三大國際投行預(yù)警中國經(jīng)濟：資產(chǎn)泡沫不可小視

隨著中國股市的影響力不斷增加，越來越多的世界著名投資銀行將關(guān)注點投向了中國市場。分析師紛紛表示，資產(chǎn)泡沫不可小視，趨熱的經(jīng)濟風(fēng)險可能會迫使政府進一步采取調(diào)控措施。 大摩：警惕投資收益泡沫 摩根士丹利的中國策略分析師婁剛在研究了今年中國A股上市公司的三季度報告后指出，“雖然這些上市公司的投資收入依舊在膨脹，但大多數(shù)公司的收益已經(jīng)開始呈現(xiàn)下降的趨勢。我們繼續(xù)提醒投資者，造成國內(nèi)A股市場過熱的不僅僅有來自世界各國的資產(chǎn)估價所形成的泡沫，還有來自國內(nèi)收入方面造成的泡沫?！? 婁剛舉例指出，2007年第三季度的除保險以外的市場每股收益從之前的67％降至現(xiàn)在的59％。除去投資收入和非運作收入，核心每股收益也從之前的48％降至現(xiàn)在的35％。 摩根士丹利指出，目前的市場上存在著兩種股市泡沫：受收入驅(qū)使和受多重性驅(qū)使造成。婁剛認(rèn)為，現(xiàn)今的A股市場也同樣正面臨著這兩種泡沫的疊加。2007年第三季度報告顯示，之前股市瘋漲的勢頭已經(jīng)逐步減慢，這一趨勢還在持續(xù)。預(yù)計在2007年第四季度的上市公司報告中，仍會有不少投資損失出現(xiàn)。 摩根士丹利進一步指出，2007年的前三個季度，1446家公司投入股市的資金總額從186億元人民幣一路上升至295億元人民幣。但在目前這種極不穩(wěn)定的市場中，該類型的投資極易受到攻擊。一旦A股市場陷入低迷，這些投資資金最終的損失將會極其巨大。 據(jù)摩根士丹利的統(tǒng)計，從2007年9月30日到現(xiàn)在，A股市場已經(jīng)下調(diào)了將近10％，即使市場保持現(xiàn)有的狀態(tài)，如此大幅的下調(diào)意味著1446個公司投資損失大約達到60億元人民幣，這將對這些公司的第三季度收益造成約6％的損失度，也將減少大約10％的公司年增長比率。 對于現(xiàn)階段越來越難把握的投資焦點，婁剛指出，“投資者在提高警惕規(guī)避風(fēng)險的同時可以將投資標(biāo)準(zhǔn)放在行業(yè)收益率上。”摩根士丹利表示，目前那些類似于電信、銀行、能源等行業(yè)都具有較高的收益率，而與之相對的是，衛(wèi)生、消費品行業(yè)的收益偏低。 美林：投資過熱 美林集團亞太地區(qū)首席經(jīng)濟師TJ Bond認(rèn)為，從中國的固定資產(chǎn)投資快速反彈來看，中國的房地產(chǎn)投資和銀行貸款成快速增長趨勢，另外，高污染、高能源行業(yè)將會受到嚴(yán)格控制。 城市固定資產(chǎn)投資的增速遠遠大于市場預(yù)期，與去年同期相比，我國1月至10月固定資產(chǎn)投資的增速達到26.9％，超過1月至9月的26.4%。 雖然政府努力為出口及投資降溫，但目前的中國經(jīng)濟依然面臨著過熱的風(fēng)險。TJ Bond指出，預(yù)期政府將會對高污染、高能源的行業(yè)進行相應(yīng)的控制。換句話說，節(jié)能環(huán)保行業(yè)將成為接下來的市場熱點。 高盛：進一步緊縮 政策面的影響對當(dāng)前震蕩的股市同樣有舉足輕重的作用。高盛分析師梁紅認(rèn)為，在黑色和有色金屬冶煉行業(yè)以及非金屬礦產(chǎn)行業(yè)投資加速增長的推動下，10月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增幅從9月份的24.8%大幅上升至30.7%。其增長大幅上升以及11年來最高的通貨膨脹率和銀行放貸的加速增長會加大政府出臺調(diào)控措施的風(fēng)險。 高盛認(rèn)為，溫和出口的增長可能是工業(yè)增加值增長放緩的一個原因。盡管工業(yè)增加值增長放緩，但10月份創(chuàng)11年新高的通脹率使得政府除了進一步采取調(diào)控措施之外別無選擇。 高盛預(yù)計央行將出臺一系列的政策措施，包括加強對商業(yè)銀行放貸的控制、加息（兩次加息，存貸款利率每次各上調(diào)27個基點）、進一步回籠流動性（可能通過進一步提高存款準(zhǔn)備金率）以及加快人民幣升值（預(yù)計未來3個月、6個月和12個月人民幣兌美元的預(yù)測分別為1美元兌7.28元、7.11元和6.78元）。