再論宏觀經(jīng)濟(jì)：警惕金融風(fēng)險與環(huán)境風(fēng)險雙碰頭

●貨幣供應(yīng)與信貸規(guī)模不僅在增量上大大超過GDP的增長率，而且在總量上也超過了GDP，說明流動性過剩相當(dāng)突出，這不能不看作是一種金融失衡的表現(xiàn) ●金融風(fēng)險與環(huán)境風(fēng)險成為一對相互影響的“孿生兄弟”，兩個風(fēng)險凝結(jié)在一起，構(gòu)成中國經(jīng)濟(jì)更大的風(fēng)險 ●實現(xiàn)貨幣、信貸、外匯等綜合平衡，涉及各方面利益結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這就需要通過改革改變多頭調(diào)控的體制，建立統(tǒng)一的權(quán)責(zé)一致的權(quán)威性調(diào)控機構(gòu) 金融風(fēng)險具有全球性。最近，美國由于次級抵押貸款引發(fā)金融問題，導(dǎo)致美、歐、日向資本市場注入3000億美元。美元的貶值又會增加人民幣升值的壓力，強化中美之間的貿(mào)易摩擦。我國的金融風(fēng)險，既有外部因素又有內(nèi)部因素，歸根結(jié)底內(nèi)部因素是主要的，起決定性作用。 貨幣供應(yīng)超過GDP增長率 國家統(tǒng)計局9月公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份全國居民消費價格指數(shù)(CPl)比去年同期增長5.3％，漲幅與7月份基本持平，繼續(xù)維持1997年2月以來的最高點。統(tǒng)計顯示，食品價格仍然是8月份物價上漲的較大動力。8月份食品類價格同比增長13.9％，引起社會的高度關(guān)注，學(xué)術(shù)界與媒體認(rèn)為，食品價格大幅上漲會成為通貨膨脹的“源頭”，對此需要客觀地冷靜分析。 今年上半年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展由偏快走向過熱，主要表現(xiàn)在GDP的增長率達(dá)到11.5％，從拉動GDP增長的三大要素分析，投資與出口仍占主要地位，消費的比重雖有上升，但不起主導(dǎo)作用。也就是說影響貨幣流通擴(kuò)張和信貸規(guī)模擴(kuò)大的主要動力還是投資與出口，而不是消費（最終消費和扣除政府消費后的居民消費率占GDP的比重，都是下降的）。 據(jù)金融部門的資料，至7月末，廣義貨幣（M2）供應(yīng)量同比增長18.48％，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額達(dá)到25.31萬億元，同比增長16.63％，當(dāng)月增加2314億元，在歷史上是少見的。貨幣供應(yīng)與信貸規(guī)模不僅在增量上大大超過GDP的增長率，而且在總量上也超過了GDP，說明流動性過剩相當(dāng)突出，這不能不看作是一種金融失衡的表現(xiàn)，使金融風(fēng)險走向危機的邊緣。 值得我們高度重視的是在“牛市”行情引導(dǎo)下，股市規(guī)模迅速擴(kuò)張，拉動了資產(chǎn)價格。8月11日，上海與深圳兩市的股市總市值達(dá)到2.795萬億美元，首次超過GDP的2.6萬億美元。有人認(rèn)為，股市市值占GDP的比重世界平均水平為93％，發(fā)達(dá)國家達(dá)到130％，最高為150％。這種判定值得商榷，特別是作為發(fā)展中國家的大國——中國，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)還相當(dāng)脆弱，如果在金融風(fēng)險的浪尖上麻痹大意，其后果是難以設(shè)想的。 投資與外貿(mào)項目下的流動性過剩 今年以來，為了控制信貸規(guī)模以緩解流動性過剩，連續(xù)六次提高信貸準(zhǔn)備金率，雖有一定成效，但非治本之策。在投資總量中自籌資金占相當(dāng)大的比重，投資的擴(kuò)張必然要拉動信貸規(guī)模的擴(kuò)大，而由于金融部門利益的驅(qū)動，信貸擴(kuò)張自然難以緊縮，從而也必然增加貨幣供應(yīng)的壓力，為物價的上升起了“加油”作用。 今年以來，外貿(mào)出口仍保持較高的增長率，進(jìn)出口總額達(dá)9809億美元，同比增長23.3％；順差繼續(xù)增加，達(dá)到1125億美元，同比增長84.5％。發(fā)行特別國債1.55萬億元人民幣購買美元，在境外投資，只能消化外匯儲備存量，而不能解決順差過大問題，不僅增加了人民幣升值的壓力，加劇了中美貿(mào)易的摩擦，而且由于外匯凈收入通過結(jié)算渠道轉(zhuǎn)化為人民幣，投放市場，加劇了流動性過剩。 有的學(xué)者指出，由于投資與外貿(mào)項目下流動性過剩，還會出現(xiàn)異常資金——“熱錢”流入股市與樓市，自然會進(jìn)一步強化資產(chǎn)價格，增大金融風(fēng)險。 改變以GDP增長為中心的政績觀 由于GDP的過快增長，中央提出也是人們關(guān)切的降低能耗與減少污染排放問題，雖比過去有局部好轉(zhuǎn)，但從總體來看仍相當(dāng)嚴(yán)峻，降耗減排目標(biāo)尚未實現(xiàn)。金融風(fēng)險與環(huán)境風(fēng)險成為一對相互影響的“孿生兄弟”，兩個風(fēng)險凝結(jié)在一起，構(gòu)成中國經(jīng)濟(jì)更大的風(fēng)險，處于危急的邊緣狀態(tài)。 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控治本之策應(yīng)該是消除追求GDP過高增長的內(nèi)在驅(qū)動力以及由此而形成的政績觀。以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心不等于經(jīng)濟(jì)至上主義，保持GDP的高速增長不等于GDP至上，以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心必須以保護(hù)資源與生態(tài)環(huán)境為前提，而不能以損害資源與生態(tài)環(huán)境為代價。經(jīng)濟(jì)與GDP至上主義是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展由偏快轉(zhuǎn)向過熱的“病原體”，應(yīng)當(dāng)“對癥下藥”加以醫(yī)治，而不能繼續(xù)“隔靴搔癢”，形成“按下葫蘆起了瓢”的局面，使經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展出現(xiàn)大的波動。 建立權(quán)責(zé)一致的調(diào)控機構(gòu) 我們并不否認(rèn)，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲過高，對整個物價上漲的拉動作用，但應(yīng)該看到這是對近年來生產(chǎn)資料價格大幅度上升而影響農(nóng)民收入的“反彈”與“補償”。今年上半年，農(nóng)民收入增長幅度雖然首次超過GDP的增長幅度，而與城市居民的收入相比，仍低于城市的增長幅度，致使城鄉(xiāng)居民收入差別繼續(xù)擴(kuò)大。 歷史的經(jīng)驗充分證明，農(nóng)產(chǎn)品價格上升，很大程度上是由于供給與需求出現(xiàn)較大缺口，導(dǎo)致缺口擴(kuò)大除自然災(zāi)害的因素外，主要是政策因素。而農(nóng)產(chǎn)品價格上升加上政府的扶持政策，有助于增加農(nóng)民收入，調(diào)動農(nóng)民的生產(chǎn)積極性，增加供給從而從根本上抑制價格上過高。 對城市消費者來說，一方面由于收入增加的幅度仍高于GDP的增長幅度；另一方面由于政府對低收入人群采取補貼的政策，就不會引起社會動蕩。為將以人為本全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的科學(xué)發(fā)展觀真正落實到宏觀調(diào)控上，必須實現(xiàn)貨幣、信貸、外匯等綜合平衡。 問題是如何才能實現(xiàn)這個綜合平衡，難點也在這里，涉及各方面利益結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這就需要通過改革改變多頭調(diào)控的體制，建立統(tǒng)一的權(quán)責(zé)一致的權(quán)威性調(diào)控機構(gòu)，從根本上消除部門壟斷利益和地方保護(hù)主義對宏觀調(diào)控的體制與機制障礙，這個問題是繞不開的，拖得越久，造成的損失和付出的代價就越大。