中央重新定調(diào)宏調(diào) 資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展可期

    “一保一控”，下半年宏觀調(diào)控政策定調(diào)的“靴子”落地。業(yè)內(nèi)專家普遍認為，這是一個及時和正確的決定，預(yù)示宏觀調(diào)控的重心有所轉(zhuǎn)換。在此背景下，宏觀經(jīng)濟實現(xiàn)“軟著陸”的可能性很大，資本市場也有望實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，結(jié)構(gòu)性投資機會值得期待。對股市來說，治本之策還是促進經(jīng)濟的又好又快發(fā)展，以及完善資本市場在調(diào)整時期所顯現(xiàn)出來的一些制度的缺陷與不足。  
    然而，在市場認為其對股市利好基本沒有異議之時，究竟會如何產(chǎn)生利好，卻有一定分歧。有部分業(yè)內(nèi)人士認為，宏觀調(diào)控政策的改變，將使得有關(guān)政策產(chǎn)生放松，股市上漲行情也就順理成章了。但是從政策深層次含義出發(fā)，則應(yīng)該需要對政策進行進一步地充分解讀。 
    此前，對于宏觀政策不確定的憂慮，曾令A(yù)股市場在全球股市的反彈行情中表現(xiàn)謹慎，明顯跑輸了我國香港及越南、美國等股市。分析人士指出，鑒于政策的調(diào)整并不能改變經(jīng)濟的周期性運行趨勢，而僅能緩和短期的困局，加上“將使用包括利率在內(nèi)的多種工具”的言論，引而待發(fā)的調(diào)控壓力仍將壓制市場做多動力的釋放。 
    從“雙防”到“一保一控”，宏觀調(diào)控政策的微調(diào)，將對股市運行起到長期而深刻的影響。中證投資分析人士認為，此舉將改“防過熱”為“保增長”，將改變投資者對于部分行業(yè)上市公司未來盈利的預(yù)期，進而對股價運行產(chǎn)生影響。  
    市場已經(jīng)從階段性高估殺到階段性低估階段，越來越多的個股回落到一個低估區(qū)間，這就使得“價值投資”成為可能。分析人士指出，A股的動態(tài)市盈率必然是會跟中國經(jīng)濟的增長速度相匹配，未來三到五年A股合理的動態(tài)市盈率都應(yīng)該在20倍左右。下半年，基金等機構(gòu)投資者將由主題投資向價值投資轉(zhuǎn)化。而隨著中報業(yè)績的塵埃落定，部分藍籌股因成長較為明顯其估值水平進入歷史低位水平，在持續(xù)下跌后因價值逐漸體現(xiàn)而走勢活躍。在價值類資產(chǎn)的選擇上，將側(cè)重于發(fā)現(xiàn)階段錯殺的處于低估值水平的行業(yè)中被市場低估的公司。 
    雖然我國經(jīng)濟面對諸多問題和不確定性，但在目前的情況下，支撐中國經(jīng)濟增長的基本面并沒有改變?！耙槐Ｒ豢亍钡亩ㄕ{(diào)，消除了困擾股市的重大不確定因素。業(yè)內(nèi)人士指出，目前市場最操心的也就兩件事：一是通脹發(fā)飆，控制不住；二是經(jīng)濟大落，明后年吃緊。而“一?！闭菫榱朔€(wěn)定經(jīng)濟增長預(yù)期，“一控”則是為了穩(wěn)定通脹預(yù)期。穩(wěn)定了這兩大預(yù)期，也就穩(wěn)定了資本市場預(yù)期。其對于股市的影響，不僅僅在于放松了信貸等因素，更是為股市的發(fā)展奠定了一個良好的基礎(chǔ)。 
    北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，在“一保一控”的方針下，針對證券市場應(yīng)該著力恢復(fù)投資者信心，從救市轉(zhuǎn)為治市。我國的證券市場和投資者都不成熟，到現(xiàn)在還屬于投機市場。在這種情況下，大起大落是很難避免的。他表示，政府應(yīng)該花更多精力去治理市場。要積極培育藍籌股市場，特別是發(fā)行大盤藍籌股。因為大盤藍籌股是我國優(yōu)秀企業(yè)的代表，市值比較大，不容易被炒作，能夠起到穩(wěn)定市場的作用。 
    對于大多數(shù)中小企業(yè)來說，包括中小上市公司，宏觀政策的微調(diào)應(yīng)該都能讓它們振奮。業(yè)內(nèi)專家指出，下半年經(jīng)濟工作的重點顯示了決策層呵護市場健康穩(wěn)定發(fā)展的決心，其中包括對中小企業(yè)的適度扶持，以及幫助出口企業(yè)維持其國外市場份額。而工作重點中不再有關(guān)于緊縮貨幣政策的表述，這表明未來財稅政策調(diào)整、中小企業(yè)信貸適度放松都是可以預(yù)期的，因此對上市公司整體業(yè)績的增長都會有正面引導(dǎo)作用，但強周期性行業(yè)的業(yè)績依然會受到結(jié)構(gòu)性調(diào)整的較大影響。 
    而對于當前資本市場價格的波動，分析人士指出應(yīng)該要理性看待，不能僅強調(diào)當前的下滑而忽視過去的大幅上漲。資本市場被喻為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，這些行業(yè)的調(diào)整也反映了整個中國經(jīng)濟周期回落的趨勢，以及正在進行的結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型壓力，因此必須關(guān)注資本市場調(diào)整可能對實體經(jīng)濟帶來的影響。 
    在目前的情況下，對股市來說，治本之策還是促進經(jīng)濟的又好又快發(fā)展，以及完善資本市場在調(diào)整時期所顯現(xiàn)出來的一些制度的缺陷與不足。分析人士指出，與其寄希望于救市而強化政策市色彩，還不如多強調(diào)治市，通過建立良好的市場發(fā)展的環(huán)境，保護投資者的合法利益，來促進市場的健康發(fā)展。