減免利息稅可能先于加息

據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)測(cè)算，6月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）可能繼續(xù)超越3％這一“警戒線”，加息預(yù)期重新抬頭。但綜合來(lái)看，估計(jì)央行會(huì)權(quán)衡價(jià)格上漲的各種因素和加息影響之后，才會(huì)決定近期是否加息。為此，專家認(rèn)為，減免利息稅或先于加息。 當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期存在分歧，這可能是導(dǎo)致近期市場(chǎng)震蕩的一個(gè)重要因素。今年3－5月CPI連續(xù)超越3％，5月份更是達(dá)到3.4％。為抑制通脹，央行在3月18日和5月19日兩次加息。近期，機(jī)構(gòu)根據(jù)各自模型測(cè)算的6月CPI同比漲幅多在3.5％－4％，其中申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)測(cè)CPI漲幅達(dá)到4.1％。 分析師們認(rèn)為，推高6月CPI漲幅主要有兩個(gè)因素，一是去年物價(jià)指數(shù)基數(shù)偏低，二是肉蛋禽等食品價(jià)格走高。 首先，去年二、三季度CPI漲幅正處于2004年以來(lái)的低點(diǎn)，2006年6月CPI同比僅上漲1.5％，且2005年同期物價(jià)指數(shù)也很低。因此，連續(xù)兩年物價(jià)低位運(yùn)行造成了基數(shù)過(guò)低，今年6月CPI很可能恢復(fù)性反彈。 其次，6月肉價(jià)上漲帶動(dòng)的食品價(jià)格漲幅仍會(huì)較大。部分地區(qū)受洪水等自然災(zāi)害影響，食品運(yùn)輸不暢。農(nóng)業(yè)部公布的“菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)”6月同比增長(zhǎng)14.9％，位于三年多來(lái)的高點(diǎn)。 盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為6月CPI很可能走高，但對(duì)加息預(yù)期仍存在一定的分歧。原因之一是，利息稅減免政策可能出臺(tái)，實(shí)際利率最多可上升0.612個(gè)百分點(diǎn)，從居民層面看這可以有效緩解物價(jià)上漲帶來(lái)的負(fù)利率局面，部分降低了加息的必要性。 另外，此次由食品價(jià)格上漲帶動(dòng)的物價(jià)上漲不同于2004年出現(xiàn)的全面通脹，主要表現(xiàn)是核心通貨膨脹指數(shù)沒(méi)有走高。衣著、交通通訊及服務(wù)等非食品價(jià)格同比漲幅近幾個(gè)月一直處于下降中。 中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，總體物價(jià)水平是否穩(wěn)定不只是看單個(gè)月的數(shù)據(jù)。不是說(shuō)某個(gè)月物價(jià)水平提高就需要馬上加息，而是看全年能否控制在3％左右。而且，糧食價(jià)格上漲帶來(lái)的物價(jià)波動(dòng)很難用加息這種手段來(lái)平抑。 央行研究局6月底發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，全年CPI為3.2％。這一數(shù)據(jù)略超過(guò)年初制定的目標(biāo)3％，但并未失控。 如果近期就加息，央行還將面臨一個(gè)重要挑戰(zhàn)，即加大人民幣升值的壓力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期研究局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國(guó)通脹壓力降至兩年低點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性很小，降息的預(yù)期反而增加。尤其是在英國(guó)宣布加息的背景下，美元前景不妙。如果中國(guó)加息，美中利差縮小，人民幣對(duì)美元升值的壓力將增大。 從當(dāng)前調(diào)控政策取向來(lái)看，更傾向于綜合運(yùn)用貨幣、財(cái)政政策等多種手段來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不平衡現(xiàn)象。例如，各部門正通過(guò)調(diào)整儲(chǔ)備肉方案、保險(xiǎn)、財(cái)政補(bǔ)貼、限制工業(yè)用玉米加工等綜合手段來(lái)平抑豬肉價(jià)格上漲。因此，面對(duì)CPI可能再次走高，專家認(rèn)為不排除減免利息稅先于加息的可能性。