周小川：我國(guó)貨幣政策更關(guān)注反通脹

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川5月10日在“2008陸家嘴論壇”上就“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融深化改革”發(fā)表了主題演講，對(duì)貨幣政策、金融穩(wěn)定和金融市場(chǎng)等多個(gè)話題進(jìn)行了精彩闡述。 周小川首先指出，貨幣政策不是孤立的，要注意貨幣政策所處的國(guó)際、國(guó)內(nèi)和時(shí)代背景，要注意現(xiàn)有分析框架和以前分析框架的區(qū)別。他說，從傳統(tǒng)的理論和經(jīng)驗(yàn)來看，多數(shù)情況下，貨幣政策都是由一國(guó)獨(dú)立執(zhí)行，相互之間的影響不大。 但最近幾十年來，特別是進(jìn)入新世紀(jì)以后，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)發(fā)展很快。在這種情況下，對(duì)外貿(mào)易、跨境資本流動(dòng)，乃至其他國(guó)家的貨幣政策都有可能對(duì)我國(guó)的貨幣政策產(chǎn)生影響。因此，古典的貨幣政策理論和經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)在不一定適用了。 周小川表示，近年來我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和全球流動(dòng)性過剩有關(guān)。盡管各國(guó)的匯率制度、外匯制度不完全相同，但“次貸危機(jī)”爆發(fā)前在許多國(guó)家都出現(xiàn)了流動(dòng)性過剩的現(xiàn)象?！按钨J危機(jī)”爆發(fā)后，有的國(guó)家又出現(xiàn)了流動(dòng)性緊縮現(xiàn)象，金融機(jī)構(gòu)之間相互信任程度的減弱導(dǎo)致了流動(dòng)性囤積和市場(chǎng)上流動(dòng)性短缺并存的現(xiàn)象。但這是否是本質(zhì)上的流動(dòng)性短缺，是有疑問的。要注意研究其他國(guó)家流動(dòng)性過?；蛄鲃?dòng)性緊缺現(xiàn)象對(duì)我國(guó)的影響。 周小川接著分析了各國(guó)不同的貨幣政策目標(biāo)之間存在的矛盾。他說，世界各國(guó)貨幣政策目標(biāo)的重點(diǎn)并不相同，美國(guó)和英國(guó)目前主要通過貨幣政策和財(cái)政政策的配合來迅速制止財(cái)政赤字的蔓延、經(jīng)濟(jì)恐慌的發(fā)生以及經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生的衰退。與此同時(shí)，包括中國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家貨幣政策更關(guān)注如何反對(duì)通貨膨脹。如果一國(guó)的貨幣政策目標(biāo)是防止經(jīng)濟(jì)衰退，同時(shí)該國(guó)的貨幣政策會(huì)對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生影響，而那些可能受影響國(guó)家的貨幣政策目標(biāo)主要是防止通貨膨脹，則不同的貨幣政策目標(biāo)之間就會(huì)產(chǎn)生沖突。討論我國(guó)的貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)應(yīng)注意這一點(diǎn)。 周小川說，就一國(guó)內(nèi)部情況來看，貨幣政策各目標(biāo)之間也會(huì)存在矛盾，因此要注意平衡和取舍。一國(guó)的貨幣政策會(huì)考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、國(guó)際收支平衡、防止通貨膨脹、確保金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的健康發(fā)展等目標(biāo)，但這些目標(biāo)并不是完全一致的，沒有一個(gè)藥方能包治百病。 周小川分析了我國(guó)目前貨幣政策各目標(biāo)之間存在的矛盾。他說，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，要轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，這就需要擴(kuò)大內(nèi)需，特別是擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需。但同時(shí)，我國(guó)也面臨著消費(fèi)物價(jià)指數(shù)高企的狀況，因此，要控制過度需求。在這種情況下，這兩種目標(biāo)就會(huì)產(chǎn)生矛盾。另外，解決國(guó)際收支不平衡的問題，需要落實(shí)2006年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“減順差、促消費(fèi)”目標(biāo)，這就相當(dāng)于要適當(dāng)降低總儲(chǔ)蓄在GDP中所占的比重。 周小川提出了通過結(jié)構(gòu)調(diào)整化解我國(guó)貨幣政策不同目標(biāo)之間矛盾的思路，即尋找這樣一種結(jié)構(gòu)：貨幣政策既鼓勵(lì)消費(fèi)內(nèi)需增長(zhǎng)和家庭儲(chǔ)蓄率降低，同時(shí)增長(zhǎng)的內(nèi)需又不會(huì)對(duì)食品需求產(chǎn)生較大的增長(zhǎng)壓力。他說，對(duì)此要進(jìn)行研究。 關(guān)于金融穩(wěn)定的話題，周小川強(qiáng)調(diào)了保持金融機(jī)構(gòu)健康的重要性。他說，這是從次貸危機(jī)中得到的啟示，近年來我國(guó)非常重視金融機(jī)構(gòu)改革，許多國(guó)有商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司都按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求進(jìn)行了改革，大大減少了我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)。衡量金融機(jī)構(gòu)是否健康，要看三方面，即公司治理、組織架構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制。此外，監(jiān)管工作也和金融機(jī)構(gòu)的健康狀況緊密相關(guān)。 在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的問題上，周小川強(qiáng)調(diào)了靈活的貨幣政策和金融穩(wěn)定應(yīng)急機(jī)制的重要性。他說，金融危機(jī)每次都不一樣，因此金融穩(wěn)定框架和金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)機(jī)制也需要與時(shí)俱進(jìn)，這需要具備相應(yīng)的判斷能力、相當(dāng)靈活的貨幣政策體系和金融穩(wěn)定應(yīng)急機(jī)制。例如，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行和英格蘭銀行在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)時(shí)就創(chuàng)造了一些新的渠道來投放流動(dòng)性。 最后，周小川闡述了對(duì)于上海建設(shè)國(guó)際金融中心的看法，其中，他著重強(qiáng)調(diào)了金融市場(chǎng)的重要性。他說，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，國(guó)際金融中心的形成與金融市場(chǎng)特別是資本市場(chǎng)的關(guān)系很大。對(duì)于我國(guó)來說，發(fā)展金融市場(chǎng)一要注意培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者，二要注意發(fā)展債券市場(chǎng)。發(fā)展我國(guó)的債券市場(chǎng)，要注意及時(shí)分析歷史上債券市場(chǎng)發(fā)展遭遇挫折的原因，吸取經(jīng)驗(yàn)，此外，債券市場(chǎng)的發(fā)展要理清思路，包括市場(chǎng)框架、監(jiān)管框架、法律法規(guī)、自律制度等方面。