中國“穩(wěn)”字當頭貨幣政策2008年“改弦更張”

12月6日閉幕的中央經濟工作會議決定，二OO八年中國將實施“從緊的貨幣政策”，自此，實施三年多的“穩(wěn)”字當頭的貨幣政策正式“改弦更張”。 此前，即便是在今年央行的提法仍是“穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策”，此番“適度”二字最終果斷去除，預示著以信貸為主要對象的金融宏調將再“加碼”。 新形勢催生“加碼”決心。兩天前，中國社會科學院發(fā)布二OO八年中國經濟藍皮書，預測今年中國GDP增長達十一點六個百分點。原中國央行研究局副局長景學成表示，以百分點計，中國經濟增長常態(tài)是“七七八八”，高到“八九不離十”，十個百分點以上的速度是基礎設施、環(huán)境、資源所難以承受的，加之國際性的流動性過剩“大軍壓境”，國內股市、樓市高企，中央最終決心再次“加碼”金融宏調的新決定取決于這一新的經濟形勢。 “從緊”提法的明確，在延續(xù)此前“穩(wěn)中趨緊”大勢的同時，亦預示明年中國金融貨幣調控可能“組合拳”頻出。業(yè)內對金融政策緊縮的預期已明朗化，可從中讀出兩方面信息： 其一，目前出現(xiàn)的投資增長過快、信貸增長過快、通貨膨脹等問題，均與貨幣領域存在直接或間接的聯(lián)系，貨幣緊縮在眼下的宏觀調控中，作用最直接、最顯著。 其二，此前貨幣政策已明顯見出收縮趨向，但今年五次加息、九次上調存款準備金率實際的緊縮力度顯然不夠。申銀萬國分析師賀振華表示，明年，“從緊”目標除將繼續(xù)體現(xiàn)在匯率、利率緊縮上以外，還可能特別在信貸方面“添加”緊縮的“砝碼”。 貨幣政策緊縮對資本市場影響幾何？景學成表示，明年的貨幣從緊“矛頭”將指向實體經濟的信貸投放，換言之，緊縮范圍主要在銀行體系內，眼下國內資本市場的資金來源越來越豐富，資金面并無直接大規(guī)模的影響，加之緊縮政策在實際操作上將有度和量的把握，“從緊”二字目前更多的意義只在于“心理信號”。 景學成表示，在A股的這波牛市里，總流通市值增加約三萬億元，預防資金“大進大出”要比擔憂貨幣緊縮壓力更明智。中金公司分析師哈繼銘則認為，目前中央調控措辭較強，但似乎并未出現(xiàn)對明年外需放緩并引發(fā)中國出口放緩的預期，抑制通脹并不意味著要令經濟大幅放緩。 近期，美國經濟放緩及次貸危機引發(fā)業(yè)界有關“宏觀經濟周期”的討論。景學成提示，居安思危，在經濟的持續(xù)高增長中，尤其應當關注宏觀經濟周期的運行規(guī)律，沒有任何一個經濟體是一味增長的，在經濟周期的自然波動中防止“大起大落”才是應“遠慮”之事。