嵌入利率互換 外匯掉期“完全版”出發(fā)

在納入利率互換以完善定價機(jī)制之后，從“人民幣與外幣掉期交易業(yè)務(wù)”完善而來的“人民幣外匯貨幣掉期交易業(yè)務(wù)”于8月17日起航。央行20日發(fā)布通知，決定在銀行間外匯市場推出人民幣外匯貨幣掉期交易。 所謂人民幣外匯貨幣掉期交易，是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量人民幣與外幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的交易協(xié)議。 央行曾在匯改之后的2005年8月9日推出不涉及利率互換的人民幣與外幣間的掉期業(yè)務(wù)。 中信銀行外匯專家劉維明稱：“加進(jìn)利率互換是完善貨幣與貨幣之間的掉期定價機(jī)制，這樣貨幣掉期的定價更加嚴(yán)謹(jǐn)和科學(xué)?！? 實(shí)際上，在央行早前推出不涉及利率互換的掉期交易之后就有市場人士和學(xué)者提出這個問題，在匯率浮動的情況下，所謂掉期主要掉的就是利率，如果不涉及利率互換，貨幣互換怎樣定價呢？ 正因此，人民幣與外幣掉期交易業(yè)務(wù)在推出之后交易并非特別活躍。北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉曾稱，該業(yè)務(wù)之所以不為商業(yè)銀行青睞，是該項(xiàng)人民幣與外幣間的掉期業(yè)務(wù)不涉及利率互換，這并沒有讓商業(yè)銀行因匯率變動而暴露的風(fēng)險完全釋放。 劉維明認(rèn)為，正是在這兩年期間市場的發(fā)展，為推出完整的貨幣掉期交易做好了準(zhǔn)備。央行2006年2月推出人民幣利率互換交易試點(diǎn)，在2006年底打造了貨幣市場基準(zhǔn)利率體系Shibor，在目前的市場環(huán)境下推出完善的貨幣掉期交易，正是水道渠成之舉。 央行稱，具備銀行間遠(yuǎn)期外匯市場會員資格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)可以在銀行間外匯市場開辦人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)，而國家外匯管理局對人民幣外匯貨幣掉期實(shí)行備案制管理。通知還稱，現(xiàn)階段在銀行間外匯市場開辦人民幣兌美元、歐元、日元、港幣、英鎊五個貨幣對的貨幣掉期交易。 社科院金融研究所彭興韻說，人民幣與外匯的貨幣掉期給銀行等機(jī)構(gòu)提供了新的匯率風(fēng)險管理工具，對于進(jìn)行境外美元投資的機(jī)構(gòu)尤其需要風(fēng)險規(guī)避機(jī)制。 但目前具有套保交易需求的絕大多數(shù)公司客戶并不是銀行間市場成員。此前不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)允許銀行對客戶辦理。一位在京銀行分析師稱，如果限制公司客戶準(zhǔn)入，將制約貨幣掉期交易的活躍程度。