口退稅進(jìn)行調(diào)整，甚至在部分商品上提高出口關(guān)稅，可能出現(xiàn)類似測算的結(jié)果，對整體工業(yè)利潤增長形成負(fù)面作用。 未雨綢繆應(yīng)對退稅調(diào)整 出口關(guān)稅上調(diào)與匯率升值之間具有一定的相互替代作用，但影響有所區(qū)別：一、短期內(nèi)出口關(guān)稅的影響要更為明顯；二、出口關(guān)稅具有較強(qiáng)針對性的措施；三、能夠在短期內(nèi)緩解人民幣升值壓力，但在長期無法替代匯率升值對解決內(nèi)外部失衡的作用，主要原因在于觀察到部分行業(yè)，由于出口退稅的變化，在短期減少了出口，但在國內(nèi)國際價差因此拉大的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品出口又開始提速。因此，必然要推動資源價格的上升，充分體現(xiàn)出資源與環(huán)境成本后，才能使差價不至于過大。 從動態(tài)平衡的角度，人為選擇商品關(guān)稅以及行政式提高相應(yīng)資源成本都是低效率的選擇，并不認(rèn)為僅依靠出口關(guān)稅的調(diào)整就能回避升值問題，但也不否認(rèn)在短期內(nèi)具有一定緩解升值壓力的作用。因此，依然看好人民幣升值趨勢所帶來的投資機(jī)會。 僅對本次調(diào)整的測算影響看，對于整體實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響不大，對于股票市場而言，負(fù)面影響也比較有限，但在貿(mào)易順差壓力不斷加大的情況下，對于后續(xù)的調(diào)整，應(yīng)給予足夠的重視。如果按照此前的傳言版本，將對大部分出口型行業(yè)造成較大影響，從而給工業(yè)利潤增長帶來負(fù)面影響，這是保持謹(jǐn)慎的主要原因。 根據(jù)測算結(jié)果，本次調(diào)整結(jié)構(gòu)性的負(fù)面影響比較明顯，主要受沖擊的行業(yè)是：磷化工、純堿、染料、橡膠、塑料等化工行業(yè)以及造紙行業(yè)、家具等行業(yè)。同時，我們也注意到化工、造紙行業(yè)的實(shí)際調(diào)整與流傳方案基本一致，可能反映出對于此類行業(yè)的態(tài)度相對嚴(yán)厲，其中一些重點(diǎn)公司的影響比較明顯，應(yīng)予關(guān)注。